双焦期货周度报告：二轮提降落地 下游补库开启

行情回顾

本周国内炼焦煤、焦炭价格震荡运行。焦炭经历两轮提降后，部分焦企利润收缩甚至亏损，焦化厂开工维持高位，下游补库需求明显。焦煤价格上涨，竞拍成交较好。

宏观、产业资讯

• 中美就TikTok问题达成基本框架共识。
• 中国1-8月固定资产投资同比增长0.5%，基础设施投资增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。
• 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，除汽车外消费品零售额增长3.3%。
• 美联储降息25个基点，预计年内再降息两次。
• 8月中国汽车产量同比增长10.5%，空调产量增长12.3%。
• Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比增1.9%，原煤日均产量190.0万吨，环比增4.4万吨。

基本面分析

• 供应：煤矿产量小幅增加，但内蒙查超产引发减产担忧，煤矿复产速度偏慢。
• 需求：焦炭提降后，煤价迅速拉涨，焦企开工维持高位，刚性需求稳定，下游采购积极性提升。
• 库存：炼焦煤库存环比下降，焦炭库存下降。
• 利润：焦企利润收缩，部分亏损。

行情展望与投资策略

供应端，煤矿产量增量有限，焦钢企业节前备库开启，预计煤价震荡偏强运行。投资策略：单边区间操作为主，跨期套利观望，焦化利润观望。

风险提示

煤矿安检限产；进口煤情况变化；粗钢压产政策；政策刺激超预期。