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焦煤/焦炭调研报告:双焦市场调研报告(二)—唐山及港口地区

2024-04-25王心彤东证期货罗***
焦煤/焦炭调研报告:双焦市场调研报告(二)—唐山及港口地区

黑色金属 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 双焦市场调研报告(二)—唐山及港口地区 [Table_Rank] 走势评级: 焦煤/焦炭:震荡 报告日期: 2024年04月25日 [Table_Summary] ★部分港口进口焦煤库存偏高,有社会库存累库 调研了解到,由于一季度焦煤价格持续下行,下游贸易商多呈现观望状态,后现货价格虽回暖但港口贸易依然清淡,港口焦煤库存中高水平。京唐港目前煤炭总库存165万吨左右,春节后持续去库,近期随着到港增加港口库存升高。京唐港主要堆放的是内贸的动力煤,少量的焦煤,其中焦煤以外煤为主,大概60-70万吨。年后春节前随着下游拉运外煤库存下降,春节后维持在60-70万吨左右。曹妃甸港方面,目前港口进口炼焦煤库存140万吨左右,还有部分内贸煤,港口焦煤库存中等偏高,较去年同比多50-70万吨左右。日照港目前焦煤库存也偏高,进口焦煤库存也在140万吨左右,春节后持续增加,其中俄煤库存偏多。同时由于前期市场较弱,拿货较少,港口库容较低,因此可供交割的库容有限。 同时由于期现商询货后影响贸易商情绪,部分贸易商也增加了部分储备库存。因此调研了解到社会隐性库存增加。 ★钢厂有提产计划,但原料补库谨慎 下游方面,随着需求好转,高炉逐渐提产,铁水增加。同时五一临近,调研地区钢厂节前对焦炭仍有补库计划。但目前市场下钢厂表示只是少量拿货,谨慎补库,不会拿到去年同期水平,预计留5-10天的可用天数库存。 ★ JM2405合约交割意愿 今年一季度,焦煤价格连续下行,但其中部分时间盘面升水现货,基差持续为负,因此给到实体企业一定的期现正套机会,部分期现商在港口准备库存有交割意愿。据调研了解,焦煤意向交割货源接近30万吨左右,其中河北地区及其港口和山东地区港口交割意向货源约接近20万吨左右,山西地区及其他厂库和仓库约10万吨左右。但截至4月24日收盘JM2405合约持仓约126万吨,因此仍有部分虚盘。但近期随着期现价格上行,后续交割不确定性较大,部分贸易商仍在观望是否进入交割。 ★风险提示: 调研样本代表性有限,不足以全面反映市场情况。 [Table_Analyser] 王心彤 资深分析师(黑色产业) 从业资格号: F03086853 投资咨询号: Z0016555 Tel: 8621-63325888 Email: xintong.wang@orientfutures.com 调研报告——焦煤/焦炭 黑色金属-调研报告2024-04-25 2 期货研究报告 【行业研究】 1、调研背景 由于近期焦煤价格波动较大,加之即将进入交割月,此次合约意向交割量较大,因此近期继上次我们对山西地区焦煤焦炭市场进行后调研,近期对港口地区的煤焦市场进行调研,并了解交割意向情况。调研主要涉及焦煤、焦炭等商品,调研对象包括唐山部分钢厂,港口贸易商等。 2、调研主要结论 2.1、部分港口进口焦煤库存中等偏高,焦炭库存尚可 调研了解到,由于一季度焦煤价格持续下行,下游贸易商多呈现观望状态,后现货价格虽回暖但港口贸易依然清淡,港口焦煤库存中高水平。 分港口来看,京唐港目前煤炭总库存165万吨左右,春节后持续去库,近期随着到港增加港口库存升高。京唐港主要堆放的是内贸的动力煤,少量的焦煤,其中焦煤以外煤为主,大概60-70万吨。年后春节前随着下游拉运外煤库存下降,春节后维持在60-70万吨左右,近期无变化,未看到海运煤增加。 曹妃甸港方面,目前港口进口炼焦煤库存140万吨左右,还有部分内贸煤,曹妃甸年度下水量在2-3亿吨左右。近期由于下游需求较差,因此拉运较少,港口焦煤库存中等偏高,较去年同比多50-70万吨左右。港口的环保要求高,当前可用场地紧张,场内货物流通性较差,因此近期到港海运煤减少。曹妃甸目前主要堆放的为俄煤,还有部分美、加煤。 日照港方面,日照港焦煤库存也偏高,目前进口焦煤库存也在140万吨左右,春节后持续增加,其中俄煤库存偏多。 黑色金属-调研报告2024-04-25 3 期货研究报告 图表1:样本港口进口焦煤库存 图表2:京唐港进口焦煤库存 2004006008001,0001,2001,400123456789101112万吨2024202320222021月 050100150200250300350400123456789101112万吨2024202320222021月 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 图表3:日照港进口焦煤库存 图表4:曹妃甸港进口焦煤库存 020406080100120140160180200220240123456789101112万吨2024202320222021月 050100150200250123456789101112万吨2024202320222021月 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 黑色金属-调研报告2024-04-25 4 期货研究报告 焦炭方面,日照港焦炭库存和去年同期持平,港口库存多为长协货或者固定库存,由于需求较弱,今年港口贸易商拿货一般,暂时没有拿货意向,价格上行后或考虑少量补库,拿货积极性一般。董家口焦炭库存偏低,目前也多为长协货或者已经签订完合同下游的货,基本没有投机库存,因此整体库存同比较低。 图表5:日照港焦炭库存 图表6:董家口港焦炭库存 020406080100120140123456789101112万吨2024202320222021月 020406080100120140160180123456789101112万吨2024202320222021月 资料来源:卓创,东证衍生品研究院 资料来源:卓创,东证衍生品研究院 2.2、期现叠加下游拿货,部分社会库存增加 同时调研了解到,由于今年一季度焦煤盘面部分时间升水现货,基差呈负并持续走弱,因此部分期现及实体企业期现正套,盘面卖出后开始拿货准备仓单,因此积累部分社会库存。同时由于期现商询货后影响贸易商情绪,部分贸易商也增加了部分储备库存。因此调研了解到社会隐性库存增加。 2.3、钢厂有提产计划,但原料补库谨慎 下游方面,随着需求好转,高炉逐渐提产,铁水增加。同时五一临近,调研地区钢厂节前对焦炭仍有补库计划。但目前市场下钢厂表示只是少量拿货,谨慎补库,不会拿到去年同期水平,预计留5-10天的可用天数库存。 黑色金属-调研报告2024-04-25 5 期货研究报告 图表7:247钢厂库存 图表8:247钢厂焦炭可用天数 -10-8-6-4-20246810500550600650700750800850900950123456789101112%万吨同比(右)2024202320222021月 -8-6-4-2024681012141618123456789101112万吨同比(右)2024202320222021月 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 图表9:河北样本钢厂焦炭库存 图表10:唐山样本钢厂焦炭库存 40506070809010011012012345689101112万吨2024202320222021月 30405060708012345689101112万吨2024202320222021月 资料来源:唐宋,东证衍生品研究院 资料来源:唐宋,东证衍生品研究院