消费者检查站 ： 假期支出展开

假期支出展开 关键要点 •消费者在假期来临之际展现出稳健的增长势头。美国银行汇总的信用卡和借记卡每户家庭支出同比去年10月增长了1.0%，环比9月的0.9%同比下降有所回升。按季节调整后，10月支出环比下降了0.1%，而此前9月环比增长了0.6%。 •高收入家庭的税后工资和薪酬增长 strengthening 在10月份同比上升近2%，这支撑了其支出增长，所有收入阶层的支出同比增加。 •消费者情绪也显示出改善的迹象，根据2024年美国银行假日调查，人们计划在这个假日季节花费2100美元用于非典型义务和必需品之外的开支，同比增长7%。但消费者仍然希望通过节省开支来延长每美元的价值，并计划将假日消费的重点放在优惠和成本节约上。 •总体来看，家庭的财务状况似乎稳健。尽管家庭储蓄和活期存款余额在下降，但降幅缓慢，而且仍有较少的401(k)计划参与者采取困难提取措施。 消费者检查点是由美国银行学院定期发布的出版物。其目的是利用美国银行独有的广泛数据，提供对美国消费者支出及其财务健康状况的全面且实时的估算。此类数据无意反映或代表美国银行运营结果、财务状况或业绩表现，不应依赖于此类数据做出判断。 支出更新 总体而言，随着我们进入假期季，消费者继续展现出持续的增长势头。美国银行汇总的信用卡和借记卡每户支出同比（YoY）在10月增长了1.0%，环比（MoM）从9月的0.9%的同比下降中有所反弹（如图表1所示）。按季节性调整后（SA），支出环比下降了0.1%，而9月份则是环比上升了0.6%。 图表 1 ： 自 2024 年 7 月以来 ， 消费者信心一直在上升基于美国银行信用卡数据（右侧，月度，同比%）和密歇根大学消费者信心指数（左侧，月度，指数，1966年第一季度=100），每户家庭的总借记卡和信用卡支出增长情况。 Exhibit 2: 受飓风Helene和Milton影响的州的支出在10月底有所恢复，此前在9月下旬和10月中旬出现了急剧下降。 按州划分的每个家庭的信用卡和借记卡支出总额(7 天移动平均值 ， 同比%) 消费者支出看似有所增强，这仅仅是暂时现象吗？或许如此，但理由仍让人保持乐观。根据密歇根大学消费者信心指数，过去四个月消费者情绪持续回升，最近甚至达到了自2024年4月以来的最高水平。 另一个积极的方面是，在截至10月底的最后一周，受飓风Helene和Milton影响的各州的家庭平均信用卡支出恢复了增长，同比增长2%，此前在10月中旬下降了近8%。与此同时，截至10月底的整个月份里，美国其余地区的支出增长保持积极态势（见图表2）。 当我们按类别来看，过去三个月在必需品如汽油上的支出较为疲弱，反映出该类别近期出现了通缩现象。此外，食品杂货的支出也较为温和，反映出家庭消费的食物通胀放缓（见图3）。 它可能是由于通货膨胀放缓为消费者预算留下了更多余地，从而增加了对如餐馆这类可选服务的需求，这在过去三个月中连续三个月有所加强。这也可能解释了过去几个月中整体银行卡支出增长中可选服务支出贡献的增加（如图表4所示）。 Exhibit 4: 在过去几个月中，可选服务对整体信用卡和借记卡支出同比增长的贡献再次增加，10月份达到1个百分 比 ， 经季节性调整)Exhibit 3: 汽油支出已在10月连续三个月下降，而餐饮支出仍保持上升。 各类别对总信用卡和借记卡消费增长的贡献（三个月移动平均，按年度同比增长百分点计算） 排名第三的起飞 ？ 如我们先前讨论的，过去几年来，所有收入阶层的家庭税后工资和薪酬平均有所增加。因此，使用固定的收入水平来表示“低收入”家庭可能不如过去那样具有代表性。 一种调整方法是将家庭分为 tertiles（三分位数），即最低三分之一的家庭为“低收入”家庭，中间三分之一的家庭为“中等收入”家庭，最高三分之一的家庭为“高收入”家庭。这样，随着工资和收入的变化，低收入、中等收入和高收入的家庭收入阈值也会相应调整，确保每三分之一的家庭保持在同一类别中。 