美国1月通胀数据超市场预期,CPI同比增长3%,环比增长0.5%,核心CPI同比增长3.3%,环比增长0.4%。市场对美联储降息预期延后至9月。尽管数据全面超预期,但通过拆分数据结构分析,认为无需过分担忧,主要原因包括:1)1月CPI超预期可能包含残余季节性因素;2)去通胀进程停滞主要源于核心商品反弹,核心服务通胀仍缓慢回落;3)能源通胀短期内不再构成持续上行压力,机动车保险分项波动性强;4)住房租金通胀仍处于下行通道。当前政策高度不确定,特朗普提出的关税、减税政策及其他国家潜在反制措施可能影响远期通胀。在政策不确定性高企背景下,预计美联储上半年将按兵不动。