港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆上升至近22,600點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國1月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲1月宣佈維持利率不變；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國1月CPI同比3.0%，高於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開213點或0.98%，報22,027點，隨即升幅反覆擴大，最多升約583點，最終恆指半日報22,304點，升489點或2.24%，午後升幅反覆擴大，最終恆指全日收22,620點，升806點，或3.69%，大市成交3,646億港元。 國企指數前收報8,331點，升328點或4.11%。恆生科技指數前收報5,526點，升290點或5.56%。 即月期指前收報22,667點，高水47點。 A股，上證收報3,347點，升14點或0.43%;深成指收10,749點，升123點或1.16%。 外圍市況 美國1月零售銷售月環比-0.9%，低於預期的-0.2%，1月核心零售銷售月環比-0.4%，低於預期的0.3%，美元指數維持至近107.0，美國十年期國債收益率跌至近4.473%。美股周五個別發展，道瓊斯工業平均指數收44,546點，跌165點或0.37%;標普500指數報6,115點，跌0.4點或0.01%;納斯達克指數報20,027點，升81點或0.41%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 俄烏戰事有望暫停，市場揣測制裁俄羅斯原油出口的安排也會很快結束，全球原油供應可能增加，牽動國際油價偏軟。 紐約期油收市跌55美仙或0.77%，報70.74美元，上周跌0.37%。倫敦布蘭特期油收市跌28美仙或0.37%，報74.74美元，上周升0.11%。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年2月17日評級：未評級 中國電信(0728.HK) 中國電信截於2024年9月30日的首三季度業績，經營收入按年增2.7%，至3,947億元人民幣，其中服務收入為3,629億元人民幣，按年增3.8%，經營利潤按年增7.5%，至364億元人民幣，股東應佔利潤按年增8.1%，至293億元人民幣，每股基本收益按年增6.7%，至0.32元人民幣，整體表現向好。 集團移動通信服務收入為1,568億元人民幣，按年增3.2%，集團移動用戶數量達到4.23億戶，按年淨增1,490萬戶，5G套餐用戶數量達到3.45億戶，按年淨增2,640萬戶，手機上網總流量達6,615萬TB，按年增26.7%。移動用戶ARPU為45.6元人民幣，維持平穩。 另外集團固網及智慧家庭服務數入達到956億元人民幣，按年增2.9%，有綫寬帶用戶數量達1.96億，按年增3.7%，寬帶綜合ARPU為47.8元人民幣。固定電話用戶數量為9,800萬戶，按年跌4.0%。 集團產業數字化業務收入則達到1,055億元人民幣，按年增5.8%，集團捉緊經濟社會數字化十轉型機遇，持續拓展生態合作，以網、雲、AI及應用滿足用戶需求，帶動新興業務發展迅速。 以5.73港元股價來算，在港上市市值約為795億港元，市盈率(TTM)約為14.1倍，近5年平均市盈率(TTM)為9.8倍。 另外集團近17年每年亦有派發股息，平均股息收益率約為3.28%，目前股息收益率則約為4.46%，高於過往17年平均。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美總統特朗普宣佈對美交易夥伴徵收“對等關稅”，但“對等關稅”目前仍處於調查階段，推出時點晚於預期⚫美國消費者債務逾期率觸及近五年高點，高利率加劇還債壓力⚫俄羅斯官員和美國官員將于2月18日在沙烏地阿拉伯舉行烏克蘭問題會議⚫美國生產者物價通脹攀升且勞動力市場持穩，降低上半年降息預期⚫美國2025財年前四個月的預算赤字達到創紀錄的8400億美元⚫特朗普將鋼鐵和鋁的關稅提高至25%；未來兩天內將宣佈對等關稅措施⚫墨西哥、加拿大和歐盟譴責美國總統特朗普下月對所有進口鋼鐵和鋁徵收關稅的決定，此舉加劇了人們對貿易戰的擔憂⚫美國1月集裝箱進口創紀錄高位，因進口商加緊進貨以避免新關稅⚫美國1月CPI創近一年半最大升幅，美聯儲降息預期降溫⚫美聯儲主席鮑威爾出席參議院聽證會，美聯儲無需急於降息，法律不允許特朗普解雇聯儲理事⚫高盛：到2025年底，美國對銅徵收10%進口關稅的可能性為70%⚫美聯儲貨幣政策報告：計畫在合適時機停止縮表 美元信用債板塊表現 中資美元債中，高收益債（HY）顯著跑贏投資級債（IG），地產板塊成為最大亮點——地產HY收益率單周下行74.94BP，反映政策放鬆預期下抄底資金湧入超跌房企債；金融債亦受銀行資產品質改善預期推動，HY/IG收益率分別下行21.23BP和5.22BP。城投債表現分化，IG收益率下行10.27BP，但HY利差仍高企（297BP），凸顯弱區域化債壓力。 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。