甲醇周报：MTO开工率预期下降，甲醇或承压运行

M T O开 工 率 预 期 下 降 ， 甲 醇 或 承 压 运 行20251207 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在35.66万吨，整体延续小幅去库预期；计划外轮到港量高位，且华东一烯烃装置存停车预期，进口表需或有所走弱，预计港口甲醇库存或将累库。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量203.82万吨左右，产能利用率89.74%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估41.20万吨，其中显性31.36万吨，非显性9.84万吨；内贸预估1.5-2.0万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，宁波富德后期预期停车检修，烯烃开工率预期降低；冰醋酸、二甲醚、氯化物等传统需求开工率预期上升，甲醛开工率预期下降。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-32元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小，现为-178元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-863元/吨。 ◆煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整。 观点及策略 ◆观点：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整；国内甲醇开工率与产量高位维持，伊朗甲醇装置开始停车，明年1月进口压力有所下降，但11月伊朗甲醇装船量偏高，预期12月甲醇进口供应继续维持高位，供应压力仍较大；传统下游开工率小幅回升，但仍处于偏低水平，宁波富德后期预期停车检修，烯烃开工率预期降低，需求承压；港口甲醇库存下降，但12月仍将处于偏高水平，甲醇供需面驱动偏空，价格或承压运行，重点关注国内港口库存和MTO装置的运行情况。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：冲高后调整，截止12月04日，MA605价格为2209逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：高位回落，截止12月04日，5月合约，PP-3MA目前价差为-175逻辑：PP中长期供应压力大于甲醇，但是，短期甲醇由于库存处于偏高水平，走势不确定性较大。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止12月04日，江苏太仓现货价格为2112元/吨。基差：截止12月04日，相对01月合约的基差现为-1元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20251128-1204)中国甲醇产量为2023465吨，环比减少50吨，装置产能利用率为89.092%，环比跌0.002%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年12月3日港口库存数据发布，周期内（20251127-20251203）中国甲醇样本到港量为37.6万吨；其中，外轮在统计周期内35.47万吨（显性25.67万吨，非显性9.80万吨，其中江苏显性7.07万吨）；内贸船周期内补充2.13万吨，其中江苏显性0.4万吨，江苏非显性0.5万吨；广东1.23万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止11月底，国内甲醇产能基数增加至10804.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-10月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.67%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为91.78%，环比增长0.88%，青海盐湖烯烃装置负荷提升，行业整体开工上涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率有所回升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月3日，样本企业订单待发23.97万吨，较上期增加0.90万吨，环比增3.90%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月3日，中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨，环比降3.26%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年12月3日，中国甲醇港口样本库存量：134.94万吨，较上期-1.41万吨，环比-1.03%，甲醇港口库存窄幅去库，周期内显性外轮计入25.67万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。