广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：指数窄幅震荡整理，或进入结构分化走势 【市场情况】 周二，A股高开低走，窄幅震荡。上证指数收跌0.12%，报3318.06点。深成指跌0.69%，创业板指跌1.43%，沪深300跌0.46%、上证50跌0.26%，中证500跌0.51%、中证1000跌0.33%。个股跌多涨少，当日1834只上涨（84涨停），3418只下跌（2跌停），133持平。其中，国子软件、舜宇精工、广脉科技涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、29.97%；而安恒信息、安凯撒、贝达药业跌幅居前，各跌11.89%、11.19%、10.49%。 分行业板块看，高股息反弹，上涨板块中，文化传媒、贵金属、纺织服装分别上涨1.84%、1.76%、1.39%，机器人概念火热。消费板块回调，下跌板块中，发电设备、房地产、生物科技分别下跌1.81%、1.73%、1.57%。 期指方面，四大期指主力合约随指数回调：IF2503、IH2503分别收跌0.46%、0.36%；IC2503、IM2503分别收跌0.43%、0.31%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503升水0.06点，IH2503升水2.48点，IC2503贴水35.48点，IM2503贴水56.97点。四大期指主力合约在临近年报季基差均因分红预期而下行，预计将持续贴水。 【消息面】 国内要闻方面，近期，包括江苏银行、北京银行在内的多家银行纷纷下调美元存款利率。此前，这些银行的美元存款利率在行业内处于较高水平，普遍可达4%以上，此次调整后，利率已降至3%及以下。 海外方面，美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，重申无需急于调整利率。如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。长期通胀预期似乎稳固。通胀率接近2%的目标，但仍然略显偏高。失业率保持在低位且稳定。美联储无法控制长期利率，长期利率高企的原因与美联储政策无关。绝不可能推出中央银行数字货币。 【资金面】 2月11日，A股市场交易环比略有缩量，合计成交额1.64万亿。北向资金当日成交额1899.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放330亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.001%、0.09%、-0.61%、-0.92%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。近期科技热点概念提振市场交易情绪，将助推信息技术权重较高的IC、IM反弹，可考虑短线做多。 [国债期货] ◆国债期货：流动性紧平衡，期债走势分化 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率中长券普遍下行，短券偏弱收益率上行。截至17：00，长券及超长券收益率下行1-2bp，5-7年期下行1bp左右，2年及以内的利率债收益率多数明显上行。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。当日无逆回购到期，因此单日净投放330亿元。 资金面方面，央行周二在公开市场小幅净投放，银行间资金市场资金先紧后松，存款类机构隔夜回购加权利率升破1.9%；非银机构质押信用债融入隔夜，盘初一度升至2%附近，后回落至1.85%左右，接近上日水平。CNEX资金情绪指数显示，今天全天银行间货币市场资金维持紧平衡状态，早盘指数最高为56，午后资金情况好转最新报43。春节后市场流动性改善有限，市场情绪多偏谨慎。与银行相比，非银资金供给略好。 【操作建议】 从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，1月通胀数据有初步改善，但中枢仍低，修复仍需时日。目前处于经济数据空窗期，宽货币预期暂不会扭转。短期债市主线影响因素转向资金面和股市。资金面方面，如果银行融出能有所提升，叠加政府债发行量偏低，资金面能够转松的话，整体债市有望震荡偏强；如果持续由于外汇约束偏紧涨，长短端或分化，尤其短债可能持续偏弱，长债或偏震荡。目前来看在央行中长期资金投放操作落地前震荡的概率更高。股市方面主要影响市场风险偏好，目前尚未对债市造成持续利空，需要且行且看。操作上，中期来看年初配置力量较强，仍偏向逢调整做多。 [贵金属] ◆贵金属：美联储鲍威尔放“鹰”美债收益率反弹叠加俄乌冲突现缓和希望黄金冲高回落 【行情回顾】 消息方面，美联储主席鲍威尔首日国会听证会向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2%的目标，美联储不急于降息，他承认中性利率相比疫情前已大幅上升，认为关税可能推升通胀。纽约联储主席威廉姆斯表示FOMC货币政策具有限制性，认为当前处于一个中性利率偏低的环境，经济前景仍然存较高的不确定性，预计2025-26年GDP将分别增长2%，2025年通胀在2.5%左右。乌克兰总统泽连斯基在接受媒体采访时表示，俄乌冲突有可能在2025年结束，如果美国和欧洲为乌提供安全保障，愿意同俄罗斯进行任何形式的谈判，包括同俄总统普京对话，目前乌方计划利用已控制的俄罗斯库尔斯克州的部分地区交换部分被俄方控制的己方领土。俄罗斯方面则表示，泽连斯基的表态是在继续对俄实行“挑衅性政策”，旨在继续延长军事冲突并拒绝和平。 