能源化工周报：节后需求逐步恢复，PVC区间震荡

2025年2月16日 摘要 投资咨询业务资格 本周期（2月10日-2月14日），PVC期货价格在【5150,5300】区间波动。具体来看：周一至周三，PVC期价偏暖运行，周四受商品氛围影响，V2505下跌超1%，周五期价有所企稳,截至2月14日收盘，V2505报收5229元/吨，周度涨幅为0.52%，周度成交量447万手，环比提高207万手（主要原因是上周只有三个交易日），持仓量95万手，环比持平。现货方面，当前下游开工尚未完全恢复，采购原料积极性不高，周内现货成交整体偏弱，据卓创资讯，截至2月14，华东地区SG-5型PVC价格5015元/吨，较上周同期提高0.6%。 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，周内广西华谊和浙江镇洋PVC装置进行年度检修，下周无计划内的检修安排，目前来看PVC行业产量仍处于历史高位，2月预计将继续维持高供应状态，进入3月后行业检修季将到来，届时PVC供应压力才有所缓解。需求方面，下游制品企业复工时间集中在元宵节后，部分工厂在节前低价时有采购原料，因此短期继续补库的意愿不大，内需对PVC的支撑有限，外需方面，受海运费下降以及印度反倾销政策不确定性的影响，海外买家询盘积极性提高。成本方面，电石价格下调，乙烯价格提涨，整体看成本面对PVC的提振不足。库存方面，春节假期后PVC社会库存继续积累，但同比去年有所下降。展望后市，短期PVC供应将继续维持高位，预计3月份后将有所下降，而下游终端需求将在节后逐步恢复，总体看当前行业基本面未有明显改善，后期随着行业检修季以及下游企业节后大面积复工阶段的到来，PVC供需面将有所好转，但地产弱势表现仍将限制期价上方空间，最近“两会”预期或会对市场形成扰动，建议持续关注。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：部分装置进入年度检修，预计后期产量减少............................................3三、需求方面：节后内需逐步恢复，外需表现较好............................................................51、节后PVC企业预售订单量回升.......................................................................................52、下游制品企业开工率低位回升.......................................................................................63、PVC出口表现较好...........................................................................................................74、春节假期结束，地产销售低位回升...............................................................................7四、成本方面：电石价格走弱、乙烯价格偏强...................................................................81、电石价格小幅走弱...........................................................................................................82、乙烯价格走强...................................................................................................................9五、库存方面：PVC库存继续积累.....................................................................................10六、价差方面：PVC基差变化不大，5-9价差持稳............................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（2月10日-2月14日），PVC期货价格在【5150,5300】区间波动。具体来看：周一至周三，PVC期价偏暖运行，周四受商品氛围影响，V2505下跌超1%，周五期价有所企稳,截至2月14日收盘，V2505报收5229元/吨，周度涨幅为0.52%，周度成交量447万手，环比提高207万手（主要原因是上周只有三个交易日），持仓量95万手，环比持平。现货方面，当前下游开工尚未完全恢复，采购原料积极性不高，周内现货成交整体偏弱，据卓创资讯，截至2月14日，华东地区SG-5型PVC价格5015元/吨，较上周同期提高0.6%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：部分装置进入年度检修，预计后期产量减少 开工率方面，据钢联数据，截止2月14日，PVC周度行 业开工率为81.85%，环比下降0.29个百分点，同比提高2.24个百分点。其中电石法装置负荷为83.99%，环比提高0.91个百分点，同比提高4.29个百分点，乙烯法装置负荷为76.04%，环比下降1.84个百分点，同比下降3.32个百分点。本周广西华谊40万吨/年PVC装置、宁波镇洋30万吨/年PVC装置检修，预计检修时间为1个月，部分装置开工率提升，如广州东曹、渤海化工、新疆天业、宜宾天原、昊华宇航。预计3月渤化80万吨/PVC装置将轮休，宜宾天原38万吨/年PVC装置将在3月底检修。 产量方面，据钢联数据，截至2月14日，PVC周度产量为47.39万吨，环比下降0.16万吨，降幅0.34%，同比提高1.95万吨，增幅4.29%。下周暂无新增检修装置，但广西华谊和宁波镇洋的检修损失量将在下周增加，所以预计下周检修损失量环比继续增加。 新装置方面，新浦化学25万吨/年PVC新装置自2024年12月底顺利投产后，装置负荷逐步提升，持续出料，为行业带来供应增量。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：节后内需逐步恢复，外需表现较好 1、节后PVC企业预售订单量回升 本周为春节假期后第二周，部分中下游企业复工，开始正常采购，PVC生产企业接单量环比上周提升。据钢联数据，截至2月14日，PVC生产企业周度预售订单量为61.57万吨，与上周相比增加5.71万吨，增幅10.23%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品企业开工率低位回升 周内PVC下游制品企业仍处于复工阶段，整体开工率偏低，硬制品企业开工率维持在2-3成，软制品企业开工率维持在4-5成，当前下游订单情况欠佳，部分制品企业节前有备货，因此采购情绪偏淡。据钢联数据，截至2月14日，PVC下游工厂综合开工率为23.45%，环比上周提高23.45个百分点。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、PVC出口表现较好 近期海运费下调，部分海外客户担心后期运费上涨，以及印度当地客户担心反倾销措施落地，双重因素影响下，国内PVC企业出口订单较好，PVC样本生产企业周度出口签单量为3.57万吨，环比增加146%。 4、春节假期结束，地产销售低位回升 春节假期结束后，地产市场成交逐步恢复，商品房销售量环比回升。据Wind数据，2月14日当周，30大中城市商品房成交面积105.72万平方米，环比提高60.88%，同比提高879.57%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格走弱、乙烯价格偏强 1、电石价格小幅走弱 周内电石价格小幅走弱，据钢联数据，截至2月14日，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，与上周同期下降25元/吨，降幅1.04%。春节假期结束后，道路运输恢复，电石生产企业出货积极，部分企业出现库存积累，行业供应依旧处于高位。上游兰炭价格持续下调，电石成本支撑走弱。下周在电石供应高位、上游兰炭趋弱的影响下，预计电石价格有继续下行的可能。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格走强 周内乙烯价格走强，据Wind数据，截至2月14日，东北亚乙烯价格报收881美元/吨，较上周同期提高10美元/吨，涨幅1.15%。韩国即将进入乙烯行业检修高峰期，YNCC计划于2月10日至4月4日关闭其第二号裂解装置，预计2月到3月份可供销售货源十分有限，乙烯市场供应趋紧。国内市场受海外影响，成交活跃度提升，同时春节假期结束，下游企业复工后积极采购原料，国内市场现货偏紧。乙烯供应紧张局面在短期内难以得到缓解，且随着三月份主要企业即将迎来检修期，市场价格将得到支撑，预计下周乙烯价格将偏强运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：节后PVC库存继续积累 据钢联数据，截至2月14日，国内PVC周度社会库存48.98万吨，环比提高3.12%，同比下降14.77%；其中华东地区库存44.40万吨，环比提高5.11%，