消费者检查站 ： 没有火鸡和一些嘶嘶声

没有火鸡和一些嘶嘶声 关键要点 •2024年消费者韧性主题在十一月依然没有减弱的迹象。根据美国银行聚合的信用卡和借记卡数据，每户家庭的支出同比增长了0.6%。此外，在感恩节前后两周内，假日商品的支出比2023年的同期高出6.1%。 •旅行一直是今年另一个强劲的主题。美国银行信用卡数据显示，在感恩节期间汽油交易量同比增长2%，表明长途驾驶活动仍然活跃。然而，由于汽油价格下降，总的汽油支出同比下降了4%，这为消费者的口袋带来了更多的余地。此外，蓬勃发展的航空旅行得到了美国交通安全部门（TSA）检查站数据的支持。 •但是消费者是否有足够的财力在进入2025年后继续支出？ robust 的银行美国内部存款数据显示，在税收后的工资增长方面，他们可能有能力继续支出。与此同时，尽管以储蓄缓冲或信用卡消费为代表的“干粉”可能有所减少，但在我们看来，并未耗尽。 消费者检查点是美国银行学院定期发布的一项出版物。其旨在通过利用美国银行自有数据的深度和广度，提供对美国消费者支出及其财务状况的全面且实时的估算。此类数据无意反映或代表美国银行运营结果、财务状况或业绩表现，不应依赖于此类数据作为依据。 支出更新 ： 弹性到最后 消费者继续展现其韧性，在11月以及假期前几周的消费支出中没有显示出任何减弱的迹象。美国银行汇总的每户信用卡和借记卡支出同比去年增长了0.6%（年同比，YoY），而在前一个月这一数字为1.0%的增长（Exhibit 1）。经过季节性调整（SA），11月的支出环比增长了0.1%，较10月份的0.1%环比下降有所回升；过去三个月的季节性调整年化增长率为2.3%。 Exhibit 2: 除感恩节假期时间因素导致的波动外，11月的整体支出增长相对一致。 基于美国银行信用卡数据的每月家庭信用卡和借记卡支出增长（未经季节调整，YoY%） 基于美国银行信用卡数据的每户总借记卡和信用卡支出增长（按7天移动平均计算，同比%，非季节调整，NSA） 并且除了一些由于今年感恩节比去年晚一些导致的噪音之外，支出增长情况较为稳定。在整个十一月期间相对一致（如图表2所示）。重要的是，这一势头涵盖了所有收入类别。 cohorts. 在11月，高收入家庭的支出继续以比中低收入家庭更快的速度增长，尽管这一差距在最近几个月有所缩小（如图表3所示）。 工资增长仍然是消费者的一个顺风因素。根据美国银行存款数据，无论是低收入还是高收入家庭的税后工资增长率自八月以来略有放缓，而中等收入家庭的工资增长率则更为稳定（如图表4所示）。但总体而言，2024年的税后工资增长率仍然稳固。 图表 3 ： 前三分之一的支出增长之间的差距按收入计算的家庭 ， 11 月份同比增长 0.7% ， 以及更低的家庭 - 以及中等收入家庭均同比增长 0.5% ， 正在收窄每个家庭的信用卡和借记卡总支出 ， 按家庭收入期限(3 个月移动平均值 ， 同比% ， SA) Exhibit 4: 高收入家庭的工资增长率为1.6%（同比），略低于中低收入家庭的2%（同比），两者在11月均有增长。 基于美国银行聚合消费者存款数据（基于3个月移动平均，同比%，经过季节调整），按 Household收入三十分位数计算的税后工资和薪酬增长率。 较低的价格为 11 月的消费者提供了火花消费者将辛苦赚来的钱花在了哪里？美国银行信用卡数据表明，与2023年相比，零售交易数量大致保持不变，但花费较少 （如图5所示）。很可能这是由于支出减少所致。天然气价格和消费者的影响. 在我们看来 ， 消费者是向下交易 (请参阅 ：中等收入 ， 千禧一代和节俭将这些储蓄用于体验消费，11月餐饮等服务类支出同比增长近3%（相对于2023年）。 TSA 检查点吞吐量和美国银行卡天然气交易总额 (7 天总和 ， 同比%)图表 6 ： 与去年相比 ， 更多的消费者在 2024 年感恩节假期乘飞机和汽车旅行 图表 5 ： 与 2023 年相比 ， 服务支出和零售交易(trx) 增长健康, up 3%， 而零售支出增长滞后ged 按类别划分的每个家庭的支出和交易增长 ， 美国银行卡数据(每月 ， 指数 2023 = 100 ， SA) 持续的旅行动力在2024年成为一个主题，并且这一动态在感恩节假期周（周一至周日）再次得到体现，创下了记录性的旅行数据。