沪铜市场周报：供给预期或将趋紧，沪铜报价有所支撑

供给预期或将趋紧，沪铜报价有所支撑 研究员:王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员:王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取 更 多 资 讯 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪铜主力合约震荡偏强，周线涨跌幅为+1.09%，振幅2.33%。截止本周主力合约收盘报价77360元/吨。后市展望：国际方面，美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。市场仍预期美联储9月前按兵不动，7月降息概率有所升温。国内方面，国家发改委称，2025年要加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。基本面上，铜精矿端加工费低位运行，矿端供应偏紧预期较强。供给方面，由于矿端趋紧预期走强，冶炼厂及持货方挺价意愿较高，加之海外铜价在美铜带动下走强，令进口窗口收敛，国内整体供应量有趋紧势头。需求方面，下游需求因淡季原因未有明显释放，对高价铜采买态度谨慎，只有部分刚需补库，多以观望为主。库存方面，由于现货市场成交情况偏平淡，社会库存有所积累。整体来看，沪铜基本面或处于供给预期偏紧、需求尚未释放的阶段，铜价有所支撑。策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 「期现市场情况」 本周沪铜合约走强，现货贴水 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 4截至2025年2月14日，沪铜主力合约基差-430元/吨，较上周环比增长205元/吨。截至2025年2月14日，沪铜主力合约报价78090元/吨，较上周环比增加840元/吨，持仓量183412手，较上周环比增加8381手。 「期现市场情况」 本周现货价格走强 来源：ifind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月14日，沪铜主力合约隔月跨期报价-440元/吨，较上周环比减少70元/吨，截至2025年2月14日，1#电解铜现货均价为77660元/吨，周环比增加690元/吨。 「期现市场情况」 本周沪铜提单溢价增加，净多持仓增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，较上周环比增长5美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多6090手，较上周增加223手。 「期权市场情况」 沪铜平值短期IV波动走扩 来源：wind瑞达期货研究院 截止2025年2月14日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率50分位以下。 「上游情况」 上游铜矿增加、粗铜报价稳定 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价67850元/吨，较上周环比增长720元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价1050元/吨，较上周环比+0元/吨。 「上游情况」 铜矿进口量小幅增加，精废价差收敛 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2024年12月，铜矿及精矿当月进口量为252.17万吨，较11月增加27.72万吨，增幅12.35%，同比增幅1.63%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为2203.45元/吨，较上周环比下降45.41元/吨。 「上游情况」 全球铜矿产量减少、港口库存下降 来源：ifind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2024年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1967千吨，较10月减少10千吨，降幅0.51%。铜精矿全球产能利用率为82.8%，较10月增加2.1%。 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为65.6万吨，环比下降5.4万吨。 「产业情况」 供应端-精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，精炼铜当月产量为124.2万吨，较11月增加10.9万吨，增幅9.62%，同比增幅6.24%。 11据ICSG统计，截至2024年10月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2301千吨，较9月增加82千吨，增幅3.7%。精炼铜产能利用率为80.5%，较9月减少0.2%。 「产业情况」 供应端-精炼铜进口增长，进口盈亏收敛 来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2024年12月，精炼铜当月进口量为408279.461吨，较11月增加10107.55吨，增幅2.54%，同比增幅20.56%。 截至本周最新数据，进口盈亏额为209.77元/吨，较上周环比下降578.9元/吨。 「产业情况」 供应端-社会库存积累 来源：wind瑞达期货研究院 来源：ifind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，社会库存总计36.16万吨，较上周环比增加2.85万吨。截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少9700吨，COMEX总库较上周环比增加831吨，SHFE仓单较上周环比增加45464吨。 「下游及应用」 需求端-铜材产量增加，进口增加 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，铜材当月产量为227.28万吨，较11月增加13.23万吨，增幅6.18%。据国家统计局数据，截至2024年12月，铜材当月进口量为560000吨，较11月增加30000吨，增幅5.66%，同比增幅21.91%。 「下游及应用」 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量提振 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年12月，电源、电网投资完成累计额同比12.1%、15.3%。 据国家统计局数据，截至2024年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。 「下游及应用」 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，房地产开发投资完成累计额为100280亿元，同比-10.6%，环比7.1%。 据国家统计局数据，截至2024年12月，集成电路累计产量为45140000万块，同比22.2%，环比14.19%。 「整体情况」 全球供需情况-WBMS：精炼铜供给缺口 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2024年 10月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-41千吨。 据WBMS统计，截至2024年 11月，全球供需平衡累计值为-3.21万吨。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。