晨会纪要

东吴证券晨会纪要东吴证券晨会纪要2025-02-17 宏观策略 2025年02月17日 晨会编辑朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 事件A股成交额较周三增加，多数板块略有回调。沪指下跌0.42%至3332.48点，较24年末上涨0.58%；创业板指下跌0.71%至2176.16点，较24年末上涨1.61%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.38%至3905.14点，较24年末下跌0.76%；中证500下跌0.71%至5898.26点，较24年末上涨3.01%。行业层面，食品饮料上涨1.86%，农林牧渔上涨1.83%，传媒上涨1.72%，电子下跌2.71%，机械设备下跌1.96%，通信下跌1.82%。市场成交额为18539.76亿元，较前一交易日放量1421.00亿元，北向资金总成交2121.37亿元；南向资金净卖出10.24亿元。行业层面，计算机上涨3.52%，医药生物上涨2.41%，传媒上涨1.60%，房地产下跌1.42%，建筑材料下跌0.89%，综合下跌0.83%。市场成交额为17447.82亿元，较前一交易日缩量1091.95亿元，北向资金总成交2051.51亿元；南向资金净买入77.13亿元。板块方面，算力、DeepSeek概念：DeepSeek发布并开源DeepSeek-V3模型，其在多项评测中表现出色，目前国内证券、汽车等行业逐步接入DeepSeek大模型。DeepSeek爆火，国 内AI产业链加速，提升算力层需求。华为云概念：华为宣布推出昇腾 DeepSeek大模型一体机，从服务器、推理卡、到加速模组等丰富的DeepSeek一体机产品形态，全面适配DSV3/R1满血版/蒸馏版本全系列模型。固态电池：长安汽车发布金钟罩固态电池，产品能量密度可达到400Wh/kg，满电状态续航超1500km。医药：高盛近期发布报告称继续看好中国医疗健康板块中的生物科技领域，一批头部生物科技企业，将在2025/2026年实现盈亏平衡。恒瑞医药内部全面开展DeepSeek应用；辉瑞和诺和诺德在内的多家头部药企公布AI制药合作。观点周五大盘低开后震荡走高，科技股再度强势，题材股继续表现。云计算、CRO、DeepSeek指数、华为产业链、算力领涨；培育钻石、冰雪旅游、地产、首发经济、机器人略跌。整体来看，市场情绪恢复活跃，震荡上攻，主线保持在科技方向演绎。两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高 宏观点评20250214：市场弱势震荡，向消费、周期板块轮动 事件A股成交额较周三增加，多数板块略有回调。沪指下跌0.42%至3332.48点，较24年末上涨0.58%；创业板指下跌0.71%至2176.16点，较24年末上涨1.61%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.38%至3905.14点，较24年末下跌0.76%；中证500下跌0.71%至5898.26点，较24年末上涨3.01%。行业层面，食品饮料上涨1.86%，农林牧渔上涨1.83%，传媒上涨1.72%，电子下跌2.71%，机械设备下跌1.96%，通信下跌1.82%。市场成交额为18539.76亿元，较前一交易日放量1421.00亿元，北向资金总成交2121.37亿元；南向资金净卖出10.24亿元。 板块方面，影视股：2月13日，《哪吒2》累计票房突破97亿元人民币，成为首部进入全球影史票房榜前20的亚洲电影，再次刷新中国影史票房 纪录。目前，《哪吒2》已在澳大利亚、新西兰、美国、加拿大等多个国家和地区点映。培育钻石：固态电池产业化持续推进；长安汽车发布金钟罩固态电池，产品能量密度可达到400Wh/kg，满电状态续航超1500km。大消费：上海发布新一轮政策举措，推动经济持续回升向好。养殖：2024年因猪价上升、饲料粮价格下行促使养殖成本降低，多数上市猪企业绩改善明显。低空经济：第二届北京商业航天产业高质量发展大会在北京亦庄举办。DeepSeek：DeepSeek发布并开源DeepSeek-V3模型，其在多项评测中表现出色，目前国内证券、汽车等多个行业逐步接入DeepSeek大模型。观点市场全天弱势震荡，食品、农林牧渔、传媒涨幅居前，TMT板块成交热度较高，市场短期开始出现分歧，强势板块出现调整迹象，向其他低位板块轮动。整体来看，市场情绪仍然较为活跃，小幅调整后，主线仍然有望朝着科技方向演绎。两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高于大盘，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。同时，年报披露期间，业绩成为关键点，警惕亏损股、退市风险股。风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 宏观点评20250214：PPI指引的1月美国PCE或比CPI更温和 美国PPI超预期：美国1月PPI同比+3.5%，预期+3.3%，前值由+3.3%上修至+3.5%；核心PPI同比+3.6%，预期+3.3%，前值由+3.5%上修至+3.7%。能源通缩似乎已经结束。从PPI与PCE相关的一些分项来看，PPI指引的1月PCE可能比CPI更温和。风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 固收金工 央企地产债受万科舆情的负面影响相对有限，适宜风险偏好较低、风险厌恶型投资者关注。国企地产债受万科舆情的负面影响程度较央企地产债高，其在舆情发生时的安全性与稳健性较央企地产债整体有所不及，但不同地产国企的债券价格受到万科舆情冲击的程度因个体资质差异而有所不同，这为风险偏好中等甚至较高的投资者提供择券差异化空间。