2013年11月QDII基金投资策略:实施区域均配,适度偏向美股

2013年11月QDII基金投资策略 基金投资策略报告2013年10月17日 实施区域均配，适度偏向美股 基本结论：美结束政府关门，并提高债务上限  美国参议院两党已经就美财政上限及政府关门达成协议；白宫也已经表示了支持。内容包括政府重新开门到2014年1月15日，政府债务上限到期日推迟到2014年2月7日。  国金证券海外研究员的观点是：临时性的协议好过于没有，这个协议可以确保美国人过一个相对“欢乐祥和”的圣诞节。但协议的临时性为明年的“恶斗”埋下了伏笔。但是对于美国长期竞争力、经济长期的宏观稳定性没有负面影响。 欧洲经济四季度有望保持正增长  目前，欧洲经济增长仍然还比较弱，国家间的竞争力差异明显，但连续6个季度的负增长后，本年二季度欧洲经济转为正增长，达到0.3%；第四季度增速也有望实现正增长。 新兴市场国家结构性问题仍然严重  今年以来，新兴经济国家的GDP有明显的下滑趋势；但是由于美国QE退出放缓，新兴经济体的压力有可能暂时得到缓解。预期四季度，在前期已经遭受冲击的新兴经济体国家经济，整体而言，盘整的可能性大。 11月QDII投资: 实施区域均配，适度偏向美股  10月份最近一期国金QDII组合，自推荐起（20130923～20131015）的整体收益率为1.87%，超过同业均值1.24%。  前瞻的看，美国两党就结束政府关门，并提高债务上限达成短期和解，有助于提振市场投资者信心。而即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们延续未来短期的建议，实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，继续保持谨慎。  本期推荐组合：美股基金推荐易方达标普消费品、国泰纳指100和大成标普500；新兴市场基金继续推荐广发亚太、富国中国中小盘  2013年11月QDII组合 权重 富国中国中小盘★ 20% 广发亚太 20% 易方达标普消费品★ 20% 国泰纳指100 20% 大成标普500 20% 张宇 分析师 SAC执业编号：S1130511030013 (8610)66215661 zhang_yu@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC执业编号：S1130511030007 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 2013年11月QDII基金投资策略美结束政府关门，并提高债务上限  美国参议院两党已经就美财政上限及政府关门达成协议。内容包括政府重新开门到2014年1月15日，政府债务上限到期日推迟到2014年2月7日。国金证券海外研究员的观点是：临时性的协议好过于没有，这个协议可以确保美国人过一个相对“欢乐祥和”的圣诞节。但协议的临时性为明年的“恶斗”埋下了伏笔。我们认为在未来任何情况下，美国会守住“国债不违约”的底线，因为国债违约的成本太大。但是美国政府很可能对于私人部门违约，比如延迟应该的支付，等等；让政府雇员回家，不给发工资，本身就是一种违约形式。短期对于经济的需求面有冲击，但是对于美国长期竞争力、经济长期的宏观稳定性没有负面影响。  评级机构标准普尔公布预测，称到目前为止，联邦政府两周关门，会使美国经济损失240亿美元。并将美国今年GDP年增长率由今年9月预计的3%下调至2%。  美联储发布最新褐皮书报告指出，美国经济9月和10月仍在“缓慢（modest）到适度（moderate）”增长。在美国政府本月关门前美国经济依然平稳运行，不过增速并不快。从9月到10月初，美国经济增长动能依然稳固，不过因华盛顿预算僵局构成的不确定性所致，市场信心受到打压。 图表1：美国9月NAHB房价指数攀升至58，与上月持平，预期为59。 图表2：美国10年期国债到期收益率2006年以来表现 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0025.0020.0015.0010.005.000.005.0010.0015.0020.0025.002000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-07美国：S&P/CS房价指数：20个大中城市：当月同比：%美国：S&P/CS房价指数：10个大中城市：当月同比：%全美住宅建筑商协会房地产市场指数（右） 来源：国金证券研究所 ;WIND wwwww2 2013年11月QDII基金投资策略欧洲经济四季度有望保持正增长  目前欧洲经济增长仍然还比较弱，国家间的竞争力差异明显，但连续6个季度的负增长后，本年二季度欧洲经济转为正增长，达到0.3%；第四季度增速也有望实现正增长。整体竞争力的提升，财政的适度放松，比较低的汇率水平，宽松的货币政策，过去两年巨额贸易顺差积累的储蓄，也使得欧洲比过去更有条件获得略快经济增长。