美股策略周报：纯美股偏弱，中概股崛起

2025年2月24日 纯美股偏弱，中概股崛起 宏观数据：美国全球供应链压力指数连续四个月低于0值，处于舒缓状态，需更多数据以验证特朗普政府贸易政策对供应链的影响。1月全球地缘政治指数107.88，相较前值有所收敛。密大信心指数终值低于预期。新屋开工低于预期。近周初请失业人数略高于预期，趋势平稳。 分析师 艾德研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 美联储会议纪要重点：联储官员普遍认为特朗普政府初步政策（国际贸易、移民等）将导致通胀上升，企业将通过提高价格转嫁关税成本，预计27年通胀可回到2%的目标水平。失业率低，就业市场风险不大，预计25年经济继续扩张。考虑到债务上限问题未解决，可能会在25年中期放慢或暂停缩表。 市场情绪：从高走低，收报35点，从周初‘中性’走向周末‘恐惧’。波动率指数上周后段急剧跳升收于18.21，虽低于临界值20，但高于50日平均值16.69。 全球市场：全球权益市场周涨-1.1%，新兴市场（2.0%）>发达市场（-1.4%）。黄金上周表现较为突出，上涨1.7%。 美股市场与风格：标普500周涨-1.7%，金龙指数周涨1.6%，在美股主要指数中表现靓丽。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘价值优于小盘成长。 价量指标：二级行业资金强度中，上周8个为正，28个为负。强势二级行业为硬件设备、纺织服装、交通运输等。资金较为集中炒作的个股是超微电脑、英特尔等个股，日均换手率分别为33.6%、4.0%。 策略：上周联储官员称特朗普政府政策的不确定性将扰乱降息进程，及部分宏观数据表现不佳，纯美股动能较弱，短期将目光聚焦中概股或对平滑组合净值曲线有所帮助。由于中国人工智能领域取得重大突破、政策支持民营企业及估值较低优势等原因，自本月初以来，高盛、德银、小摩、瑞银、汇丰、美银、大摩等华尔街大行相续看多中国资产，上调评级或大盘目标价。盘面上，几乎完全体现外资对中国资产信心的纳斯达克中国金龙指数上周涨1.6%，本月涨13.2%。建议投资者关注追踪中国资产的iShares中国大盘ETF（FXI.US）、iShares MSCI中国ETF（MCHI.US）、KraneSharesCSI中国互联网ETF（KWEB.US）等，激进交易型投资者可留意FTSEChina3倍做多ETF（YINN.US）。 目录 宏观数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪从高走低，再次坠入在‘恐惧’区间........................................................................................................................5全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................6行业表现..................................................................................................................................................................................................7标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................8价量指标（1）二级行业日均资金强度排名...............................................................................................................................9价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名.....................................................................................................................9上周资金流靠前行业—能源行业.................................................................................................................................................10风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：1月美国全球供应链压力指数-0.31，显示供应链顺畅，处于舒缓状态...........................................3图表2：1月地缘政治指数107.88，相较前值有所收敛...........................................................................................3图表3：截至2月15日当周初请失业人数小幅上升，略高于市场预期............................................................4图表4：1月新屋开工降至折年率低于预期。房屋建筑许可证高于预期。......................................................4图表5：市场情绪从高走低，从周初‘中性’走向‘恐惧’(右轴为标普500指数)...................................5图表6：波动率指数上周后段急剧跳升收于18.21，虽低于临界值20，但高于50日平均值16.69.....5图表7：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................6图表8：美股36个二级行业表现.......................................................................................................................................7图表9：标普500成份股涨跌幅排名（按周）.............................................................................................................8图表10：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................8图表11：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）..............................................9图表12：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）................................................10图表13：截至2月14日，2024年四季度标普500能源二级行业中有75%的成分股公司公布超预期的盈利.......................................................................................................................................................................................10图表14：截至2月14日，2024年四季度标普500能源二级行业中有67%的成分股公司公布超预期的营业收入.............................................................................................................................................................................11图表15：截至2025年2月14日，能源二级行业价格高于2015年以来最高值，即高于508.2x P/E估值区间.............................................................................................................................................................................11图表16：截至2025年2月20日，能源二级行业2025Q2每股收益(EPS)预期较上一季度明显提升..12图表17：截至2025年2月20日，能源二级行业2025Q2P/E预期较上一季度有所提高.....................12 宏观数据 1月美国全球供应链压力指数-0.31，连续第四个月低于0值，显示供应链压力处于舒缓状态，还需等待更多后续数据，以验证特朗普政府贸易政策对供应链的影