消费者检查站 ： 孩子们没事 （ 现在 ）

孩子们没事（现在） 关键要点 消费者支出势头继续疲软但稳定。根据美国银行内部数据，继4月份同比增长1.0％之后，5月份每个家庭的信用卡总支出同比增长0.7％。老年人和年轻一代的支出增长之间的差距已经缩小，这可能反映出2023年生活成本调整(COLA)对社会保障福利的影响逐渐减弱，以及年轻一代的税后工资增长强劲。也就是说，Z世代和年轻的千禧一代在可自由支配项目上的支出份额正在下降，这可能是由于随着年龄的增长，支出承诺增加。然而，我们认为，非可自由支配服务的更高成本也是逆风。为了应对这些压力，我们发现一些证据表明年轻一代在杂货店购物和餐馆决策中正在“贬低”。年轻一代劳动力市场的实力，包括工资和薪金的增长，使大多数人能够应对这些挑战，但有迹象表明，一些人的财务压力有所增加。 ConsumerCheckpoint是美国银行研究所的定期出版物。它旨在提供对美国消费者的整体和实时估计’利用美国银行专有数据的深度和广度。此类数据不旨在反映或指示，也不应依赖美国银行的运营结果、财务状况或绩效。 支出有其代际差异 继4月份同比增长1.0%之后，美国银行5月份每户家庭的信用卡和借记卡总支出同比增长0.7%。图表1显示，今年整体消费者支出势头基本保持稳定。5月，零售支出增长尽管仍然为负，但扭转了趋势上升的趋势，尽管5月服务支出增长有所放缓，但仍为正。按月季节性调整（SA）计算，5月份每户家庭的信用卡总支出环比下降0.9％（MoM），4月份的月环比增长1.3％。 图表2：2022年，Z世代和千禧一代约占美国消费者总支出的30％，占家庭的32％，而X世代仅占27％的家庭支出的34％。按世代划分的年度支出份额和家庭份额（2022，%） 谁推动整体支出？根据劳工统计局（BLS）的数据，‘年轻一代’Z世代和千禧一代在一起–截至2022年，占家庭的32%左右，占消费支出的30%，而X世代仅占家庭的27%，但占支出的三分之一左右。‘老一辈’–婴儿潮一代和传统主义者–占家庭的40%以上，但占支出的36%左右。 看看美国银行汇总的信用卡和借记卡数据，老一代似乎有所放缓’今年到目前为止的支出增长（图表3）。正如我们去年10月讨论的那样，（请参阅：白银支出者会继续超过年轻人吗？），老一代’2023年的支出增长可能受到社会保障福利的大规模(8.7%)生活成本调整(COLA)的推动。2024年的COLA调整幅度要小得多3.2%，这意味着来自这一来源的部分支出势头可能有所减弱。 有趣的是，X世代的支出增长不仅是所有世代中最弱的，而且是5月份唯一出现支出负增长的一代人，这可能反映了这两个群体’与年轻一代相比，工资增长相对较弱(图表5)，以及许多经常性非自由支配服务的成本较高，如财产保险，通常与X世代相关’scurrentlife-stage.Conversus,thespendinggrowthofGenZandMillennialsappearstohavepickedupinMay.Theirspendinggrowthhastendedtobeweakerthanoldergenerationsonservices,butstrongerinretail(Exhibit4). 按世代划分的每个家庭的卡支出（每月，同比%） 根据美国银行的消费者存款数据，我们看到5月份所有年龄段的税后工资增长都有所缓解（图表5），但这是否是下降趋势的开始还是噪音还有待观察；5月份劳工统计局（BLS）的数据实际上显示小时工资增长从4月份的3.9%回升至4.1%。 更广泛地说，强劲的劳动力市场近年来对年轻人来说是一个特别的福音，反映在与其他几代人相比，Z世代和千禧一代的税后工资增长明显强劲。虽然确实出现了年轻一代表现优异的程度’工资增长超过了峰值，但仍然很重要。例如，税后工资 到2022年底，千禧一代的增长比X世代的增长高出5个百分点（pp），而在2024年5月，这一差距为1.5pp。对于Z世代家庭来说，强劲的工资增长也部分是一个人生阶段的故事，这是由于这一代人中进入全职劳动力市场的年轻人群的增长。 “交易下跌”是否有趋势？ 虽然年轻一代的信用卡支出增长似乎有所回升，但我们发现，在更广泛的支付渠道中，他们在可自由支配支出中的支出份额正在下降。 使用美国银行跨支付渠道（包括ACH以及卡支付）的内部数据，我们构建了更广泛的必需品支出衡量标准，不仅包括信用卡和借记卡的必需品支出，还包括跨更广泛的支付渠道进行的保险和抵押支付等非自由支配服务。 图表6显示，截至5月，年龄较大的千禧一代、X世代和婴儿潮一代的可自由支配支出份额最低，接近50%。然而，Z世代(61%)和年轻的千禧一代’（52％）可自由支配支出的份额更高，他们正在下降，并迅速接近老年人。尽管税后工资增长明显领先于信用卡和借记卡支出增长，这表明这些年轻家庭可能无法将其额外收入用于可自由支配支出。 这种融合可能与生活阶段有关，年轻消费者承担更多的财务责任，例如买房或买车。在最近的一份出版物中，我们指出，年轻一代对住房和汽车的支付增长强劲。 Z世代和年轻的千禧一代也面临着住房和汽车成本上涨形式的必需品支出压力。在这一点上，在最近的另一篇文章中，我们发现Z世代和千禧一代最近“交易下跌”从高档或标准级杂货店到价值级杂货店，而X世代和婴儿潮一代长期以来一直是价值购物者。 杂货并不是唯一发生这种情况的部门；我们的数据还表明，这些世代的人也在减少外出就餐，而留在更多的地方。从平均家庭杂货支出与平均家庭餐厅支出的比率来看，图表7表明，尽管Z世代和千禧一代每月的就餐人数往往超过婴儿潮一代和X世代一代，但他们开始“向下交易”更经常在家吃饭。 图表6：年龄较大的千禧一代，X世代和婴儿潮一代的可自由支配支出比例较低，但年轻的千禧一代和Z世代的水平正在迅速与年龄较大的同龄人趋同 图表7：X世代和婴儿潮一代的平均家庭杂货支出与平均家庭餐厅支出的比率更高，但有所下降，而Z世代和千禧一代的比率有所上升按年龄划分的家庭平均杂货支出与家庭平均餐馆支出的比率(1-5月，平均比率>1意味着杂货多于餐馆支出) 按年龄划分的各付款期间可自由支配的流出量占总流出量的百分比（3个月移动平均值，%） 年轻消费者信用压力的迹象？ 尽管工资增长强劲，但贸易下降和可自由支配支出的压力是否是年轻一代财务状况恶化的潜在迹象？一些年轻一代是否越来越多地使用信贷来支持他们的支出？ 在查看信用卡数据时，它’重要的是要区分‘左轮手枪’and‘交易者。’虽然后者使用他们的卡进行购买并每月还清全部余额，但左轮手枪倾向于从一个月到下一个月保持一定水平的正卡余额。 直观地，左轮手枪很可能会表现出财务紧张的迹象，因为他们已经没有全额支付余额。仅关注该组，图表8使用美国银行内部数据来显示自2019年以来，信用卡利用率如何在几代人之间发生了变化‘左轮手枪’发现所有世代’利用率低于2019年的水平。虽然千禧一代和Z世代的利用率出现了最显著的变化，但这些水平看起来并没有特别高。 图表9：Z世代和年轻的千禧一代左轮手枪的偿还率有所下降，尽管绝对水平相对较高被归类为“左轮手枪”的稳定客户群体的信用卡还款率（2019年平均使用率=1，截至2024年4月的数据） 图表8：年轻一代左轮手枪的使用率上升最多，但仍低于2019年的水平被归类为“左轮手枪”的稳定客户群体的信用卡利用率（2019年平均利用率=1，数据截至2024年4月） 图表9显示了几代人的信用卡还款率–较低的利率意味着客户每月支付较少的循环余额。 有趣的是，虽然老一辈’还款率高于2019年的水平,看来Z世代和年轻的千禧一代的还款率已经下降到低于2019年的水平。这可能表明这些世代承受着更大的财务压力,并因此偿还了更少的余额。然而,很难从‘生命周期’影响，因为这些同伙在2019年的还款率最高，他们目前的轨迹可能只是反映了他们的行为随着他们成熟和承担更多的经常性月成本而变得越来越与老一辈人相似。 当我们查看美国银行关于所有家庭储蓄和核对余额的内部数据时，我们看到，从Z世代到婴儿潮一代的所有世代的存款都比大流行前的存款多44%(图表10)。 