通过这种方法审视近期的支出增长情况， Exhibit 5 显示2024年低收入和中等收入群体的支出增长呈现出积极的趋势，而高收入群体的支出增长则在2024年似乎从去年相对较弱的表现中恢复过来。根据美国银行存款数据（Exhibit 6），今年高收入群体支出增长的改善与税后工资和薪酬增长的复苏是一致的。同时，低收入和中等收入群体的工资在2023年和2024年间也保持了稳步增长，尽管过去一年较低端的增长率有所放缓。 Exhibit 5: 在收入最高的三分之一家庭中，支出增长率有所上升，10月达到0.9%的年增长率，而中低收入家庭的支出增长率仅为略高于0.5%的年增长率。 Exhibit 6：在同一时期，较高收入的工资增长在10月加速至2%的年增长率，显著高于2023年的增长水平。 基于美银聚合消费者存款数据的按 Household Income 百分位数计算的税后工资和薪酬增长率（经季节调整的3个月移动平均，年同比，%） 每个家庭的信用卡和借记卡支出总额 ， 按家庭收入计算(3 个月移动平均值 ， 同比%) 劳动力市场是否继续支撑工资和消费者支出的增长？我们认为会这样。尽管10月劳工统计局（BLS）数据显示就业人数仅小幅增长1.2万，这可能受到了飓风和劳工罢工的影响，并且紧随9月强劲的增长之后。 此外，尚未显示出任何近期领取失业救济金的家庭户数在Bank of America存款账户中增加的迹象（如图表7所示）。与2019年相比，较高收入家庭（上三分之一）的比例上升最多，但这一增长主要发生在2022年和2023年。与此同时，较低收入家庭（下三分之一）自2024年1月以来领取失业救济金的比例下降，并已低于2019年的水平。 因此 ， 就目前而言 ， 虽然劳动力市场正在降温 ， 但在我们看来 ， 这对消费者来说仍然是一个净利好。 Exhibit 7: 高收入家庭领取失业救济金的比例自2019年以来有所上升，而中低收入家庭的比例则下降，尽管所有收入阶层在过去一年中都出现了下降。按收入 tertile 计算的家庭领取失业救济金支付的比例（2019年=1） 劳动力市场略有降温 ， 但假日购物季节却不冷淡 凉爽的劳动力市场是否预示着寒冷的假日购物季？未必如此。在过去几个月里，假日商品的支出（见方法论）在十月份相比过去两年有所小幅增加（见图表8）。 部分近期的增长可能反映了消费者比过去更早且更多地进行在线假日购物的趋势。近年来，在排除食品、餐厅和汽油支出的情况下，假日期间的实体店（B&M）零售支出已经从平安夜转向了以网络购物为主的两周时间，这一趋势较2019年上升了两个百分点（见图表9）。在线消费正在创造新的假日热点吗 ？). 附件 9 ： 在线零售自 2019 年以来 ， 网络星期一前后的支出占假日销售的比例更大 ， 2023 年达到 13% 按年度划分的每户假日项目的卡支出(7 天移动平均值 ，指数 ， 2019 年平均值 = 100) 在线零售支出（不包括汽油、杂货和餐饮）在“网络星期一”及其前后一周所占的比例，相对于假期期间零售支出（不包括汽油、杂货和餐饮）的年度变化百分比 (%) 一致于此趋势，截至2024年10月的最后一周，不包括食品和汽油的在线零售支出增长速度是之前的两倍。同一类别的个人 B & M 支出率 ， 可能是因为消费者寻找交易和储蓄 (图表 10) 。 Exhibit 10: 过去一年，在排除食品和汽油的情况下，线上零售卡支出的增长速度明显快于实体店（排除食品和汽油）的支出增长速度。截至2024年10月，这一差距为四个百分点。（基于28天移动平均值，同比%） 那么 ， 最近假期支出的强劲是否只是从更接近假期的支出中 “借来 ” ？ 这是可能的 ， 但是2024 年美国银行假日调查调查（“假日调查”，详见方法论）表明，整体假日消费季预计将表现稳健。受访者计划在这个假日季平均花费2100美元用于非典型义务和必需品之外的支出——比去年的调查数据增长了7%。 正如预期，节日调查发现，许多人优先考虑为家人和朋友购买礼物，但今年也有相当大的一部分人将重点放在了食品杂货和日常生活必需品上（见图表11）。