白糖市场周度报告：内外糖共振上涨，国产糖放量成交

核心观点与关键数据

国际糖市：

• ICE原糖主力合约反弹承压，巴西生产进入尾声，供给减少，但下一榨季受干旱影响存在忧虑，印度产量不及预期，100万吨出口或难完成，放松出口可能性不高，支撑糖价。
• 技术上，原糖价格走势仍表现震荡反弹态势，关注上方60周均线压力。

国内糖市：

• 节后补库较多，受进口加工糖开工糖厂少，加工糖供给少，提振国产糖市场份额，国产糖销量较好，基差逐步走弱也提振期糖反弹修复基差。
• 糖厂提前收榨增多，产量或不及预期需要关注。
• 商务部预报1月上半月国内配额外原糖进口实际装船为0吨，预报装船0吨；截至1月底广西出糖率创纪录达到13.19%，旱情影响下，广西甘蔗产量或低于上一榨季，收榨进度预期加快。
• 基差预期转弱，进口利润预期增强，区间震荡概率大，向区间上沿反弹运行。

关键数据：

• 国际市场： 巴西中南部地区甘蔗压榨量和双周食糖产量持续下降，双周甘蔗制糖比下降；巴西食糖出口放缓；泰国、印度食糖产量增加。
• 国内市场： 国内食糖产量和需求量稳定；国产糖产销率走强，新增库存增加；中国食糖按榨季月度进口量下降；糖浆按榨季年度统计量榨季进口量下降；下游市场食品工业企业数量及同比增加，社消品零售网上占比上升，制糖业和下游PPI情况稳定。

研究结论：

• 国内外糖价整体呈现共振上涨态势，但受泰国产量增加等因素限制，反弹空间有限。
• 国内基差预期震荡走低，现货反弹幅度较期货小，交割成本增加，支撑期糖价格。
• 建议关注天气异常、政策变化、海内外金融系统风险等因素对糖市的影响。
• 策略上，可考虑宽跨式虚值期权等策略，区间震荡概率大，向区间上沿反弹运行。