动力煤周报：港口旺季累库，动力煤承压下行

动力煤周报 港口旺季累库，动力煤承压下行 核心观点 本周，动力煤价格继续下挫，截至2月13日，秦皇岛港5500K报价745元/吨，周环比下跌11元/吨，跌速进一步扩大。近期，美国接连两次挥动关税大棒，第一次是自2月1日起对中国商品加征10%的进口关税，第二次是在本周宣称将对所有进口至美国的钢、铝产品加征25%的进口关税，预计于3月12日生效。在首次对华10%关税政策落地后，我国宣布于2月10日起对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，但考虑到国内进口美国动力煤数量有限，预计对动力煤供需格局影响不大。美国第二次钢铝关税主要会对黑色金属、有色金属行业用煤需求形成压力。现阶段，受地产和基建拖累，我国大宗商品内需受到一定压制，钢材需求增量对出口的依赖度较大，但我国直接或间接出口至美国的钢材数量同样有限，因此影响需持续观察。但整体来看，中美贸易摩擦对动力煤主要是需求端利空，而且即便不考虑贸易摩擦，现阶段动力煤也处于供强需弱，且中下游库存充足的格局，基本面较为宽松，叠加迎峰度冬旺季临近尾声，市场氛围暂难好转，价格维持偏弱运行。具体从供应端来看，本周主产区煤矿陆续复产，煤炭供应逐步恢复正常，进口方面，今年前6周，我国海运煤合计到港3591.5万吨，折合日均到港量为85.5万吨，去年同期到港量为94.9万吨/天。铁运进口的蒙煤方面，2月3日~8日，甘其毛都口岸蒙煤周通关车数回升至5000车以上，今年以来蒙煤进口量虽较去年小幅下降，但整体仍处在较高水平。需求方面，截至上周，内陆17省电煤日耗349.7万吨，周环比下降57.8万吨；沿海8省电煤日耗152.8万吨，周环比增48.1万吨。节后随着各行各业恢复生产，电厂煤炭日耗重新攀升，但沿海8省和内陆17省电厂库存均位于近五年同期最高水平，下游库存充足对煤价形成压制。另外，中间港口环节煤炭库存同样维持高位，根据iFind统计，截至2月13日，环渤海9港煤炭总库存2813.84万吨，周环比累库203.06万吨，较去年同期库存偏高818.1万吨，港口环节旺季累库，压制煤市氛围。综上，动力煤现实供需格局偏宽松，且今年内需和外需担忧扰动，对非电行业用煤需求带来利空影响，叠加随着旺季临近尾声，煤炭市场氛围持续悲观，预计下周港口煤价仍将维持偏弱运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）红淖铁路与临哈铁路接轨获批“疆煤外运”北翼通道线路全线贯通 近日，ST广物发布公告称，其控股子公司新疆红淖三铁路有限公司旗下的红淖铁路与临哈铁路联络线接轨事宜，已正式获得中国国家铁路集团有限公司的同意批复。这一重大进展标志着红淖铁路在“疆煤外运”领域取得了关键性突破，开辟了“疆煤外运”全新通道，公司核心竞争力与市场影响力将进一步提升。 临哈联络线自临哈铁路柔远站引出，向北折向红淖铁路镜儿井北站方向，接入镜儿井北站，新建联络线全长约6.159公里。此次红淖铁路与临哈铁路的顺利接轨，将红淖铁路后方“疆煤外运”通道由原有的单一兰新铁路运输通道升级为兰新铁路与临哈铁路“双通道”并行模式，将有效拓宽红淖铁路下游运输通道。 红淖铁路与临哈线接轨后，标志着“疆煤外运”北翼通道线路全线贯通，红淖铁路成为同时连通出疆“主通道”和“北翼通道”的关键线路，其在国家能源运输体系中的地位将进一步提升。这为ST广物拓展了更为广阔的市场空间，让其能够更好地连接新疆与内地市场，特别是加强了东疆、北疆资源富集区与西北、华北地区的联系，实现运输直通，缩短运输距离，为新疆的优质煤炭资源、煤化工产品等运输提供了更加便捷、高效的运输通道。 据了解，疆煤作为我国重要的能源储备，其顺利外运对于保障国家能源供应的稳定性至关重要。该联络线的建成连通，是落实“疆煤外运”国家战略，保障国家能源安全的具体体现。 （2）国家能源集团大渡河双江口水电站500千伏送出工程获核准 2月6日，国家能源集团大渡河双江口水电站500千伏送出工程获得四川省发展改革委核准，为电站的按期投产发电奠定坚实基础。 双江口水电站是大渡河流域干流规划28级电站的第5级电站，位于四川省阿坝藏族羌族自治州马尔康市、金川县境内，是大渡河流域上游控制性水库，国家清洁能源重大工程、西部大开发重点工程，国家和四川省“十四五”重点能源项目。 电站总装机容量200万千瓦，多年平均发电量77亿千瓦时，计划2025年首批机组投产发电。 电站建成后，可增加下游梯级电站枯期平均出力176万千瓦、枯期电量66亿千瓦时，对改善四川电力系统电源结构、提高流域城镇防洪标准、改善生态环境具有重要意义。 改500千伏送出工程规划新建两回500千伏架空线路，从双江口水电站引出，接入阿坝1000千伏变电站，单回线路长度约106千米。 （3）特朗普宣布对美贸易伙伴征收“对等关税” 美国总统特朗普13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。 特朗普当天在白宫椭圆形办公室签署备忘录时说，“为了公平起见，我决定征收对等关税，这意味着无论其他国家向美国征收多少关税，我们也将向他们征收相同的关税，不多不少”。 备忘录说，美国的政策是要“减少庞大且持续的商品贸易逆差”，并解决与外国贸易伙伴之间“其他不公平和不平衡的贸易问题”。备忘录并未就“对等关税”征收时间进行具体说明。 特朗普10日签署文件，宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税，并声称将对芯片、汽车、药品等产品征收所谓的“对等关税”。