尿素周报：库存维持低位，下游谨慎采购

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：尿素高位盘整走势延续。部分企业检修逐步兑现，产量与开工率持续下行，供应端收紧给予价格较强支撑。复合肥工厂接货积极性下降，随着复合肥开工即将进入下行期，下游工厂刚需采购为主。预售订单量走低，工业需求稳步推进，局部地区农业或有备肥需求。尿素上游库存维持低位，前期待发订单尚可，暂无出货压力。现阶段下游接货较为谨慎，预计尿素短期震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外价格：截至5月24日，散装小颗粒中国FOB报334美元/吨（+6），波罗的海小颗粒FOB报270美元/吨（+10），印度小颗粒CFR报344美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报335美元/吨（+7），东南亚大颗粒CFR报343美元/吨（+15），巴西大颗粒CFR报320美元/吨（+10）。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润：截至5月24日，煤制固定床理论利润103元/吨（-60），煤制新型水煤浆工艺理论利润554元/吨（-56），气制工艺理论利润440元/吨（+100）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 供应端：截至5月24日，全国周度尿素产量121.03万吨（-2.1）；企业产能利用率79.85%（-1.38%）。企业总库存量32.12万吨（-5.56），港口样本库存量为17.8万吨（-1.4）。 需求端：截至5月24日，复合肥产能利用率50.47%（+0.87%）；三聚氰胺产能利用率为66.79%（-4.02%）；尿素企业预收订单天数5.06日（-0.7）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性：尿素高位盘整走势延续。部分企业检修逐步兑现，产量与开工率持续下行，供应端收紧给予价格较强支撑。复合肥工厂接货积极性下降，随着复合肥开工即将进入下行期，下游工厂刚需采购为主。预售订单量走低，工业需求稳步推进，局部地区农业或有备肥需求。尿素上游库存维持低位，前期待发订单尚可，暂无出货压力。现阶段下游接货较为谨慎，预计尿素短期震荡走势。 ■风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................4尿素产量............................................................................................................................................................................................5尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................6尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................7尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图8:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.....................................................................................................................................7图17:焦炉生产率（大）丨单位：%.............................................................................................................................................7图18:焦炉生产率（中）丨单位：%........................................................