锰硅周报：节后需求恢复不及预期，继续给出底部区间震荡观点

2024/02/24 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比+80，期货主力（SM405）收盘报6354元/吨，环比+34元/吨，基差36元/吨，环比+46元/吨，基差率0.56%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-168元/吨，环比-62元/吨；宁夏-577元/吨，环比-14元/吨；广西-585元/吨，环比+18元/吨。 ◆成本：锰硅成本在6200-6900元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6218元/吨，环比+62元/吨；宁夏在6587元/吨，环比+4元/吨；广西在6885元/吨，环比-38元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.11万吨，环比上周-0.19万吨，周产在阶段性回升后继续小幅回落。 ◆需求：螺纹钢周产量191.95万吨，环比-0.19万吨，节后螺纹钢产量非但没有复苏，反而继续回落，续创近五年同期历史低点。日均铁水产量为223.52万吨，环比-1.04万吨，铁水产量环比再度回落，复产斜率明显低于2023年同期。 ◆库存：测算锰硅显性库存为38万吨，显性库存环比+3.9万吨，显性库存处于同期高位。2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17天，环比-2.8天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂主动去库存，继续维持低库存生产。 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比+80，期货主力（SM405）收盘报6354元/吨，环比+34元/吨，基差36元/吨，环比+46元/吨，基差率0.56%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/02/23，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-168元/吨，环比-62元/吨；宁夏-577元/吨，环比-14元/吨；广西-585元/吨，环比+18元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，南非矿报34.8元/吨度，环比+1.6元/吨度；澳矿报36.5元/吨度，环比持平；加蓬矿哪报36元/吨度，环比+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1855元/吨，环比-110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，主厂区电价除内蒙外环比持稳，内蒙地区环比+0.015元/度至0.405元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6218元/吨，环比+62元/吨；宁夏在6587元/吨，环比+4元/吨；广西在6885元/吨，环比-38元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量229.24万吨，出现明显回落，环比-69.18万吨，同比-22.02万吨。2023年1-12月，累计进口锰矿3142万吨，同比增148.49万吨或+4.96%。其中，南非12月份进口99.49万吨，环比-37.65万吨；澳洲进口55.68万吨，环比+15.31万吨；加蓬进口28.85万吨，环比-22.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/16，锰矿港口库存为519.6万吨，环比+37万吨，库存出现明显反弹，仍处于近年来同期低位水平。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，钢联口径锰硅周产量20.11万吨，环比上周-0.19万吨，周产在阶段性回升后继续小幅回落。钢联口径下1月份锰硅产量93.23万吨，月环比+3.73万吨,同比增4.34万吨或4.88%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月及2月锰硅招标量为24300吨，环比上月+8800吨，同比+7600吨； •河钢集团2023年1月及2月锰硅招标价为6450元/吨，环比-100元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，锰硅周表观消费量11.32万吨，环比上周-0.08万吨。螺纹钢周产量191.95万吨，环比-0.19万吨，节后螺纹钢产量非但没有复苏，反而继续回落，续创近五年同期历史低点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，日均铁水产量为223.52万吨，环比-1.04万吨，铁水产量环比再度回落，复产斜率明显低于2023年同期。12月份,统计局口径粗钢产量6744万吨，环比上月-866万吨。1-12月份粗钢累计产量1.11亿吨，累计同比+0.14%。 消费 •截至2024/02/23，钢联数据显示，钢厂盈利率继续回落，报24.68%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，测算锰硅显性库存为38万吨，显性库存环比+3.9万吨，显性库存处于同期高位； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为20.05万吨，环比+1.6万吨，处于同期历史高位。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17天，环比-2.8天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂主动去库存，继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅盘面价格延续底部震荡，周度涨幅34元/吨或+0.54%。上周我们提到价格短期存在一定的背离，存在向上修复的概率，本周价格小幅向上并触及短期的下行趋势线，价格勉强站上20日均线，但表现偏弱。整体来看，价格仍维持在6200-6500元/吨的区间震荡之内，底部6200-6250附近区间目前看存在较好的支撑，但上方空间暂时仍未开启，继续维持震荡走势。 节后需求恢复不及预期，继续给出底部区间震荡观点 2024/02/24 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6850元/吨，环比+20元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6648元/吨，环比+70元/吨，基差202元/吨，环比-50元/吨，基差率2.95%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润260元/吨,环比-120元/吨；宁夏-326元/吨，环比持平；青海-183元/吨，环比持平。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 ◆成本：硅铁成本在6100-6600元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在6090/吨（非自发电），环比+120元/吨；宁夏在6626元/吨，环比持平；青海6533元/吨，环比持平。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.06万吨，环比-0.28万吨，产量维持在低位； ◆需求： 日均铁水产量为223.52万吨，环比-1.04万吨，铁水产量环比再度回落，复产斜率明显低于2023年同期。金属镁府谷地区报价19800元/吨，环比-250元/吨，价格维持弱势。硅铁出口利润为-80元/吨，持续处于低位水平； ◆库存：测算硅铁显性库存为15.86万吨，环比+1.04万吨，显性库存环比回升，仍处于同期高位。2月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为16.79天，环比-2.69天，钢厂原材料库存环比明显回落，处于历史同期显著低位。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，天津72#硅铁现货市场报价6850元/吨，环比+20元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6648元/吨，环比+70元/吨，基差202元/吨，环比-50元/吨，基差率2.95%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/02/23，硅铁测算即期利润，内蒙利润260元/吨,环比-120元/吨；宁夏-326元/吨，环比持平；青海-183元/吨，环比持平。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，西北地区硅石报价245元/吨，环比持平。兰炭小料报价1000元/吨，环比持平。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，主厂区中，除内蒙外其余地区电价环比持稳，其中内蒙地区环比+0.015元/度至0.405元/度；当前测算内蒙硅铁成本在6090/吨（非自发电），环比+120元/吨；宁夏在6626元/吨，环比持平；青海6533元/吨，环比持平。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，钢联口径硅铁周产量10.06万吨，环比-0.28万吨，产量维持在低位；据钢联口径数据，1月份硅铁产量47.08万吨，环比上月-3.58万吨,同比上年同期-4.29万吨或-8.35%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月及2月份75B硅铁合金招标量均为2656吨，环比+946吨，同比-80吨。 •河钢1月及2月份钢招价7020元/吨，环比-80元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢材消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，日均铁水产量为223.52万吨，环比-1.04万吨，铁水产量环比再度回落，复产斜率明显低于2023年同期。12月份,统计局口径粗钢产量6744万吨，环比上月-866万吨。1-12月份粗钢累计产量1.11亿吨，累计同比+0.14%。 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1月，金属镁产量7.38万吨，环比+0.86万吨,同比+0.29万吨或+4.09%。截至2024/02/23，金属镁府谷地区报价19800元/吨，环比-250元/吨。 资料来源：