加拿大、德国、日本等美国盟友对此表示反对，认为上述关税措施将破坏多边贸易体制，阻碍世界经济发展，美国及其贸易伙伴都将因此遭受巨大损失。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2025年2月12日当期，环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比上周持平。本周期春节效应逐渐减弱，上下游生产陆续恢复，但供需两侧仍呈现偏宽松格局，市场信心不足，沿海煤价短暂趋稳后进入缓慢下跌通道。（秦皇岛煤炭网） 港口价格方面，截止到2月13日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收745元/吨，较2月6日降11元/吨；5000大卡动力末煤平仓价655元/吨，较2月6日降10元/吨。截止到2月14日,全国煤炭交易中心综合价格指数698元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数703元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到2月13日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于472.58点，较2月6日下调2.82点；BDI运价指数边际走低，截止到2月13日，波罗的海干散货指数报收于780点，较2月6日下调13点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月13日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为798.50、745.00、655.00、580.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高56.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 2月12日环渤海Q5500指数报收于698元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至2月13日，广州港Q5500印尼煤库提价为829.94元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高84.94元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至1月31日，纽卡斯尔动力煤现货价为113.34美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月13日，秦皇岛港煤炭库存676万吨，较上周同期环比增42万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为7艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格继续下挫，截至2月13日，秦皇岛港5500K报价745元/吨，周环比下跌11元/吨，跌速进一步扩大。近期，美国接连两次挥动关税大棒，第一次是自2月1日起对中国商品加征10%的进口关税，第二次是在本周宣称将对所有进口至美国的钢、铝产品加征25%的进口关税，预计于3月12日生效。在首次对华10%关税政策落地后，我国宣布于2月10日起对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，但考虑到国内进口美国动力煤数量有限，预计对动力煤供需格局影响不大。美国第二次钢铝关税主要会对黑色金属、有色金属行业用煤需求形成压力。现阶段，受地产和基建拖累，我国大宗商品内需受到一定压制，钢材需求增量对出口的依赖度较大，但我国直接或间接出口至美国的钢材数量同样有限，因此影响需持续观察。但整体来看，中美贸易摩擦对动力煤主要是需求端利空，而且即便不考虑贸易摩擦，现阶段动力煤也处于供强需弱，且中下游库存充足的格局，基本面较为宽松，叠加迎峰度冬旺季临近尾声，市场氛围暂难好转，价格维持偏弱运行。具体从供应端来看，本周主产区煤矿陆续复产，煤炭供应逐步恢复正常，进口方面，今年前6周，我国海运煤合计到港3591.5万吨，折合日均到港量为85.5万吨，去年同期到港量为94.9万吨/天。铁运进口的蒙煤方面，2月3日~8日，甘其毛都口岸蒙煤周通关车数回升至5000车以上，今年以来蒙煤进口量虽较去年小幅下降，但整体仍处在较高水平。需求方面，截至上周，内陆17省电煤日耗349.7万吨，周环比下降57.8万吨；沿海8省电煤日耗152.8万吨，周环比增48.1万吨。节后随着各行各业恢复生产，电厂煤炭日耗重新攀升，但沿海8省和内陆17省电厂库存均位于近五年同期最高水平，下游库存充足对煤价形成压制。另外，中间港口环节煤炭库存同样维持高位，根据iFind统计，截至2月13日，环渤海9港煤炭总库存2813.84万吨，周环比累库203.06万吨，较去年同期库存偏高818.1万吨，港口环节旺季累库，压制煤市氛围。综上，动力煤现实供需格局偏宽松，且今年内需和外需担忧扰动，对非电行业用煤需求带来利空影响，叠加随着旺季临近尾声，煤炭市场氛围持续悲观，预计下周港口煤价仍将维持偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。