尿素月报：下游需求转弱，尿素库存累积

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 4月受美国关税政策影响，整体盘面受宏观影响较大，尿素价格走低，同时尿素出口放松的消息扰动盘面。新增装置江苏恒盛投产，产量高位运行，同时淡季储备货源释放，尿素产量维持高位。部分地区返青肥结束，农业处于空档期，而南方地区降水偏少，水稻用肥需求后延且分散，工业需求复合肥开工率大幅下降，整体需求较为分散，下游整体接货积极性不高，订单预收情况转弱。上游库存累积，中长期来看供应压力仍维持高位。内盘尿素价格走低，而国际尿素价格小幅走高，尿素内外盘价差走高。进出口窗口维持关闭，国内出口政策维持收紧情况下，未来短期国内企业参与出口可能性较低，港口未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 成本利润：尿素上游煤炭价格偏弱运行为主，尿素煤头、气头成本面窄幅波动，而尿素现货价格走低，拖累工厂生产利润。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 供应：新装置江苏恒盛投产，产量高位运行，同时淡季储备货源释放，尿素产量维持高位，预计5月新装置新冀能源将投产，尿素月度产量提升。 进出口：内盘尿素价格走低，而国际尿素价格小幅走高，尿素内外盘价差走高。进出口窗口维持关闭，同时在国内出口政策维持收紧情况下，未来短期国内企业参与出口可能性较低。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 需求：复合肥开工率为43.5%，三聚氰胺开工率为65.4%，尿素企业订单天数5.1天。部分地区返青肥结束，农业处于空档期，而南方地区降水偏少，水稻用肥需求后延且分散，工业需求复合肥开工率大幅下降，整体需求较为分散，下游整体接货积极性不高，订单预收情况转弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：尿素企业库存量106.5万吨，供应端高位运行，上游库存累积，中长期来看供应压力仍维持高位。港口库存量11.7万吨，港口未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，持续关注尿素出口相关政策。 ■策略 中性：4月受美国关税政策影响，整体盘面受宏观影响较大，尿素价格走低，同时尿素出口放松的消息扰动盘面。新增装置江苏恒盛投产，产量高位运行，同时淡季储备货源释放，尿素产量维持高位。部分地区返青肥结束，农业处于空档期，而南方地区降水偏少，水稻用肥需求后延且分散，工业需求复合肥开工率大幅下降，整体需求较为分散，下游整体接货积极性不高，订单预收情况转弱。上游库存累积，中长期来看供应压力仍维持高位。内盘尿素价格走低，而国际尿素价格小幅走高，尿素内外盘价差走高。进出口窗口维持关闭，国内出口政策维持收紧情况下，未来短期国内企业参与出口可能性较低，港口未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。 ■风险 淡季储备、出口法检、库存变动、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润...........................................................................................................................................................10尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素期现价格与无烟煤价格丨单位：元/吨........................................................................................................................8图12:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................8图13:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................8图14:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图15:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图16:气制开工率丨单位：%....................................................