广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT冲高下挫，A股中场调整 【市场情况】 周四，A股市场全日震荡起伏不定，一度飘红，尾盘转跌。上证指数收跌0.42%，报3332.49点。深成指跌0.77%，创业板指跌0.71%，沪深300跌0.38%、上证50涨0.04%，中证500跌0.71%、中证1000跌1.15%。个股跌多涨少，当日1151只上涨（74涨停），4112只下跌（7跌停），123持平。其中，雅达股份、立方数科、艾可蓝涨幅居前，分别上涨23.82%、20.05%、20.02%；而乐鑫科技、莲花控股、兆威机电跌幅居前，各跌12.32%、10.04%、10.0%。 分行业板块看，消费股坚挺，上涨板块中，文化传媒、酒类、软饮料分别上涨3.38%、2.36%、1.85%，锂电池概念逆势活跃。TMT集体回调，下跌板块中，半导体、电子元器件、通信设备分别下跌2.78%、2.40%、2.28%，人工智能主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约涨跌互现：IF2503、IH2503分别收涨0.08%、0.42%；IC2503、IM2503分别收跌0.23%、0.52%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503升水4.86点，IH2503升水7.67点，IC2503贴水25.26点，IM2503贴水37.50点。四大期指主力合约在临近年报季基差将因分红预期而下行。 【消息面】 国内要闻方面，、央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。 海外方面，美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；不要期待会有任何豁免；很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。 【资金面】 2月13日，A股市场交易环比略有放量，合计成交额1.82万亿。北向资金当日成交额2121.37亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2755亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1497亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.12%、0.29%、-0.43%、-0.60%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。科技热点概念对市场的提振可能减弱，市场出现分歧，方向暂不明确，建议观望为主。 [国债期货] ◆国债期货：资金利率偏高，短债偏弱长债偏稳 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债走势分化，中短券偏弱，超长券稍稳。截至17：00，2年及3年期国债活跃券收益率上行超2bp，5年期“24附息国债08”上行1bp，10年期“24附息国债11”持平于1.6225%，30年期“24特别国债06”下行0.15bp报1.837%。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%。Wind数据显示，当日2755亿元逆回购到期，单日净回笼1497亿元。 资金面方面，银行间市场资金面先松后收敛，存款类机构隔夜回购加权利率未能延续上日跌势转为小涨，坚挺在1.8%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.77%左右， 较上日变化不大。交易员表示，近来非银机构资金体感尚可，而银行压力相对较大。开年后央行流动性态度实际上有所收敛，在汇率等形势没有明朗前，短期资金预期较为谨慎，需要继续观察。CNEX债券分歧指数全品种方面，银行和证券午后波动较大。全天来看，基金为卖盘，保险为买盘。 【政策面】 央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。一是货币政策基调方面，继续提及“实施好适度宽松的货币政策”，新增表述“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，指向仍以相机抉择为主，短期内降准降息的迫切性或不高。二是货币政策工具方面，提及“优化工具体系”、“进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度”，支持科技创新和促销费是下一阶段重点，可能会出台结构性货币政策工具支持。三是汇率方面，“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏”，短期汇率压力大阶段央行或仍将主动施为调控预期，对资金面存在影响。 【操作建议】 从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，1月通胀数据有初步改善，但中枢仍低，修复仍需时日。目前处于经济数据空窗期，宽货币预期暂不会扭转。短期债市主线影响因素转向资金面和股市。昨日或受到资金利率偏高和股债跷跷板双重影响，短债偏弱长债稍稳。短期来看，10年期国债利率或处于1.6-1.65%区间震荡，30年国债利率处于1.8%-1.85%区间窄幅震荡，要突破当前区间或需要资金面变化或基本面数据指引。