——铁矿观望 螺纹5-9正套继续持有 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 铁矿周报 2016年2月22日  Iron ore Weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  黑色研究院  王康杰 0351-5620771 wangkangjie@huiyusx.com 许茜 0351-5620771 xuxi@huiyusx.com 李超 lichao@huiyusx.com 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 黑色研究院  核心观点 期货市场： 本周铁矿主力合约1605阴跌，周一开盘330，周五收盘353，全周涨23个点，全周振幅25。 估值驱动方面： 利润来看，钢厂利润好转，但仍然维持盈利；最新高炉开工继续下降，盈利钢厂数据好转，钢材短期的供应偏紧能否带来钢材价格的持续上涨有待观察、 库存来看，下游库存仍降，关注钢材库存。当前阶段需要钢厂盈利持续时间长才能使钢厂补库炉料。 需求方面：全国、河北、唐山高炉开工率持续回落，全国高炉开工率73.9，上周降0.13；河北84.76，不变；唐山82.93，涨2.44。12月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量150.57万吨，旬环比降0.5%；11月份生铁产量5333万吨，同比增加7.1%。 库存方面：据mysteel统计，全国主要港口库存9545万吨，比上周增加159万吨。钢厂铁矿库存可用天数目前为26天，比上周增加一天，库销比驱动向上程度减缓。  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。 - 2 - 黑色研究院  具体分析 1. 消息面  2015年全国规模以上工业企业实现利润总额63554亿元，比上年下降2.3%；实现主营活动利润58640.2亿元，比上年下降4.5%。  2016年1月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.3%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.3%。  2016年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.2%。  2016年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于上月0.3个百分点。  发改委：钢铁有色建材等优势产能开始规模化走出去。 2. 铁矿石价格 1月22日，普氏铁矿石指数报48.2美元/吨（CFR，青岛港），比上一交易日上涨1.05，比上周涨1.9美元，月均价43.94美元/吨。 普氏铁矿石价格 - 3 - 黑色研究院 3. 库存 据mysteel统计，全国主要港口库存9546万吨，比上周增加159万吨。钢厂铁矿库存可用天数目前为26天，比上周增加一天，库销比驱动向上减弱 库存变化 资料来源：wind 4. 运费 截止1月15日，BDI指数收于315点，较上周涨20点，本周持续上涨，BDI创历史新低以来，节后开始回升。 巴拿马BPI报355，比上周涨21个点；好望角BCI报207，比上周涨3点。三大指数均创历史新低。上半年BDI从历史最低点509点开始攀升之路，到7月底上涨幅度超过100%。今年干散货海运量预计增长仅为1.6%，增幅降至2010年以来低点，干散货运力增幅也降至历史低点尽管运力增幅与运量增幅相当，但前几年过剩运力难以消化，干散货运输市场仍将继续饱受运力过剩的煎熬，市场运价将在低位震荡。 - 4 - 黑色研究院 运费变化 资料来源：wind 5. 跨期价差分析 05-09报27，涨幅9个点，原因一市场对房地产基建的开工预期高于钢材供给的收缩，从而带动整个黑色产业链上涨。罗伊山和S11D矿上增产时间点在下半年，下半年矿石又回到供应宽松的状况，5强9弱将维持很长时间。 四大第四季度有集中释放产量的预期，预计四大矿超产计划能达到8%。淡水河谷目前已进入产能扩大的重要时期，位于巴西卡拉加斯地区的S11D项目是公司成立以来最大的项目，该项目总投资额接近200亿美元，年产量达到9000万吨，将于2016年下半年投产。 - 5 - 黑色研究院 跨期价差变化05-09 资料来源：wind 文华财经 6. 01基差分析 05、09基差目前为27.69、54.69，较上周缩小10.32、1.43个点，05受成材现货价格上涨带动的影响，期现回归的影响，期货涨幅比现货涨要大。 1月钢铁PMI报46.7。分享数据都有所增加。 05、09基差变化 资料来源：wind 文华财经 7. 螺矿比分析 现货螺矿比5.0，比上周跌0.32，河北钢厂停产检修的高炉数量本周增0.61，主力5.37，远月5.64，本周下降。主要因为：1、现货钢厂持续盈利；下游开工预期向好与炉料补库存在时间上的差导致螺矿比下降较快3、唐山 - 6 - 黑色研究院 地区本周开工率增2.44。还有铁矿烧结环节环保成本增加对铁矿需求继续减弱。 05螺矿比 资料来源：wind 文华财经 09螺矿 09螺矿比 资料来源：wind 文华财经 - 7 - 黑色研究院 8. 高炉开工率和盘面利润相关性 全国高炉开工率73.9上周不变；河北84.76，不变；唐山82.93，涨2.44。目前现货上螺弱矿强。 高炉开工率 资料来源：wind 文华财经 二者伴随相关，相关度0.65，盘面利润主要跟全国高炉开工率保持一致性，随着高炉开工率的回升，盘面利润逐渐在扩大，但供应的增加需求减少又带来利润的下降，所以根据盘面利润分析，利润在0以上可以做空钢厂利润。 高炉开工率与盘面利润相关性 资料来源：wind 文华财经 - 8 - 黑色研究院 9. 新加坡铁矿石掉期 2月19日，新加坡3月掉期报价43.42美元/吨，比上一周交易日涨0.79 美元/吨。跟05价差在人民币8元，连铁05主要受现货价格快速下跌影响造成，掉期反应远月现货更贴近。 新加坡铁矿石掉期 资料来源：wind 10. 澳币汇率 1月22日，澳币汇率报4.64，涨0.001。澳币的升值将会对澳洲矿石能源产品带来影响，将不利于本国商品的出口，铁矿石出口将会受到冲击。 澳币汇率与矿石价格走势 资料来源：wind - 9 - 黑色研究院