工业硅/多晶硅早报：供减需稳，工业硅底部反弹

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格持稳在10600-10700元/吨。供给端，1月工业硅产量下滑至30万吨，减产3万吨，四川云南产量降至历史低位，西北地区持续减产，全国供应预计持续下滑，关注新疆减产规划。西南地区枯水期电力成本高企，硅煤成本走低但对硅价影响有限，成本端有一定支撑。需求端，多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，工业硅需求下滑，但多晶硅排产企稳、有机硅DMC需求边际走强、合金硅需求持稳，库存压力较大，社会库存报53.9万吨。
• 交易逻辑：工业硅产量下滑，下游需求走弱，库存高企压制价格。
• 操作建议：小仓位看反弹。

多晶硅

• 基本面：多晶硅现货持稳，N型硅料前期挺价，光伏行业底部去产能，各环节价格跌破成本，多晶硅12月产量降至9.3万吨，对价格有支撑，行业自律下产量波动不大。需求端，硅片产量企稳回升，库存去库一半至20GW，对价格有支撑。成本端，多晶硅成本约4万/吨，期货价格下限指引。
• 交易逻辑：上游减产，下游需求企稳，库存去化快，易涨难跌。
• 操作建议：逢低做多。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。