周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铜主力合约震荡偏强，周线涨跌幅为+1.09%，振幅2.33%，收盘报价77360元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国1月PPI同比升3.5%，市场预期美联储9月前按兵不动，7月降息概率升温；国内方面，国家发改委称将加大宏观政策逆周期调节，扩大国内需求。
- 基本面分析：铜精矿端加工费低位运行，矿端供应偏紧预期增强。供给方面，矿端趋紧预期走强，冶炼厂及持货方挺价意愿高，进口窗口收敛，国内整体供应量趋紧；需求方面，下游需求因淡季原因未有明显释放，对高价铜采买态度谨慎，仅部分刚需补库；库存方面，现货市场成交情况偏平淡，社会库存有所积累。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约：收盘价78090元/吨，环比增加840元/吨，持仓量183412手，环比增加8381手。
- 期现基差：-430元/吨，环比增长205元/吨。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价77660元/吨，周环比增加690元/吨。
- 跨期合约：隔月跨期报价-440元/吨，环比减少70元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，环比增长5美元/吨。
- 前二十名持仓量：净多6090手，较上周增加223手。
- 期权市场：主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率50分位以下，期权持仓量沽购比为0.8477，环比上周-0.0374。
上游情况
- 铜精矿：国内主要矿区（江西）铜精矿报价67850元/吨，环比增长720元/吨；南方粗铜加工费报价1050元/吨，环比持平。
- 铜矿进口：截至2024年12月，铜矿及精矿当月进口量252.17万吨，较11月增加27.72万吨，增幅12.35%，同比增幅1.63%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为2203.45元/吨，环比下降45.41元/吨。
- 全球铜矿产量：截至2024年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1967千吨，较10月减少10千吨，降幅0.51%；全球产能利用率为82.8%，较10月增加2.1%。
- 铜精矿港口库存：国内七港口铜精矿库存为65.6万吨，环比下降5.4万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：截至2024年12月，精炼铜当月产量124.2万吨，较11月增加10.9万吨，增幅9.62%，同比增幅6.24%。
- 全球精炼铜产量：截至2024年10月，全球精炼铜当月产量（原生+再生）为2301千吨，较9月增加82千吨，增幅3.7%；精炼铜产能利用率为80.5%，较9月减少0.2%。
- 精炼铜进口：截至2024年12月，精炼铜当月进口量408279.461吨，较11月增加10107.55吨，增幅2.54%，同比增幅20.56%；进口盈亏额为209.77元/吨，环比下降578.9元/吨。
- 社会库存：社会库存总计36.16万吨，较上周环比增加2.85万吨；LME总库存较上周环比减少9700吨，COMEX总库较上周环比增加831吨，SHFE仓单较上周环比增加45464吨。
下游及应用
- 铜材产量：截至2024年12月，铜材当月产量227.28万吨，较11月增加13.23万吨，增幅6.18%。
- 铜材进出口：截至2024年12月，铜材当月进口量560000吨，较11月增加30000吨，增幅5.66%，同比增幅21.91%。
- 电力电网投资：截至2024年12月，电源、电网投资完成累计额同比12.1%、15.3%。
- 家电生产：截至2024年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别增长27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。
- 房地产投资：截至2024年12月，房地产开发投资完成累计额为100280亿元，同比-10.6%，环比7.1%。
- 集成电路生产：截至2024年12月，集成电路累计产量为45140000万块，同比22.2%，环比14.19%。
整体情况
- ICSG精铜缺口：截至2024年10月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-41千吨。
- WBMS供需平衡：截至2024年11月，全球供需平衡累计值为-3.21万吨。
