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房地产行业2025年春季策略：信用企稳，重启宏大叙事

房地产 2025-02-08 国泰君安证券 ~ JIAN

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中国房地产市场分析：
- 销售金额与开发投资额关系：通过图表展示2000-2024年中国销售金额与开发投资额的波动趋势。
- 城镇化率提升速度：2000-2022年中国城镇化率提升速度为0.2-1.6个百分点。
国际房地产市场对比：
- 美国：1988-2021年住房销售量与售价中位数呈正相关，1988年销售76万套，中位数12.3万美元。
- 日本：首都圈成交套数与均价趋势分析，1994-2021年住房租赁占比11.0%-12.4%，房地产业占GDP比重60%-80%。
中国房地产业占比分析：
- 1978-2022年房地产业增加值占GDP比重波动，2010年占比6.4%-12.0%。
- 2009-2022年固定资产投资（房地产）与GDP比例对比：中国（含土地出让金）2%-16%，美国4%-10%，日本6%-18%。
上市公司估值分析：
- 600048.SH（万科）、1979.SZ（招商蛇口）、601512.SH（保利地产）2023-2025年EPS/PE预测：万科8.4-10.9倍，招商蛇口0.79-1.01倍，保利地产7.6-12.4倍。

报告封面

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