美股策略周报

2025年2月17日 当前与96年3月至97年2月相似，历史新高可期 宏观数据：1月CPI、核心CPI、PPI同比环比均高于市场预期，降息预期大减，然而大盘却在数据公布后上涨。首周初请失业金人数下行，月度指标调头，整体下降趋势不变，显示劳动力市场维持韧性。1月零售销售环比低于预期与前值，而调查样本约80%相同的周度数据红皮书商业零售销售13周移动平均值趋势平稳。 分析师 艾德研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 领先指标：密大短期通胀预期、长期通胀预期皆有所上升，消费者信心指数低于市场预期，从历史上看，存在通胀上升则消费者信心下降的规律。Sentix企业信心指数强劲，维持在近3年的第二高水位。 标普500成份Q4业绩：截至上周共385家公司公布了业绩。数量上，76%的公司实际EPS高于预期，低于5年均值77%，高于10年均值75%。标普500整体EPS比预期高7.3%，低于5年均值8.5%，高于10年均值6.7%。板块方面，11个一级行业中9个板块盈利同比正增长，其中金融、通信服务、非必需消费品、信息技术、医疗保健和公用事业等6个实现双位数增长。 市场情绪：上周市场情绪从高走低，收报44点，从周初‘中性’走向周末‘恐惧’，与市场先低后高走势相背离。标普500波动率指数收于14.77，远低于临界值20与50日平均值16.46。 全球市场：全球权益市场周涨1.7%，发达市场（1.7%）>新兴市场（1.5%）。商品中的Bitcoin上周涨1.9%，黄金涨0.2%。 美股市场与风格：标普500上周涨1.5%，纳斯达克中国金龙指数周涨7.3%，资产价值获得重估，涨幅全球第一。风格方面，大盘成长优于大盘价值，小盘价值优于小盘成长，具体而言，大盘成长(罗素1000成长2.0%)>大盘价值(罗素1000价值0.6%)>小盘价值(罗素2000价值0.2%)>小盘成长(罗素2000成长-0.2%)。 价量指标：二级行业资金强度排名中，上周27个行业为正，9个行业为负。强势二级行业为半导体、软件服务、医药生物、工业贸易与综合、环保等。估算半导体行业上周日均资金强度约722亿美元，排名第一。资金较为集中流入英伟达等个股，市场爆炒超微电脑，日均换手率高达23.7%。 策略：美国在俄乌之间斡旋，对解决俄乌战争迈出了重要的一步，地缘政治风险降低，市场风险偏好提升。从中长期视角看，当前通胀、利率环境与1996-1998年的情形极为相似，具体而言，96年3月至97年2月利率维持在高位，及在97年3月加息之后至98年8月，历史上这两个阶段标普500都是在小幅波动后不断的上涨，经济基本面强劲或是推动股市上涨最重要的原因。当前市场似乎已计价通胀上升的影响，我们预计大盘，特别是标普500将再次创出历史新高。 目录 1月通胀全面高于预期，经济强劲或是股市上涨最重要的原因........................................................................................3领先指标..................................................................................................................................................................................................5市场情绪从高走低，徘徊在‘恐惧’区间.................................................................................................................................6全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................6行业表现..................................................................................................................................................................................................7标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................8标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................9价量指标（1）二级行业日均资金强度排名............................................................................................................................10价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名...................................................................................................................10上周资金流靠前行业—通讯服务.................................................................................................................................................11风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：1月CPI、核心CPI同比均高于市场预期......................................................................................................3图表2：1月CPI、核心CPI环比均高于市场预期......................................................................................................3图表3：1月PPI同比、环比均高于市场预期..............................................................................................................3图表4：1月首周初请失业金人数降低，整体下降趋势不变..................................................................................3图表5：1月零售销售环比-0.9%，低于前值与预期...................................................................................................4图表6：1月首周红皮书零售销售同比5.3%，趋势平稳...........................................................................................4图表7：96年3月至97年2月利率维持在高位，在97年3月加息之后至98年8月，历史上这两个阶段标普500都是在小幅波动后不断的上涨。当前的情况与96年3月至97年2月很相似。........5图表8：2月密大调查消费者信心指数67.8，低于预期71.1................................................................................5图表9：企业信心指数2月21.2，维持在近3年的第二高水位...........................................................................5图表10：市场情绪从高走低，从周初‘中性’走向‘恐惧’，与市场先低后高走势相背离(右轴为标普500指数).........................................................................................................................................................................6图表11：波动率指数上周收于14.77，远低于临界值20，略低于50日平均值14.46...............................6图表12：全球核心指数及资产表现..................................................................................................................................7图表13：美股36个二级行业表现....................................................................................................................................8图表14：标普500成份股涨跌幅排名（按周）...........................................................................................................9图表15：标普500【核心】成份