操作上，目前来看年初配置力量较强，宽货币预期未扭转，仍偏向逢调整做多。 [贵金属] ◆贵金属：美国财政赤字和关税政策担忧进一步加剧美元指数大跌贵金属持续攀升 【行情回顾】 消息方面，美国总统特朗普宣布征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税，相关措施将在未来一段时间内落实。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受。美国财政部长贝森特在2月初表示，美国将在未来12个月内建立主权财富基金，并将美国资产负债表的资产货币化，当中可能包括官方的黄金储备，此外可能还有固定资产、政府支持企业投资。美国公布1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；环比上涨0.4%，高出预期值的0.3%，但低于上修后前值的0.5%。核心PPI同比上涨3.6%，高于前值的3.5%，也高于预期值的3.3%。美国2月8日当周首次申请失业救济人数21.3万人，低于预期的21.6万人。 隔夜，美国1月PPI指标与CPI同步反弹使美联储短期降息可能性变得更低，而美国特朗普的关税政策可能持续推升通胀，而财政部长在赤字率压力不断上升的情况下将美国资产负债表的资产货币化可能加剧金融市场的动荡。美元指数大幅走低的情况下，避险情绪进一步提振贵金属价格。国际金价全天小幅震上行，收盘价报2927.57美元/盎司幅涨0.82%创历史新高；国际银价跟随黄金上涨但盘中波动幅度更大表现弱于黄金，收盘报32.33元/盎司涨0.35%。 【后市展望】 当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，贸易摩擦升级加剧市场担忧，避险需求增强使美元和黄金同步走强，此外美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。短期美国市场黄金库存大幅增加而伦敦现货供应紧张，俄乌等地缘冲突变化反复，黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，建议逢低谨慎买入。未来若关税等政策落地或被证伪，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压，640元以下的虚值看跌期权空单可继续持有。 白银方面，国际白银总体上在通胀预期下跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在31美元/盎司（7800元/千克）上方震荡，上方阻力在33.5美元/盎司（8400元/千克）。 【资金面】 金价持续走强部分机构资金持续流入黄金ETF，白银价格上涨刺激机构卖出变现的意愿使持仓减少。 [集运指数] ◆集运指数：中东和平谈判持续推进EC盘面上涨趋势缓和 【现货报价】 今日头部船司报价大幅上调，马士基最新报价4000美元/TEU，涨1300美元/TEU，MSC最新报价4340美元/TEU，涨1800美元/TEU。根据极羽科技，截至2月14日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1434-2838美元/FEU，2200-4439美元/FEU；CMA 1680-2330美元/TEU，2935-4235美元/FEU；MSC 1520-2600美元/TEU，2540-4340美元/TEU；EMC1705-2205美元/TEU，2560-3410美元/TEU。 【集运指数】 截至2月10日，SCFIS欧线指数报2353点，环比上涨3.46%，美西线指数环比下跌8.69%至2247点。截至2月7日，SCFI综合指数报1896.7点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌15.93%至1805美元/TEU；上海-美西运价3932美元/FEU，较上周跌4.47%；上海-美东运价5490美元/FEU，较上周跌4.95%。 【基本面】 截至2月11号，全球集装箱总运力为3174万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力04合约收1870.3点，上涨2.8%；06合约收2240点，上涨0.53%。今日MSC及马士基跟上挺价，预示着本轮涨价周期将正式开启。目前头部航司对于3月份最新报价均在4000美元/TEU至上，对应盘面2600点以上，可考虑做多主力合约。由于欧线宏观地缘格局变化较为复杂，请投资者谨慎考虑 【操作建议】谨慎观望。 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差高位，铜矿偏紧提供支撑 【现货】2月13日，SMM1#电解铜均价77160元/吨，环比+435.00元/吨；对主力0元/吨。据SMM,新春假期后现货成交平平，加上市场对远月去库抱有预期，持货商多选择等待交割或布局远月，短期内现货市场活跃度较弱。 【宏观】COMEX-LME价差维持高位，接近市场预期的美国进口金属关税税率10%，超过去年5月COMEX铜逼仓时溢价水平，价差的走扩支撑铜价涨势；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗：2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥及中国随后宣布实施反制措施；2月3日，特朗普政府又宣布暂