见图表5。 新兴经济体的结构性问题仍然严重  总体看，今年以来新兴经济国家的GDP有明显的下滑趋势；由于美国QE退出放缓，新兴经济体的压力有可能暂时得到缓解，但是新兴经济体能否进行比较彻底的改革，特别是财政体制的改革是关键，决定了这些国家在未来世界利率上升过程中，能否顺利渡过。至少要能看到这些国家政府收支水平的放缓，通胀的降低，贸易改善，最好能重新获得贸易顺差。但预计在4季度几乎不可能看到这些重要指标的改善。在四季度在前期已经遭受冲击的新兴经济体国家经济，整体而言盘整的可能性大。1 1国金证券宏观海外四季报：《发达经济体改善，新兴经济体盘跌》，201310。 图表3：Brent原油价格高位震荡 图表4：黄金走势向下 607080901001101201301402010/12010/72011/12011/72012/12012/72013/12013/7Brent原油 来源：国金证券研究所；wind 图表5：欧元区四季度经济有望恢复增长 0.80.10.1-0.2-0.1-0.3-0.1-0.5-0.20.30.1-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81欧元区GDP季环比（虚线为预测值）来源：国金证券宏观海外四季报：《发达经济体改善，新兴经济体盘跌》 wwwww3 2013年11月QDII基金投资策略11月QDII投资策略:  10月份最近一期国金QDII组合，自推荐起（20130923～20131015）的整体收益率为1.87%，同期QDII-权益类业绩的算术均值为0.63%，超过同业均值1.24%。这期间，海外中国概念股类基金表现最好，美股指数基金表现居中，而黄金等贵金属类基金表现落后。  前瞻的看，美国两党就结束政府关门，并提高债务上限达成短期和解，有助于提振市场投资者信心。而即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。再加上就业人数的增长以及工资的增长，4季度消费将有可能对美国经济出力较大。同时，欧洲经济也显现出了一定的复苏迹象。相比之下，新兴市场的经济下滑，值得警惕。  总的来看，全球经济不确定因素减少，避险需求减弱；美元走强，黄金价格走低的趋势；中东局势没有继续恶化，原油风险溢价降低。我们延续未来短期的建议，实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，保持谨慎。 本期推荐QDII组合：  在美股基金中推荐易方达标普消费品2、国泰纳指100和大成标普500；新兴市场基金继续推荐广发亚太3、富国中国中小盘。详见表7。 2 参见：国金证券：《易方达标普全球高端消费品指数增强型基金-网罗欧美领先奢侈品牌，消费升级促成长空间》，201302。 3 参见：国金证券：《广发亚太（除日本）精选股票型基金-港股为主美股为辅，操作风格稳健》，201211。 图表6：新兴市场经济体GDP同比增速（季） 15105051015202005-032005-062005-092005-122006-032006-062006-092006-122007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-06印度巴西南非印度尼西亚墨西哥μ¥Î»£º%来源：国金证券研究所；wind wwwww4 2013年11月QDII基金投资策略 说明：由于这个组合本身考虑到了资产在区域和类别配置上的需要，相对全面；为了方便投资者在配置之外选择重点的品种，我们以后会在表中加上★，表示为近期相对更看好的个别基金，并在文中列示理由。 图表7：2013年11月国金QDII组合建议 名称 类型 权重 产品特点 富国中国中小盘★ 股票型 20% 投资香港中资中小盘股票，目前具有估值优势；历史上基金的选股效果好。 广发亚太 股票型 20% 投资以港股为主，美股为辅；主动型基金。行业配置以低估值金融股、医药保健和公用事业为主，具有较好的防御性；基金经理选股能力强。易方达标普消费品★ 指数型 20% 基金跟踪的标普全球高端消费品指数，网罗欧美市场领先的奢侈品消费品牌。权重较大的行业包括服装服饰及奢侈品、酿酒与葡萄酒商、豪华汽车等；将受益于全球市场的“消费升级”。 国泰纳指100 指数型 20% 美国创新型中小盘成长股的典型代表；行业以信息技术、非必须消费品等为主；当美股市场出现反弹时，指数具有高弹性。 大成标普500 指数型 20% 美股大中盘蓝筹代表，500只成份股分散风险；重点行业包括信息技术、金融、医药、非必须消费品等。 来源：国金证券研究所 wwwww5 2013年11月QDII基金投资策略 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038271 电话：010-6621 6979 电话：0755-83831378 传真：(8621)-61038200 传真：010-662