尿素周报：库存持续高位，下游采购放缓

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 谨慎偏空：尿素企业库存继续上涨，下游春节前订单推进缓慢。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。下游工业需求继续走弱，复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。煤炭价格弱势，生产利润稳中下行。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。预计尿素行情偏弱震荡。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外价格：截至1月10日，小颗粒中国FOB报231美元/吨（-6），波罗的海小颗粒FOB报338美元/吨（+8），印度小颗粒CFR报370美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报236美元/吨（-6）。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润：截至1月10日，煤制固定床理论利润-414元/吨（-60），煤制新型水煤浆工艺理论利润93元/吨（-50），气制工艺理论利润-103元/吨（-60）。 供应端：截至1月10日，企业产能利用率78.3%（-0.6%）。企业总库存量173.9万吨（+18.9），港口库存量为15.2万吨（-0.2）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求端：截至1月10日，复合肥产能利用率37.2%（-3.7%）；三聚氰胺产能利用率为53%（-2%）；尿素企业预收订单天数5.8日（-0.7）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 谨慎偏空：尿素企业库存继续上涨，下游春节前订单推进缓慢。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。下游工业需求继续走弱，复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。煤炭价格弱势，生产利润稳中下行。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。预计尿素行情偏弱震荡。 ■风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................4尿素产量............................................................................................................................................................................................5尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................6尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................7尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图8:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.....................................................................................................................................7图17:焦炉生产率（大）丨单位：%.............................................................................................................................................7图18:焦炉生产率（中）丨单位：%..................................................................................................................................