铁矿难以走出独立行情，5-9正套继续持有

核心观点

• 铁矿石难以走出独立行情，短期建议高位震荡思路对待。
• 3月“两会”前，市场仍有较强政策预期，若政策预期交易与产业现实共振，盘面或仍有较大向上弹性。
• 操作上，前期多单注意控制风险，单边波动加剧，可持有5-9正套。

关键数据

• 铁矿石主力I2505合约收盘于810.5元/吨，-0.98%，成交量50.03万手，持仓53.9万手，-8477手。
• 全球铁矿石发运总量2334.9万吨，环比减少1112.4万吨；澳洲发运量1288.7万吨，环比减少778.4万吨。
• 中国47港铁矿石到港总量1922.2万吨，环比增加69.7万吨；北方六港铁矿石到港总量1057.2万吨，环比增加184.4万吨。
• 全国126家矿山铁精粉日均产量39万吨，产能利用率61.82%，环比+2.19万吨/天和+3.47个百分点。

研究结论

• 产业层面：一季度澳巴天气扰动较大，外矿发运处于季节性收紧阶段，供应端扰动加大；需求端铁水小幅下滑，但钢厂盈利率尚可，预计高炉延续复产。
• 基本面：外矿发运显著回落，澳洲受飓风影响，巴西部分港口发运下降；港口库存继续攀升，钢厂维持低库存策略，中长期看高库存限制矿价上方空间。
• 市场预期：3月“两会”前政策预期较强，若与产业现实共振，盘面仍有向上弹性。