感恩节期间，通过美国交通安全部（TSA）检查点的人数同比去年增长了3%，这表明2023年的感恩节周已经非常强劲。与此同时，美国银行信用卡数据显示，总的汽油交易量同比增长接近2%，表明更多消费者也在进行公路旅行（如图6所示）。尽管汽油购买量增加，但由于价格下降导致支出减少4%，这为消费者的口袋带来了更多的盈余。 并且这不仅仅是因为感恩节假期周对旅游有所提振。实际上，在感恩节周之前，当泰勒·斯威夫特的《eras》巡演来到多伦多时，美国银行客户在多伦多的支出同比去年增加了50%。令人惊讶的是，这一增幅比她在欧洲夏季演唱会期间的支出提升高出10个百分点。 展览7：在2024年感恩节前后两周内，消费者支出同比去年holiday期间增加了6.1%，而高收入和中等收入家庭的表现超过了低收入家庭，后者则略有滞后。 Exhibit 8: 在排除食品和汽油支出的情况下，线上零售支出同比增长6.5%，超过2023年感恩节前后两周所见的增长率（约3.2%）。 每户家庭在线零售支出 ， 不包括燃气、杂货和餐厅(14 天移动平均值 ， 同比%) 感恩节前后两周的假期支出也显著增加（从感恩节前的周一到感恩节后的一周周六）。与去年的假期期间相比，每户家庭在假期商品上的支出同比增长了健康的6.1%（如图表7所示）。尽管高收入和中等收入家庭的增长速度更快，但低收入家庭的支出仍然同比增长了强劲的5.5%。 此外，消费者似乎越来越倾向于在线购物，要么是因为便利性，要么是在寻找优惠和促销活动（参见：）在线消费正在创造新的假日热点吗 ？ ). 摩根大通信用卡数据显示，在感恩节假期前后两周内，不包括汽油、杂货和餐饮的在线零售支出同比增长了6.5%，是2023年增长率的两倍多（见图8）。 但是这个火花会遇到干粉吗 ？ 消费者的惊人假日支出是否预示着新的一年将变得更加节俭？我们对此表示怀疑。在我们看来，随着强劲的税后工资增长为消费提供了动力，消费者仍然有能力和资源动用“干粉”，即储蓄和借款。这意味着他们的消费增长速度可能快于工资增长。 在这里需要考虑的是消费者继续保持高储蓄存款的程度。根据美国银行汇总的客户存款数据（如图9所示），储蓄和支票账户余额似乎仍然高于2019年的水平，尽管这些余额随着时间逐渐下降。这些余额通常具有季节性模式，例如每年四月左右会因为收到退税而有所增加。同比降幅表明这一下降趋势正在放缓——这可能部分是因为通货膨胀压力也有所缓解（如图10所示）。 Exhibit 9: 过去一年，所有收入群体的中位数活期存款和储蓄存款余额有所下降，但仍然高于经过通胀调整后的2019年水平。 每月固定 Household 组的收入中位数家庭储蓄和活期存款余额（同比%，月度） 每月固定 Household 组的收入中位数家庭储蓄和活期存款余额（按月度数据，以2019年为基准，指数值=100）至2024年11月 美国银行研究所 另一种考虑干粉的情况是消费者是否有能力借款用于消费。在这方面，情况有些复杂。 Exhibit 11 显示，对于“滚动用户”——即不每月还清全部欠款的客户——信用卡利用率为各收入群体略高于2019年的水平，且较低收入家庭略高于其他群体。 家庭收入按月计算的持卡人循环信贷利用率中位数（2019年平均值指数=1） 美林信用卡数据中按 Household 收入 tertiles 分类的 revolving 户数占比（2019=1） 虽然这可能意味着有限的借贷能力以进行进一步支出，但其他论点表明情况并非如此严峻。紧随其后的是，Bank of America 内部数据表明，以户为单位的 revolving 户数占总户数的比例有所上升。'transactors' - 每月还清余额的消费者 - 在 2019 年仍低于平均水平(图 12) 。这 指出一些家庭有可能增加支出，因为目前他们没有任何未结清的信用卡余额，从而转变为积累者。 