2024年12月行业分析报告

2024.12 1.Deal Insights2p 2.Industry Insights6p 3.Tax & Accounting Issues8p 4.Deal Pipeline11p 1.Deal Insights 2024년을돌아보며 다사다난했던2024년이었습니다.‘24년초M&A시장은올해상반기를최저점으로,‘24년하반기부터회복세를보일것으로예상하였으나,실질적인회복세는다소더디게나타나고있습니다.이는몇몇블라인드펀드를보유한중/대형PE를중심의제한적인투자시장형성이M&A시장의더딘회복세의원인중하나로보입니다. 올한해M&A시장에서의특징으로는SK렌터카,제이시스메디칼Deal과같이상장사를대상으로한Take Private방식의M&A가활발하게이루어졌다는점입니다.Cash flow대비상대적으로저평가되어있는상장사를대상으로한Take Private방식의M&A는당분간국내M&A시장에서주목받을것으로예상됩니다. 더불어,‘24년9월부터시작된미국의금리인하기조에도불구하고글로벌불확실성확대및경기침체가지속될것이라는우려가확대되면서M&A시장의회복세는당분간제한적일것으로예상됩니다.이러한제한적인회복세내에서블라인드펀드를보유한대형PE또는대기업중심의리밸런싱/포트폴리오재편이M&A시장을이끌것으로보입니다. 다가오는2025년은 올해에이어내년에도M&A시장에서의선호섹터집중현상은지속될것으로예상됩니다.유망섹터로는글로벌경쟁력을기반으로해외확장가능성이높은반도체소부장,바이오/헬스케어,뷰티,전력인프라영역을우선꼽을수있으며,ESG차원의환경/리사이클링영역도유망한섹터로예상됩니다. 내년M&A시장에서대기업의움직임을예상해보면,SK과롯데그룹은리밸런싱및포트폴리오재편차원에서움직임이많을것으로예상되며,삼성전자와현대차등은충분한자금력을바탕으로그룹경쟁력제고를위한해외투자가활발할것으로전망됩니다. ‘25년M&A시장의큰변수중하나로트럼프2.0시대의도래가있습니다.트럼프행정부의정책기조에따라국내산업의명암이엇갈릴것으로보이며,이는딜진행에있어중요한변수로작용할것으로예상됩니다.특히IRA의축소(또는폐지)및높은관세에따라국내자동차/전기차(이차전지포함)영역의불확실성은높아지고있는반면, 트럼프정부의제네릭/바이오시밀러시장확대정책으로국내제약/바이오영역에긍정적인영향을미치고,글로벌동맹약화에따른각국군비확대로인해국내우주/방산영역이성장기회가확대될것으로보입니다. PE,대기업,중견기업관련하여최근관측되는M&A의trend는다음과같습니다. PE:2024년국내M&A시장을주도했던대기업사업포트폴리오의Carve-out거래의마지막을장식할주인공은국내렌터카1위업체인롯데렌탈이되었습니다.롯데그룹은오랜기간동안현금창출원역할을해온‘화학’과‘유통’부문의경쟁력약화로인한유동성위기를극복하기위해,롯데렌탈지분56.2%를어피니티어쿼티파트너스에1조6,000억원에매각하는양해각서(MOU)를최근체결하였습니다.어피니티는이번롯데렌탈인수를통해올해인수를완료한렌터카2위업체SK렌터카와함께국내렌터카시장에서약40%이상의점유율을확보할것으로예상됩니다. 유동성위기극복을위한롯데그룹의추가적인자산매각과다른대기업의포트폴리오재편에따른Carve-out거래가2025년에도지속될가능성이높은만큼,관련투자기회를면밀히검토하는것이중요할것으로판단됩니다. 대기업:'24년올한해대기업의신규M&A는거의전무한상황으로,마켓인사이트에따르면국내20대대기업가운데9곳(롯데, GS, KT,카카도등)이올해단한건의M&A도하지않았고,현대차와한화그룹을제외하면SK, LG,포스코,HD현대,LS등대부분의대기업이과거신규투자규모에비해거의전무한M&A실적을보여주고있습니다. 롯데의경우'22년에만약9천억규모의M&A(한샘,한국미니스톱,바이오의약품제조공장,쏘카등)를통해공격적인투자를이어갔으나,올해에는롯데렌탈매각(1조6천억규모),롯데마트수원영통점매각,헬스케어의청산절차등자산유동화를통한재무구조개선에주력하는모습입니다. 다른대기업도상황은마찬가지입니다. KT는3조원규모의부동산유동화를추진중이고,GS는GS엘리베이터매각뿐아니라조단위스페인수처리회사GS이니마도매각을계획중입니다.CJ의경우에도그린바이오세계1위인바이오사업부를매물로내놔올해매물중최대규모(약6조예상)로예상됩니다. 