港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：DeepSeek带动港股科技股重估；东风及兵装集团重组，关注短期个股操作机会 今日重点 1.国证视点 DeepSeek带动港股科技股重估；东风及兵装集团重组，关注短期个股操作机会 周五港股延续强势，大市突破12月10日高位，创出3个月高位。恒指略为低开33点后迅速扩大涨幅，早市收盘前最高升322点至21213点。不过，午后大市出现获利沽压，大市曾收窄大部分涨幅，尾市买盘再度涌现，大市回升。恒指收报21133点，全日涨241点或1.16%。恒生科指涨幅更大，达1.80%。大市交投活跃，主板成交报2464亿港元，较上日增加38.1%，接近12月10日的2475亿高位。12月以来，只有3个交易日录得2000亿以上成交。全周，恒指劲升908点或4.49%，恒生科指升幅更达9.03%，两个指数均是连续4周上扬。 2.行业点评 电力运营商-2024年年度社会用电量数据发布 港股通交易方面，北水保持净流入状态，但金额减少。北水于上周五净流入10.67亿元，较前一日减少88.2%。北水净买入最多的个股依次是阿里9988.HK、联想集团992.HK、小米1810.HK；净卖出最多的依次是腾讯700.HK、中移动941.HK、中海油883.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，7个上升5个下跌。领涨的板块包括资讯科技、可选消费及工业，涨幅为2.25%至1.58%。领跌的板块为能源及公用事业，跌幅分别为1.04%及0.54%，其余3个下跌板块为必需性消费、综合企业及医疗保健，跌幅为0.17%-0.13%。 美股周五晚下挫，科技股领跌，道指、标指及纳指分别跌0.99%、0.95%及1.36%。美国总统特朗普表示，计划下周公布对等关税措施，发布会将于周一或周二召开，他暗示关税可能会取代全部货品征10%至20%关税的计划。市场忧虑茅头指向欧洲。特朗普续指，他正在考虑推出特别针对汽车的关税。此外，特朗普维持对中小学额包裹的关税豁免，直到系统足以全面、迅速地处理和征收关税。 从 近 期 港 股 表 现 来 看 ，DeepSeek横 空 出 现 带 动 中 国 科 技 股 重 估 潮 。DeepSeek-R1等国产模型的推出，展示了中国科技公司有能力开发出在全球具竞争力的AI模型，这有助缩小中美科技股的估值差距。除了AI主题，我们预期，智能驾驶也会是今年另一重要主题，中国车企正在急起直追。建议投资者重点关注港股这两大主线。 东风及兵装集团多家中港上市企业发公告控股股东正与其他央企筹划重组。发出上述公告的东风系股份包括东风汽车489.HK、东风科技600081.SH、东安汽车动力600718.HK；兵器装备集团方面包括长安民生物流1292.HK、长安汽车625.HK、长城军工601606.SH、东安动力600178.SH等企业。兵器装备集团是国防科技工业的核心力量，也是国防工业和国民经济的战略企业。建议关注东风汽车489.HK短期操作机会。 分析师：韩致立 2.行业点评 电力运营商-2024年年度社会用电量数据发布 2024年全社会用电量同比增长6.8%，增速略快于2023年。根据国家能源局公布的数据，2024年全社会用电量为98521亿千瓦时，同比增长6.8%。分产业看，第一产业用电量1357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63874亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14942亿千瓦时，同比增长10.6%。第二产业用电量稳定增长。第三产业及城乡居民生活用电量增长是社会用电量增长的主要推动力。12月社会用电量8835亿千瓦时，同比增长3.2%。我们认为今年11月适逢天气温暖，叠加去年高基数，用电量增速放缓。2024年全年社会用电量增长6.8%，是2022年以来的最高增速。 2024年规上工业发电量同比增长4.6%。根据国家统计局数据，2024年规上工业发电量同比增长4.6%。12月份规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%，实现平稳增长，环比11月增速回落0.3个百分点。分品种看，12月规上太阳能发电增长28.5%，环比增18.2个百分点；核电增长11.4%；风电同比增6.6%；水电增5.5%；火电同比降2.6%。全年来看发电量平稳增长。 中电联预测2025年全社会用电量增速约6%。在中电联近期发布的《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》中，中电联预测2025年全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；2025年全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。根据中电联预测，2025年社会用电量维持较高增速。2025年迎峰度夏用电高峰期，电力供需维持紧平衡。 投资建议2024年全社会用电量为98521亿千瓦时，同比增长6.8%。增速是2022年以来的4年高位。分产业看，第二产业保持稳定增长，第三产业及居民用电量增长是全社会用电量推动力。中电联预测2025年全社会用电量增长6%。目前港股电力运营商板块整体估值仍属较低，多个股票的股息率超过6%，我们建议投资者关注低估值高股息的优质电力运营商如华润电力836.HK，中国电力2380.HK。 风险提示：社会用电量增速放缓；煤炭价格大幅波动；风资源波动。 分析师：罗璐 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010