隔夜，美联储主席鲍威尔和其他重要票委基于经济和通胀情况对降息保持谨慎，降息预期受到打压，美债收益率持续反弹。另外乌克兰方面表达年内结束俄乌冲突的意愿，避险情绪受到打压，贵金属盘中冲高但后半段持续回落收跌。国际金价开盘早段冲高最高触及2942美元但随后价格持续回落至2900美元下方，收盘价报2897美元/盎司跌幅0.37%结束“二连阳”；国际银价表现较黄金更弱盘中最多跌近2.5%后跌幅收复，收盘报31.81元/盎司跌0.67%。 【后市展望】 当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，贸易摩擦升级加剧市场担忧，避险需求增强使美元和黄金同步走强，此外“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。短期美国市场黄金库存大幅增加而伦敦现货供应紧张，市场缺乏利空因素的黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，建议以逢低谨慎买入。未来若关税等政策落地或被证伪，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压，卖出行权价在640元以下的虚值看跌期权可继续持有。 白银方面，国际白银总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在31美元/盎司（7800元/千克）上方震荡，上方阻力在33.5美元/盎司（8400元/千克）。 【资金面】 金价持续走强部分机构资金持续流入黄金ETF，白银价格上涨刺激机构卖出变现的意愿使持仓减少。 [集运指数] ◆集运指数：EC盘面延续上行趋势 【现货报价】 今日头部船司报价出现反弹，CMA三月份最新报价4235美元/TEU，上涨1300美元。根据极羽科技，截至2月12日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1430-1687美元/FEU，2200-2677美元/FEU；CMA 1680-2330美元/TEU，2935-4235美元/FEU；MSC 1520美元/TEU，2540美元/TEU；EMC 1705-2205美元/TEU，2560-3410美元/TEU。 【集运指数】 截至2月10日，SCFIS欧线指数报2353点，环比上涨3.46%，美西线指数环比下跌8.69%至2247点。截至2月7日，SCFI综合指数报1896.7点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌15.93%至1805美元/TEU；上海-美西运价3932美元/FEU，较上周跌4.47%；上海-美东运价5490美元/FEU，较上周跌4.95%。 【基本面】 截至2月11号，全球集装箱总运力为3174万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡上行，主力04合约收1851.2点，上涨1.38%；06合约收2186点，上涨1.49%。今日CMA开出三月份报价为4235美元，或预示本轮现货降价将引来反弹。若其余航司后续开出3月份报价也高于2月份，则盘面后续将呈现震荡上行形式。但由于宏观地缘格局变化较为复杂，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 谨慎看多远月合约 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差高位，铜矿偏紧提供支撑 【现货】2月11日，SMM1#电解铜均价76970元/吨，环比+40.00元/吨；对主力0元/吨。据SMM,新春假期后现货成交平平，下游对节后供应偏乐观，短期内偏向依靠节中订货与厂内库存运转，提货意愿较弱。 【宏观】COMEX-LME价差维持高位，接近市场预期的美国进口金属关税税率10%，超过去年5月COMEX铜逼仓时溢价水平，价差的走扩支撑铜价涨势；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗：2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥及中国随后宣布实施反制措施；2月3日，特朗普政府又宣布暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率小幅下行。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月7日，铜精矿现货TC报0.06美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。2025年长单TC较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，产量下降主要原因为铜矿偏紧带来的原料制约、1月有2家冶炼厂检修。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨，升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06%。 【需求】加工行业开工率季节性低位，2月6日电解铜制杆周度开工率17.75%，周环比+3.11个百分点；2月6日再生铜制杆周度开工率14.98%，周环比-7.55个百分点。终端方面，2024年全年电网累计投资完成额6082亿元，同比增长15.26%；根据国家电网，预计2025年电网投