并且，尤为重要的是，自2019年以来，税后工资显著上涨，尤其是在低收入家庭中（如图表13所示）。这使得消费能力有所提升。信用卡和借记卡消费 ， 因此目前占总支出的份额both 通过信用卡的借款在很大程度上并未高于前几年的类似时期（如图表14所示）。而且，家庭的整体债务水平占收入的比例尚未显示出恶化的迹象（如图表15所示）。 图表 14 ： 信用卡消费占信用卡消费总额的比例不高于2023 年 图表 13 ： 自 2019 年以来 ， 税后工资大幅增长 (低收入家庭增长 26%) 持有信用卡和借记卡人群的信用卡消费占比，截至12月6日的四周内，与往年同期相比（%，按收入 tertile 分层） 基于美国银行聚合消费者存款数据，按收入 tertile 计算的2019年至2024年9月至11月期间家庭收入 tertile 的平均税后工资和薪酬增长率（%变化） 家庭债务占个人可支配收入的比例(SAAR ，%)Exhibit 15: 在过去两年中，随着收入的增长，家庭债务占收入的比例保持稳定。 总体而言，虽然干粉资金有所减少但尚未耗尽，仍可能在新年伊始为消费者支出带来一定的活力；然而，随着我们向前推进，劳动力市场的走势及其对工资增长的影响将成为关键因素。 每月数据更新 所有渠道（ACH、Bill Pay、信用卡和借记卡、电汇、P2P、现金和支票）的总支付额在11月增长了3.7%。Bank of America的总信用卡和借记卡支出，占总支付量的超过20%，在11月同比增长了3.6%。 Methodology 选定的银行美国交易数据用于本报告中表达的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可用的信息一并考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测性价值。所使用的数据并不全面，它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择 ， 可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何支付数据代表来自美国零售、优选客户、中小企业和财富管理客户的聚合支出，这些客户拥有存款账户或信用卡。聚合支出包括总信用卡消费、借记卡消费、ACH（自动清算所转账）、电汇、账单支付、企业/peer-to-peer支付、现金以及支票。 Any小型企业支付数据代表拥有存款账户或小型企业信用卡的小型企业客户的整体支出。薪资支付数据包括自动清算所（ACH）、账单支付、支票和电汇等渠道。Bank of America每家小型企业客户的数据代表活跃的小型企业客户（拥有存款账户或小型企业信用卡，并且每月至少有一次交易）的活动支出。本报告中的小型企业指Bank of America内的企业客户，通常定义为年销售额低于500万美元的企业。 除非另有说明，数据未调整季节性、加工天数或投资组合变化的影响，可能存在变动。定期修订。 总支出增长率与人均卡支出增长率之间的差异可以由以下原因解释： 1. 我们的样本中活跃信用卡持有者的数量增长部分推动了整体信用卡支出的增长。这可能是由于客户基础不断扩大或不活跃的客户开始更加频繁地使用信用卡。 2. 每户卡消费增长仅考虑在一个月内完成至少五次使用Bank of America卡交易的家庭。每户消费增长隔离了样本大小变化的影响，这些变化可能与潜在的经济势头无关，并且排除了不活跃用户可能导致的消费波动。 3.总体总卡支出包括小额名片支出 ， 而每个家庭的卡支出则不包括。 4.由于使用处理日期(总卡支出) 与交易日期(每个家庭卡支出) 的差异。 5. 其他差异包括由于新冠肺炎疫情期间年轻人在父母家中进出自建家庭导致的变动。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据都是通过匿名和聚合美国银行消费者存款账户的数据，并在高度聚合的层面上分