- 投资策略
1.1 AI是中美两国竞争核心赛道，政策、技术、资金多维博弈。美国在AI领域具有先发优势，但中国产业逐步追赶，已无代差。中美将围绕AI展开长期博弈，政策端美国封堵压制，中国开放协同；开源属性上中国模型更开放；技术端中美已无代差，中国部分模型实现超越；资金端中美均长期投入，AI核心玩家资本支出有保障。美国计划打造20个超级计算中心，初期投资1000亿美元；预计微软、谷歌、亚马逊、Meta 2025年capex超3200亿美元。中国大基金三期出资额600亿人民币；云厂商2024Q1-Q3合计支出288亿美元，同比增长12.5%；运营商capex结构向算力投资倾斜，中国移动算力开支同比上涨21.5%。
1.2 底层优化拉低芯片需求，小模型部署促进端侧发展。算力是AI发展的关键底座，DeepSeek通过PTX语言深度优化及开源性质降低算力需求，降低准入门槛。国产算力链条或迎机会。中国小模型领先地位利于端侧部署。英伟达硬件性能不占绝对优势，其护城河为CUDA生态。DeepSeek通过PTX优化提升能效比，Janus-Pro 1B模型仅通过128颗A100训练一周，DeepSeek-V3总训练成本仅为557万美元。小模型全球领先，DeepSeek R1蒸馏小模型超越OpenAI o1-mini，努比亚、荣耀、华为已整合DeepSeek。
1.3 DeepSeek部署模式确立，带来千行百业算力需求增长。DeepSeek引发云厂商部署热潮，国内外主流云厂商普遍完成云端部署并建立商用收费模式。腾讯云基于HAI平台提供预装DeepSeek-R1服务。多家端侧APP、智能终端产品实现DeepSeek融合，如腾讯元宝、QQ音乐AI助手、中兴通讯、荣耀、华为等。政府部门跟进，深圳龙岗区政务信创环境部署DeepSeek-R1模型。据IDC、浪潮信息，2024年中国智能算力规模为725.3EFLOPS，2025年将达到1,037.3 EFLOPS，2026年将达到1,460.3 EFLOPS，2028年达到2,781.9 EFLOPS。
- 行业要闻
2.1 DeepSeek成多方焦点，多方相继部署/接入。腾讯元宝上线“满血、联网”DeepSeek R1模型；新华三推出LinSeer Hub平台纳管DeepSeek模型；IBM watsonx.ai上线DeepSeek-R1蒸馏版Llama模型；移远通信实现DeepSeek模型在边缘计算模组SG885G上的稳定运行；鸿蒙小艺App升级DeepSeek-R1智能体；努比亚深度内嵌DeepSeek模型。DeepSeek模型能力强劲，大模型落地商用或已不远。建议关注：中兴通讯、紫光股份、美格智能、广和通、移远通信、乐鑫科技等。
2.2 2025年中国人工智能计算力发展评估报告：算力规模将两年翻番。IDC预测2024年中国智能算力规模为725.3EFLOPS，2025年将达到1,037.3 EFLOPS，2026年将达到1,460.3 EFLOPS，2028年达到2,781.9 EFLOPS。2023-2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增长率分别达46.2%和18.8%。2024年中国人工智能算力市场规模达到190亿美元，2025年将达到259亿美元，同比增长36.2%，2028年将达到552亿美元。DeepSeek降低算力基建准入门槛，推动大模型应用进程。算力需求或将加速放量。建议关注：华丰科技、申菱环境、菲菱科思、光迅科技、华工科技等。
2.3 字节豆包团队推出稀疏模型架构UltraMem：推理成本可降83%。UltraMem架构将计算和参数解耦，有效解决推理过程中的访存问题，显著提升推理速度，最高提升6倍，推理成本最高降幅可达83%。大模型端侧应用将加速落实。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、映瀚通、三旺通信等。
2.4 “GW星座”迎来扩容！卫星互联网低轨02组卫星成功发射。中国星网“国网（GW）星座”第二次批量组网发射，成功将低轨02组卫星送入预定轨道。建议关注：航天环宇、通宇通讯、盟升电子、天银机电等。
- 本周回顾及重点关注组合
3.1 本周通信市场回顾：本周通信(中信)上涨3.20%，同期上证指数上涨1.30%，深证成指上涨1.64%，创业板指上涨1.88%，沪深300上涨1.19%。从板块来看，本周IDC指数上涨11.25%，卫星导航指数上涨3.48%，物联网指数上涨2.21%。AI算力指数本周上涨12.24%，东数西算指数上涨12.60%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨4.15%，海能达上涨5.63%。本周通信板块整体走势优于大盘，重点看好DeepSeek带来的算力、AI端侧应用、算力基建相关领域投资机会。
3.2 下周关注：AI行业/端侧应用、算力基础设施、IDC：中兴通讯、紫光股份、映瀚通、三旺通信、移远通信、广和通、美格智能、乐鑫科技、华丰科技、兆龙互联、神宇股份、沃尔核材、中际旭创、博创科技、光迅科技、新易盛、天孚通信、润健股份、光环新网、数据港等。
3.3 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
- 风险提示
（1）运营商集采进度不及预期；
（2）上游芯片受控影响产品交付；
（3）企业经营成本上升；
（4）我国商业航天发展速度不及预期；
（5）AI算力需求不及预期。