实际上，近一半的受访者表示，日常必需品的支出是他们的首要优先事项。我们认为，这可能部分是因为他们预计价格会上涨，而不是增加购买量。 所以在假期期间，消费者寻求增加购买力是有道理的。值得注意的是，59%的受访者计划在这个假日季节通过在折扣店购物来降低消费标准，这与我们今年在服装商店中观察到的趋势相符（详见：）向下交易是新的装扮). Exhibit 11: 在假日购物2024年终调查中，“家庭礼物”是最优先的选择，但食品杂货、聚会准备和日常必需品也是重要的优先事项（按类别占比%） 存款和投资仍然增加缓冲财务上，消费者似乎在假期来临之际处于相对良好的位置。如图表12所示，对于以下所有收入群体，固定一组家庭的储蓄和 支票账户余额仍高于2019年的水平。家庭提款的速度已经放缓，但值得注意的是，储蓄缓冲开始变得紧张。 根据美国银行的2024 Q3 参与者脉冲，计划参与者的平均账户余额达到两年来的最高水平，部分反映了历史最高的市场水平。截至第三季度，平均贡献率为6.6 %，而第二季度为6.5%。第三季度申请困难提取的人数略多于上一季度，但这些提取的比例非常低。对于拥有401(k)贷款的参与者而言，违约人数在过去两年中持续下降（见图13）。 Exhibit 12: 过去一年，所有收入群体的中位数活期存款和储蓄存款余额有所下降，但仍高于经过通胀调整后的2019年水平。 图表 13 ： p 的百分比在过去的两年中 ， 从 401(k) 违约中获得贷款的参与者稳步下降 在 401 (k) 贷款的参与者中 ， 至少有一笔贷款违约的参与者的百分比 (% ， 季度) 截至 2024 年 10 月 ， 一组固定家庭的每月家庭储蓄中位数和按收入划分的检查余额 (2019 年 = 100) 每月数据更新所有渠道（ACH、Bill Pay、信用卡和借记卡、电汇、P2P、现金和支票）的总支付额在10月增长了2.9%。Bank of Ameri ca的总信用卡和借记卡支出占总支付额的超过20%，在10月同比增长了3.9%。 Methodology 选定的美银交易数据用于本报告中表达的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可获得的信息一并考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测性价值。所使用的数据并不全面；它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择 ， 可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何支付数据代表来自美国零售、优选客户、小企业以及财富管理客户的聚合支出，这些客户拥有存款账户或信用卡。聚合支出包括总计信用卡、借记卡、ACH、电汇、账单支付、企业/ Peer-to-Peer交易、现金和支票。 商务信用卡。 payroll支付数据包括自动清算所（ACH）、账单支付、支票和电汇等多种渠道。Any小型企业付款数据代表具有存款账户或小型企业客户的总支出 Bank of America针对小型企业客户的数据显示，这些数据代表了拥有存款账户或小型企业信用卡，并且每月至少有一次交易的活跃小型企业客户的行为支出活动。本报告中的小型企业包括Bank of America的小型企业客户，通常定义为年销售收入不超过500万美元的企业。 除非另有说明，数据未调整季节性、加工天数或组合变化的影响，且可能随时进行修订。 总支出增长率与人均卡支出增长率之间的差异可以由以下原因解释： 1. 我们的样本中活跃持卡人的增长部分推动了整体信用卡支出的增长。这可能是由于客户基础不断扩大或不活跃客户更频繁地使用卡片所致。 2. 每户卡支出增长仅考虑在一个月内完成至少五次使用Bank of America卡片交易的家庭。每户支出增长隔离了样本大小变化的影响，这些变化可能与潜在的经济动能无关，也可能反映了不活跃用户潜在的支出波动。