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尿素周报：下游需求启动，库存高位回落

2025-02-16 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货乐

策略摘要：尿素市场中性。北方返青肥需求启动，农业需求旺季预期及复合肥开工率回升带动尿素需求好转，工厂库存高位回落。气头检修企业陆续恢复，产量提升，开工率同比高位但供应压力已体现。国内出口政策偏紧，港口库存低位，但出口宽松预期存在，一旦放松将对价格形成利好。尿素期现价格小幅上涨，盘面及现货利润改善但同比仍低，价格估值偏低。需求预期转暖下价格有望保持强势，但工厂库存高企导致负基差格局，暂不利期货价格上涨，后期关注下游需求实质改善是否带动库存去化。
周度产业信息：
- 市场分析：海外价格方面，截至2月14日，小颗粒中国FOB报243美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报393美元/吨（+3），印度小颗粒CFR报425美元/吨（0），中国大颗粒FOB报243美元/吨（-2）。生产利润方面，煤制固定床理论利润-44元/吨（+10），煤制新型水煤浆工艺理论利润173元/吨（+30），气制工艺理论利润-233元/吨（-20）。供应端，企业产能利用率87.1%（-0.7%），总库存量166.9万吨（-7.7），港口库存量13.2万吨（-2）。需求端，复合肥产能利用率34.4%（+8.1%），三聚氰胺产能利用率61%（-4.7），尿素企业预收订单天数8日（-0.8）。
风险提示：装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响。
图表：报告包含尿素基差结构、产量、生产利润与开工率、外盘价格与出口利润、下游开工与订单、库存与仓单等图表，详细展示市场数据与趋势。