尿素周报：上游库存高企，下游需求转弱

策略摘要

• 观点：尿素行情偏弱震荡。
• 原因：气头装置检修导致供应偏宽松，企业库存高企且总量创年内新高，下游工业需求短期走弱，农业储备性需求分散且推进缓慢，复合肥工厂出货无明显好转，煤炭价格弱稳运行，出口政策未松动，下游集港意愿低。

周度产业信息

• 海外价格：截至12月27日，小颗粒中国FOB报250美元/吨，波罗的海小颗粒FOB报318美元/吨，印度小颗粒CFR报362美元/吨；中国大颗粒FOB报255美元/吨。
• 生产利润：截至12月27日，煤制固定床理论利润-341元/吨，煤制新型水煤浆工艺理论利润109元/吨，气制工艺理论利润-43元/吨。
• 供应端：企业产能利用率77.67%（-2.5%），企业总库存量152.5万吨（+5.3），港口库存量为15.4万吨（-0.2）。
• 需求端：复合肥产能利用率41.6%（-1%），三聚氰胺产能利用率60%（+3.8%），尿素企业预收订单天数7.1日。

策略

• 观点：谨慎偏空。
• 原因：同策略摘要。

风险

• 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响。

核心数据与研究结论

• 供应：气头装置检修但煤头开工高位，供应偏宽松；库存高企，总量创年内新高。
• 需求：下游工业需求短期稳中走弱，农业储备性需求分散且推进缓慢；复合肥工厂出货无明显好转，开工率小幅下降。
• 成本：煤炭价格弱稳运行，生产成本偏弱整理。
• 出口：相关政策未松动，下游集港意愿低，港口库存维持当前水平波动。
• 结论：尿素行情短期内偏弱震荡。