铁矿石周报：节前铁矿高位盘整走势，5-9正套持有
铁矿石周报节前铁矿高位盘整走势，5-9正套持有周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年1月26号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 铁矿石行情展望品种主要观点本周策略上周策略铁矿石供应：高频数据看，本周到港量和发运量都季节性下滑明显，但到港量水平同比依然是高位。1月份以来海外发运低于季节性，FMG发运有所恢复，但水平依然偏低。压港船下降，叠加前期发运下降影响，预计到港量将进一步下滑。需求：本周铁水持续三周增长，环比增加1.4万吨至223.3万吨。钢厂利润因原料下跌而有所修复，预计产量低位有所上升。日耗同步上升。疏港量随着钢厂节前补库结束，降幅大于到港量。库存：本期到港量和疏港量双双下降，但疏港量降幅大于到港量。45港铁矿石港口库存+120万吨至1.276亿吨。钢厂补库，钢厂库存保持季节性累库趋势。后期随着发运下降，压港下降，预计累库斜率趋缓，累库总量预计不高于23年同期。价格和基差：本周价格止跌上涨，5月合约基差随着绝对价格上涨而有所走弱，期货贴水收敛。周五最低仓单成本在1080元，基差90元每吨。5-9价差在上涨中收敛，9月涨幅大于5月。观点：本周铁矿石止跌上涨，盘面贴水收敛，9月涨幅大于5月，5-9价差收敛。本周的涨幅一方面是产业端铁水持续回升，钢材淡季累库偏缓影响，铁矿石供应变化不大；另一方面也有宏观对商品情绪的提振。但本周9月涨幅大于5月，也反应了资金对现货估值高的担忧，本周走强更多是修复性的上涨。周度数据看，港口铁矿石库存累库趋缓，预计春节累库高点跟23年同期持平。而钢厂端，废钢日耗同比上升，铁水产量同比持平。节后废钢端可能对铁水有一定的替代。钢材库存近期累库趋缓，钢厂节后大概率维持复产趋势。铁矿石的高估值已经计价产业的低库存，而吨钢利润偏低情况下，继续上涨需要节后实际需求上升配合。而在钢材累库幅度不高，原料供应增量预期不大的情况下，也缺乏下跌基础。预计节前铁矿维持高位盘整走势，前期建议的多单可在1000元以上部分止盈，轻仓过节。5-9正套可持续持有，本周价差收敛可关注再次进场机会。节后变量主要关注三个方面：一是政策变动带来的实物需求弹性；其次是废钢日耗上升对铁水的挤压；三是供应端是否有变量。5-9正套持有5-9正套持有 一、价格和价差 价格：价格止跌上涨数据来源：钢联、Wind、富宝资讯粉矿（元/每吨）本周上周周环比卡粉1176116115巴混（BRBF）1066104818PB粉1029101118纽曼粉1044102618麦克粉1015100114金布巴粉98897018SP1095293913扬迪粉9559541FMG混合粉95893721超特粉92190516普氏指数（美金）136.60131.055.55高品中品低品 价差：基差走弱数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 价差：高中品价差走强数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 跨期价差：5-9价差收敛5-9价差72元/吨9-1价差57.5元/吨数据来源：钢联、Wind、富宝资讯本周5-9价差近期呈现回落走势。在本周止跌上涨中，远月（9月）涨幅更大。近月受淡季累库和钢厂低利润抑制，在现货高位震荡走势中，资金更愿意去短多9月修复贴水。考虑现货库存绝对值不高，同时估值较高，预计后期还是正套走势，可逢低参与5-9正套。 跨期价格走势：4-5月间差较大数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 二、库存 进口矿延续季节性累库，今年钢厂补库幅度大于去年数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 在港船只高位下滑数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 疏港量处于高位数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 15港库存：中高品矿>中品矿>中低品矿数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 三、供应 供应：到港量高位有所回落数据来源：钢联、Wind、富宝资讯当前值前值环比累计周均值23年均值同比26港到港量（万吨）24702800-330 2731221923.1%45港到港量（万吨）26202949-329 2860231723.4%47港到港量（万吨）27703091-321 2976242222.9% 供应：澳巴发货偏低数据来源：钢联、Wind、富宝资讯（单位：万吨）当前值前值环比变化累计周均值23年均值同比澳巴14港口发货量19522081-128 19942251-11.4%其中：澳洲发中国120311822112371372-9.8%其中：巴西发货605683-78 555635-12.7%澳巴19港发货量21532287-134 22012510-12.3% 供应：四大矿山发货同比持平，FMG脱轨后发运环比修复，Vale增幅明显数据来源：钢联、Wind、富宝资讯当前值前值环比Vale发货量（万吨）477590-113 FMG发货量（万吨）241242-1 BHP发货量（万吨）45642234力拓发货量（万吨）48640977合计16601663-3 供应：铁矿石进口量跟踪中国铁矿石进口量为11.8亿吨，同比增加6.2%（7300万吨）澳大利亚、巴西铁矿石进口量为9.87亿吨，同比增加3000万吨非主流国家铁矿石进口量为1.9亿吨，同比增加4300万吨数据来源：钢联、Wind、富宝资讯进口量进口增幅同比进口总量11806272876.2%澳洲进口量738018691.2%巴西进口量2489421648.7%非澳巴进口量合计19367425522.0%其中：南非3585-152 -4.2%其中：印度3663264272.1%其中：秘鲁19751186.0%其中：加拿大164332920.1%其中：智利1255997.9%其中：伊朗100773573.0%其中：俄罗斯967939.6%其中：乌克兰66-489 -740.0%23年中国铁矿石进口量（万吨） 供应：23年，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯供应：四大矿山产量跟踪 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯供应：24年进口矿预估 海外矿山成本梳理数据来源：企业季度产销报告矿山企业生产成本/目标成本备注淡水河谷26.5美元/吨C1成本力拓21.2美元/吨单位成本必和必拓17.28美元/吨单位成本FMG17.93美元/湿吨C1成本英美资源综合成本39美元/吨单位成本CSN21-22美元/吨C1成本菲尼斯资源50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨）C1成本吉布森山铁矿65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨）现金运营成本冠军铁55美元/吨（73.7澳元/吨）销售成本拉布拉多铁矿24美元/吨单位成本赛可勒金属35美元/吨（47加元/吨）FOB成本世纪全球36.3美元运营成本 供应：内矿供应平稳，库存较低全国126家矿山企业日均产量42.59万吨，环比+0.49万吨全国186座矿山企业日均产量49.8万吨，环比+0.59万吨全国126家矿山企业库存69.15万吨，环比+8万吨全国186家矿山企业库存95.15吨，环比+8万吨数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 四、需求 需求：钢厂铁水止跌上涨，但整体铁元素供应下降数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 需求：废钢的替代性数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 需求：钢厂利润依然偏低数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低数据来源：钢联2024/1/26 海运费：铁矿石运费下跌西澳-青岛航线铁矿石运价8.192美金巴西-青岛航线铁矿石运价21.98美金近期发运季节性回落明显，海运费跟随欧线下跌向下修复数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn
