核心观点与关键数据
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线小幅反弹，涨跌幅为+0.71%，收盘报价103710元/吨。
- 后市展望：美联储会议纪要显示官员对利率走向存在分歧，加息与降息可能性并存；国内CPI环比下降0.3%，同比上涨1%，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC处于历史低谷，南美供应国或因厄尔尼诺影响供应，矿紧预期持续，成本支撑强。
- 供给端：冶炼厂利润缩水，部分厂检修，精铜产量增速放缓。
- 需求端：传统淡季但AI、新能源等行业需求支撑，铜耗保持韧性。
- 库存：铜产业库存持续去化。
期现市场情况
- 沪铜合约：主力合约报价103710元/吨，持仓量149356手，基差460元/吨，环比增长365元/吨。
- 现货价格：1#电解铜现货均价104170元/吨，周环比增加965元/吨。
- 提单溢价：CIF上海保税库均溢价86美元/吨，环比增长8.5美元/吨。
- 持仓：主力合约净持仓净多4135手，较上周增加2377手。
上游情况
- 铜矿：国内铜精矿报价93040元/吨，环比下降330元/吨；南方粗铜加工费报价900元/吨，持平。
- 进口：铜矿及精矿当月进口量236.07万吨，环比增长0.39%，同比降幅1.76%。
- 全球产量：ICSG统计显示，全球铜矿精矿产量当月值1864千吨，环比减少3.62%；国内七港口铜精矿库存63.8万吨，环比增长5.5万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：国内当月产量126.4万吨，环比减少0.5万吨，同比增幅0.8%；全球当月产量2423千吨，环比减少5.9%。
- 精炼铜进口：当月进口量279774.374吨，环比增长4.54%，同比增幅10.55%；进口盈亏额-1546.52元/吨，环比下降1501.19元/吨。
- 社会库存：LME总库存环比减少11150吨，COMEX总库环比增加7202吨，SHFE仓单环比减少20062吨；社会库存总计16.99万吨，环比减少2.54万吨。
下游及应用
- 铜材：当月产量205.9万吨，环比减少8.3万吨，降幅3.87%；当月进口量450000吨，同比增幅4.65%。
- 应用端：
- 电力电网投资完成额同比上涨4.06%、13.19%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电同比分别变化8.5%、-3.3%、13.8%、28.1%、-12.2%。
- 房地产开发投资完成额同比-16.2%，环比增长26.64%。
- 集成电路累计产量同比25.4%，环比增长29.15%。
全球供需情况
- ICSG统计显示，截至2026年4月，全球精炼铜供需平衡状态为供给缺口，当月值为-145千吨。
研究结论
沪铜基本面处于供给收紧、需求刚性的阶段，铜产业库存持续去化，矿紧预期和成本支撑对铜价形成支撑。期现市场表现积极，现货升水，多头持仓占优。上游原料端铜矿供应受厄尔尼诺影响，精炼铜产量全球及国内均有所减少，但进口增加。下游需求方面，传统消费淡季被新兴需求缓和，但房地产投资下降，电力电网和集成电路需求保持增长。整体来看，铜价在当前背景下或将有所支撑。
