您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国金证券]:2013年10月QDII基金投资策略:均配美股和中概股QDII - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

2013年10月QDII基金投资策略:均配美股和中概股QDII

2013-09-30国金证券改***
2013年10月QDII基金投资策略:均配美股和中概股QDII

www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 2013年10月QDII基金投资策略 基金投资策略报告2013年09月26日 均配美股和中概股QDII 基本结论:美国暂缓QE退出,难改市场长期趋势  美联储9月18日FOMC会议声明称,维持0-0.25%的基准利率不变,维持每月购买850亿美元资产规模不变;另外,美联储还下调了对美国经济增长和通胀的预测,其中美联储预期2014年美国GDP增速为2.9%-3.1%。  本次美国央行出人意料的政策宣示,显示出与过去相比,美国央行对于未来美国经济表现的判断比过去的判断要略弱一些。我们认为,世界利率上升的大趋势不会改变。美国央行的这次超市场预期的政策行为对于经济和金融的影响,应该有冲击,但冲击程度不会很大。  全球经济不确定因素减少,避险需求减弱,黄金价格走低;中东局势没有继续恶化,原油风险溢价降低。 欧元区经济有所好转  欧元区2013年8月份制造业采购经理人指数为50.1,较前一月走低0.3,仍在枯荣分界线上方;服务业采购经理人指数为52.1,创近27个月以来新高。显示欧元区经济出现好转。 新兴市场国家表现分化  2013年8月份,唯有印度制造业PMI指数从上月的50.1下降至48.5,而中国、俄罗斯、南非和巴西分别上升至51.0、49.4、54.7和49.4。2013年以来至2013年9月23日,人民币兑美元汇率升值2.20%,印度卢比相对美元贬值14.13%,巴西雷亚尔相对美元贬值7.82%,俄罗斯卢布相对美元贬值4.48 %,南非兰特相对美元贬值16.30%。 10月QDII投资:  9月份(0823-0923),QDII-权益类的业绩的算术均值为3.24%。其中,金砖四国和新兴市场基金,以及港股指数基金表现最好,美股基金、Reits类基金和黄金等贵金属类基金表现落后。本期国金推荐组合整体收益率为3.57%,超过同业均值0.33%  前瞻的看,尽管美国央行未在9月份开始削减购买债券的规模,但是年底之前采取QE退出的步骤仍然较为确定;从美国制造业PMI、预售房屋销售等产业数据看,美国经济的自我复苏能力仍较强,而今年以来增税、自动减支对于美国经济的影响甚微。全球经济不确定因素减少,避险需求减弱;中东局势没有继续恶化,原油风险溢价降低。在未来短期,我们建议实行在美股基金和“中国概念股”为主的大中华区域市场的均衡配置,低配或不配贵金属类及原油等大宗商品类QDII。  本期推荐组合: 2013年10月QDII组合 权重 富国中国中小盘★ 20% 广发亚太 20% 易方达标普消费品★ 20% 国泰纳指100 20% 大成标普500 20% 张宇 分析师 SAC执业编号:S1130511030013 (8610)66215661 zhang_yu@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC执业编号:S1130511030007 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 2013年10月QDII基金投资策略美国暂缓QE退出,难改市场长期趋势  美联储9月18日FOMC会议声明称,维持0-0.25%的基准利率不变,维持每月购买850亿美元资产规模不变;另外,美联储还下调了对美国经济增长和通胀的预测,其中美联储预期2014年美国GDP增速为2.9%-3.1%,远低于6月所预测的3.0%-3.5%;将通胀的预测从1.4%-2.0%下调至1.3%-1.8%。FOMC声明发布后,黄金、铜、美股大涨,美元指数、美国国债收益率大跌。但9月20日美联储一位官员称“10月可能削减QE”后,市场再次大幅波动,黄金、美股、铜重挫。见图表1。  本次美国央行出人意料的政策宣示,显示出与过去相比,美国央行对于未来美国经济表现的判断比过去的判断要略弱一些。此刻美国央行对于美国经济的前景判断有两种可能,一种是美国央行也搞不清楚美国经济将来的确切表现,一种是美国经济未来的增速没有之前判断的那么快。从美国央行对美国经济的三季度预测数看,未来经济的增速和通胀都较过去的预期略有回落。  我们认为,世界利率上升的大趋势不会改变。如果到10月底美国央行的议息会议开始放缓QE的话,整个美国货币政策的时间路径整体向后推2个月的可能性是有的,也就是到2014年下半年的某个时候QE=0,到2015年更晚的时候开始加息;当然这仅仅是可能性。关于世界利率,伯南克在沟通会议时指出,公开市场委员会委员预测美国央行的政策利率到2016年底应该是2%的水平,而现在是0—0.25的水平。也从一个侧面说明世界利率水平的上升不可避免。见图表2。  美国央行的这次超市场预期的政策行为对于经济和金融的影响,应该有冲击,但冲击程度不会很大。对于金融市场,由于对本次是否放缓的确存在预期差,这个预期差应该在开始交易后的很短时间就应该在各类市场反应充分。而由于货币政策长期预期路径的变化不大,对于金融市场中各类中长期决策的影响微弱。  9月份以来,叙利亚危机出现缓解,原油价格回落;期间美联储缩减QE步伐慢于预期,美元指数走弱。9月24日美元指数收于80.59,WTI原油期货结算价收于103.13美元/桶。见图表3。  全球经济不确定因素减少,避险需求减弱,黄金价格走低;中东局势没有继续恶化,原油风险溢价降低。见图表4。 图表1:9.18FOMC会议前后,大宗商品价格波动 图表2:10年期国债到期收益率(美国)显著上升 6900695070007050710071507200725073007350126012801300132013401360138014001420COM EX黄金LM E铜(右轴) 来源:国金证券研究所 ;WIND wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.n