民企地产债受万科舆情的负面影响程度高于央国企地产债，就债券的安全性与稳定性而言明显偏弱，相对适宜风险偏好较高、热衷于短期交易型资金博弈的投资者加以关注，但其中营运稳健、杠杆水平及债务负担尚可的地产民企亦值得风险偏好中性的投资者在万科舆情风波平复后予以关注。风险提示：房地产行业下行风险；房地产政策落地进程不及预期；数据统计偏差。 行业 推荐个股及其他点评 考虑后续随着需求回暖主业订单有望逐渐恢复，同时AI大模型有望带来新的行业需求，公司作为网络靶场和数字风洞行业的领跑者，依旧看好公司的优势地位，公司后续业务有望保持较快增长，我们预计公司2024年 证券研究报告 -2026年营业收入为3.95亿元、4.84亿元、5.87亿元，对应增速0%、23%、21%；归母净利润为0.37亿元、0.65亿元、0.99亿元，对应增速分别为20%、75%、51%，对应EPS分别为0.37、0.64、0.97元，对应PE分别为111/63/42倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 宏观策略 事件A股成交额较周三增加，多数板块略有回调。沪指下跌0.42%至3332.48点，较24年末上涨0.58%；创业板指下跌0.71%至2176.16点，较24年末上涨1.61%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.38%至3905.14点，较24年末下跌0.76%；中证500下跌0.71%至5898.26点，较24年末上涨3.01%。行业层面，食品饮料上涨1.86%，农林牧渔上涨1.83%，传媒上涨1.72%，电子下跌2.71%，机械设备下跌1.96%，通信下跌1.82%。市场成交额为18539.76亿元，较前一交易日放量1421.00亿元，北向资金总成交2121.37亿元；南向资金净卖出10.24亿元。行业层面，计算机上涨3.52%，医药生物上涨2.41%，传媒上涨1.60%，房地产下跌1.42%，建筑材料下跌0.89%，综合下跌0.83%。市场成交额为17447.82亿元，较前一交易日缩量1091.95亿元，北向资金总成交2051.51亿元；南向资金净买入77.13亿元。板块方面，算力、DeepSeek概念：DeepSeek发布并开源DeepSeek-V3模型，其在多项评测中表现出色，目前国内证券、汽车等行业逐步接入DeepSeek大模型。DeepSeek爆火，国内AI产业链加速，提升算力层需求。华为云概念：华为宣布推出昇腾DeepSeek大模型一体机，从服务器、推理卡、到加速模组等丰富的DeepSeek一体机产品形态，全面适配DSV3/R1满血版/蒸馏版本全系列模型。固态电池：长安汽车发布金钟罩固态电池，产品能量密度可达到400Wh/kg，满电状态续航超1500km。医药：高盛近期发布报告称继续看好中国医疗健康板块中的生物科技领域，一批头部生物科技企业，将在2025/2026年实现盈亏平衡。恒瑞医药内部全面开展DeepSeek应用；辉瑞和诺和诺德在内的多家头部药企公布AI制药合作。观点周五大盘低开后震荡走高，科技股再度强势，题材股继续表现。云计算、CRO、DeepSeek指数、华为产业链、算力领涨；培育钻石、冰雪旅游、地产、首发经济、机器人略跌。整体来看，市场情绪恢复活跃，震荡上攻，主线保持在科技方向演绎。两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高于大盘，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。同时，年报披露期间，业绩成为关键点，警惕亏损股、退市风险股。风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 （证券分析师：芦哲证券分析师：潘京证券分析师：李昌萌） 宏观点评20250214：市场弱势震荡，向消费、周期板块轮动事件A股成交额较周三增加，多数板块略有回调。沪指下跌0.42% 至3332.48点，较24年末上涨0.58%；创业板指下跌0.71%至2176.16点，较24年末上涨1.61%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.38%至3905.14点，较24年末下跌0.76%；中证500下跌0.71%至5898.26点，较24年末上涨3.01%。行业层面，食品饮料上涨1.86%，农林牧渔上涨1.83%，传媒上涨1.72%，电子下跌2.71%，机械设备下跌1.96%，通信下跌1.82%。市场成交额为18539.76亿元，较前一交易日放量1421.00亿元，北向资金总成交2121.37亿元；南向资金净卖出10.24亿元。板块方面，影视股：2月13日，《哪吒2》累计票房突破97亿元人民币，成为首部进入全球影史票房榜前20的亚洲电 影，再次刷新中国影史票房纪录。目前，《哪吒2》已在澳大利亚、新西兰、美国、加拿大等多个国家和地区点映。培育钻石：固态电池产业化持续推进；长安汽车发布金钟罩固态电池，产品能量密度可达到400Wh/kg，满电状态续航超1500km。大消费：上海发布新一轮政策举措，推动经济持续回升向好。养殖：2024年因猪价上升、饲料粮价格下行促使养殖成本降低，多数上市猪企业绩改善明显。低空经济：第 二 届 北 京 商 业 航 天 产 业 高 质 量 发 展 大 会 在 北 京 亦 庄 举 办 。DeepSeek：DeepSeek发布并开源DeepSeek-V3模型，其在多项评测中表现出色，目前国内证券、汽车等多个行业逐步接入DeepSeek大模型。观点市场全天弱势震荡，食品、农林牧渔、传媒涨幅居前，TMT板块成交热度较高，市场短期开始出现分歧，强势板块出现调整迹象，向其他低位板块轮动。整体来看，市场情绪仍然较为活跃，小幅调整后，主线仍然有望朝着科技方向演绎。两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高于大盘，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。同时，年报披露期间，业绩成为关键点，警惕亏损股、退市风险股。风险提示：