按世代计算，存款账户流入与流出之比低于0.95的稳定客户群体的比例(%，六个月平均值，截至2020/2024年4月的数据) 这些年轻一代有压力的迹象吗？图表11显示了一群稳定的美国银行客户，并观察了他们的存款账户流入量超过六个月平均水平5%或更多的比例。从概念上讲，这些客户可能会相对更加紧张，因为他们的收入在很长一段时间内一直在明显不足。 虽然流入低于流出5%或更多的客户比例普遍较低，但Z世代和年轻的千禧一代似乎自2020年以来这一比例有所上升，而X世代和年长的千禧一代几乎没有变化。 总体而言，根据我们的数据，劳动力市场的实力和相关的工资增长，以及储蓄存款的增加，使大多数年轻人能够承受他们从更高的必需品支出中看到的任何压力。然而，在边缘地区，一些人似乎确实感受到了更大的压力，一些迹象表明信用卡使用率上升，年轻群体的比例上升，发现他们账户的资金外流超过了他们的资金流入，幅度相当大。 每月数据更新 5月份，所有渠道（ACH，BillPay，信用卡和借记卡，Wires，个人对个人，现金和支票）的总支付增长了1.8％。美国银行的信用卡和借记卡支出总额约占总支付额的20％，5月份同比增长2.4％。 Methodology 选定的美国银行交易数据用于告知本报告中表达的宏观经济观点，应结合其他经济指标和公开信息加以考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测价值。使用的数据不全面；它基于聚合和匿名美国银行数据的选择，可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何付款数据代表美国零售、优先、小企业和财富管理客户的存款账户或信用卡的汇总支出。汇总支出包括信用卡、借记卡、ACH、电汇、账单支付、业 任何小型企业付款数据代表小型企业客户使用存款帐户或小型企业信用卡的总支出。工资支付数据包括ACH(自动清算所)、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行每个小企业客户的数据代表活跃的小企业客户的活动支出，这些客户拥有存款账户或小企业信用卡，并且每月至少有一笔交易。本报告中的小企业包括美国银行内的商业客户，通常定义为年销售收入低于5亿美元。 除非另有说明，否则数据不会根据季节性、处理天数或投资组合变化进行调整，并且可能会进行定期修订。 总卡支出增长率和每户卡支出增长率之间的差异可以通过以下原因来解释： 我们的样本中活跃持卡人数量的增长部分推动了总体总卡支出的增长。这可能是由于客户群的增加或不活跃的客户更频繁地使用他们的卡。 2.每户家庭的信用卡支出增长仅着眼于每月使用美国银行卡完成至少五笔交易的家庭。每个家庭的支出增长隔离了样本量变化的影响，这可能与潜在的经济势头无关，以及活跃用户的潜在支出波动。 3.总体总卡支出包括小额名片支出，而每个家庭的卡支出则不包括。 4.由于使用处理日期（总卡支出）与交易日期（每个家庭卡支出）的差异。 其他差异，包括由于年轻人进出父母而导致的家庭构成’COVID期间的房子。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据都是通过匿名和汇总来自美国银行在美国的消费者存款账户的数据，并在高度汇总的水平上分析这些数据而得出的。每当引用家庭储蓄和检查余额中位数时，数据都是基于从2019年1月到显示的最当月数据的所有月份都有消费者存款账户(检查和/或储蓄账户)的固定家庭群体。 美国银行每个家庭的信用卡/借记卡总支出仅包括活跃的美国家庭的支出。数据集中仅包括每月至少进行五笔交易的消费者卡持有者。公司卡的支出不包括在内。关于接收支付的商家的数据通过由金融服务公司定义的商家分类代码(MCC)来识别和分类。数据使用专有方法从MCC映射到美国人口普查局也使用的北美行业分类系统（NAICS），以便按部门分类支出数据。支出数据也可以通过不使用MCC的其他专有方法进行分类。 可自由支配的支出包括信用卡，借记卡，ACH，电汇，账单支付，业务/对等和