双焦二月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/2/10 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 煤焦投资策略 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，春节期间主产地煤矿受安 监加强及春节检修影响，产量释放受限，不过节后产地多数煤矿已恢复生产，供应端提升较快。需求方面，焦企采购偏谨慎，同时焦炭接连提降预期持续压制市场情绪；钢厂方面，节后钢材需求一般，钢厂开工积极性有限，多消耗原料库存为主，采购积极性不佳；不过钢厂复产预期或提前带动部分补库需求，价格进一步深跌空间有限。综合来看，焦煤价格震荡运行，需重点关注终端需求复苏节奏。（数据来源：同花顺、Mysteel） 简要介绍焦炭：供应方面，焦企在微利状态下延续限产，不过受出货放缓影响，厂内库存逐步累积，供应端仍较为宽松。需求方面，终端需求疲软，钢材整体成交一般，库存明显累积；不过经过春节假期库存消耗，叠加陆续复产预期，市场对补库有一定期待，但考虑到上游库存高位压力，叠加市场情绪较为悲观，钢厂采货相对谨慎。综合来看，焦炭价格整体承压，但节后钢厂复产预期升温，焦炭下方空间逐步收窄，短期价格或延续弱势震荡，重点关注终端需求回暖对产业链情绪的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 焦钢博弈持续，下游钢厂复产节奏需要跟踪，短期震荡为主，关注区间机会，jm2505【1050-1250】 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 011月煤焦价格运行逻辑复盘 1月双焦盘面震荡运行：主产地煤矿受安监及春节检修影响，产量释放受限，不过节后供应陆续恢复；焦企在微利状态下延续限产，不过受出货放缓影响，厂内库存逐步累积，煤焦供应整体压力仍存。需求方面，钢厂受成材利润不佳影响，补库意愿疲弱，不过节后钢厂复产预期升温或提前带动部分补库需求，价格进一步深跌空间有限。政策层面：美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。 焦煤现货价格弱稳运行02 内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期小幅下降，山西吕梁焦煤1320.00元/吨（-30.00）；河北邯郸焦煤1380.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1505.00元/吨（+20.00）；俄罗斯港口库提价1214.40元/吨（+18.40）。蒙煤价格1170.00元/吨（+20.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈低位震 荡 运 行，截至目前为1153.50元/吨（+22.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤基差收敛03 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期下降，目前价差为150.00元/吨（-50.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波动下降趋势，05-09合约价差为-81.00元/吨（-2.00）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 收 敛，为166.50元/吨（-51.00）；蒙煤基差为16.50元/吨（-1.00）。 受春节假期影响焦煤产量下降04 110家洗 煤厂 ：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量36.78万吨（-17.84），开工率较前期下降，为45.80%（-19.32）。 原煤产量：月度数据来看，截至最新数据，12月原煤产量较上期数 据 上 涨，为43884.80万 吨（+1086.40）。 简要介绍净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量1063.68万吨（-165.06）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭产量变化不大05 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）72.72%（-0.19），焦化厂日均产量65.03万吨（-0.07）；钢厂焦炭日均产量46.97万吨（+0.30）。 利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-27.00元/吨（-）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤下游补库谨慎06 总库存：整体库存下降，焦煤总库 存 推 算 为3023.18万 吨（-338.91）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为381.60万吨（-31.00）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1772.65万吨（-305.91）；炼焦煤16港 口 库 存868.93万 吨（-2.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03 焦炭数据跟踪 焦炭盘面震荡运行01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1580.00/吨（-），河北主流焦炭现货价1600.00元/吨（-），山东1610.00元/吨（-），河南1550.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1540.00元/吨（-10.00），港口焦企焦炭现货价格1597.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1786.50元/吨（+22.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭基差扩大02 价差：本周出口焦炭—国内焦炭价 差 为399.34元/吨（+11.45）；05-09焦 炭 期 货 合 约 价 差 为-68.00元/吨（-0.50）。 基 差 ：焦 炭 基 差 扩 大，为-206.50元/吨（-35.50）；港口焦 炭 基 差 为-228.00元/吨（-65.50）。 铁水产量跟随钢厂复产节奏03 需求：247家钢厂日均铁水产量波动上涨，为228.44吨（+2.99），铁 水 废 钢 价 差 为61.00元（+26.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例51.52%（+2.60），唐山钢坯平均利润为14.00元/吨（+32.00）。 焦炭整体库存小幅上涨04 总库存：整体库存企稳，焦炭总库 存 推 算 为1064.32万 吨（+2.12）。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为156.66万 吨（+13.36）；下游钢厂焦炭库存为690.96万吨（-9.78）；焦炭18港 口 库 存216.70万 吨（-1.46）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137