甲醇周报：MTO开工率有提升预期

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货甲醇盘面走弱，主力合约跌2.4%至2526元/吨；现货价格小幅波动，太仓甲醇跌60至2597元/吨；基差收窄至71元/吨；价差方面，MA5-9价差收窄至54元/吨，跨区价差多数收窄，鲁北-内蒙价差扩大至350元/吨。
• 海外市场：美国Methanex装置检修导致海外开工率、产量下降；伊朗装置重启计划存在不确定性，短期到港量维持低位。
• 推荐策略：参考区间2500-2700，建议多单持有；风险点包括伊朗装置重启、下游复工不及预期、跨区货源流动。

因素影响逻辑

• 成本利空：煤矿复产增加煤炭供应，电厂日耗提升但将进入淡季，下游复工进度偏慢，非电需求拉运强度低，煤价承压。
• 供应利多：2月7日-13日煤制甲醇产量微增，焦炉气制甲醇产量微降；后期关注山西华昱、云南云维检修计划；美国Methanex装置停车，海外开工率偏低。
• 进出口利多：本周到港量15.09万吨，处五年同期最低位，下周预估13万吨；1月进口量预估90万吨，2月预估65万吨。
• 库存利多：沿海-内地套利窗口打开，内地货源冲击港口，港口需求较弱，提货量偏低，港库累积；企业库存去化，传统下游开工率提升预期。
• 需求利多：MTO方面，富德短停，兴兴或重启，开工率有提升预期；传统下游开工率小幅提升，需求继续恢复。

关键数据

• 港口库存：周度提货量13.66万吨，处同期偏低水平，港库继续累积。
• 供应端：检修损失量微增，短期无装置重启，关注春检动态；各工艺开工率稳定。
• 需求端：企业待发订单量增加；鲁西、斯尔邦未满负荷，渤化提负，富德检修，兴兴或重启；甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、BDO开工率及利润情况稳定。
• 平衡表：调整1月各项数值及2、3月产量预期，供需差短期偏紧。

研究结论

甲醇短期受供应端利多因素支撑，但下游需求恢复缓慢，库存压力较大，价格承压。长期来看，MTO开工率提升预期及传统下游需求恢复将提供支撑。建议关注伊朗装置重启、下游复工进度及跨区货源流动等风险因素。