이러한대기업의사업리밸런싱기조는최근반도체, 2차전지,바이오등성장산업둔화와원달러환율고공행진,탄핵정국및도널드트럼프미국정부출범등시장불확실성으로인해M&A한파가'25년에도지속될것으로전망되고있습니다. 중견기업:자본시장연구원에따르면,제조업부문중소기업경영자평균연령이증가하면서60세이상이차지하는비율이10년전과비교해크게증가하고있습니다.경영자고령화가빠르게진행되면서다수의중소기업이승계자모색에나서고있으나,승계자를찾지못하는상황이자주발생합니다.중소기업의경영승계는친족위주의승계가대부분을차지하여왔으나,최근에는승계자의경영능력부족또는경영권이나지분을둘러싼분쟁이발생할수있는단점으로인해친족승계가감소하고임원등친족외승계와인수합병(M&A)형기업승계가증가하는모습을보이고있습니다. 정부도기업의명맥을유지하길원하는중소기업이증가함에따라M&A형기업승계지원에힘을쏟고있습니다.중소벤처기업부는중소기업도약전략과제중하나로‘고령화대비기업승계지원’을지정하고‘기업승계특별법’을신설해M&A형기업승계지원확대를추진하고있습니다. 2세경영인이아닌제3자가기업을승계할때도금융지원등의혜택을주고,기업간거래시인수합병(M&A)자문을지원하는등다양한특례조항이담길것으로예상됩니다. PwC News& Articles위기의K-석유화학, ‘팀코리아’로돌파해야https://marketinsight.hankyung.com/article/202412184502r2025년국내외경제전망https://www.pwc.com/kr/ko/insights/samil-insight/economic-outlook2025.html삼일회계법인'일·생활균형우수기업'선정https://www.fnnews.com/news/202412091813406651위기의K-석유화학, '팀코리아'로돌파하라https://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/chemical_teamkorea.htmlK-반도체레벨업방안https://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/k-semiconductor.htmlIT Solution산업의회계및세무Guidebookhttps://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/samilpwc_it-solution-accounting-guidebook.pdf?CFN_OpenWindowName=73198US IPO재무정보공시가이드북 https://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/samilpwc_us-fpi-guidebook.pdf이커머스·플랫폼산업회계Guidebookhttps://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/samilpwc_e-commerce-platform-accounting-guidebook.pdfPwC아시아·태평양순환경제동향리포트https://www.pwc.com/kr/ko/services/sustainability-platform/insights/reinventing-asia-pacific.html통신업회계Guidebookhttps://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/samilpwc_telecommunications-accounting-guidebook.pdf 2.IndustryInsights 대한민국석유화학산업현주소와해결책 현재의위기상황 •’70~’90년대정부주도개발·성장기를거쳐민간이주도하는현재에이르기까지50년간한국의대표기간산업으로자리매김한석유화학산업은전례없는위기에봉착•제1수출처인중국은공격적인증설과자급률향상으로이제는가장위협적인경쟁자로탈바꿈중•중국과중동업체들이도입중인COTC기술앞에서한국의NCC설비는가격경쟁력열위•한국은생산능력기준세계4위화학산업강국이지만현재시점에서는자원,기술,수요,자본측면에서뚜렷한강점이안보임•화석연료가생산되지않는비산유국으로서자원수입에의지하다보니기본적으로원가경쟁력개선에한계•50년간산업이지속됐으나기술력과생산은대부분범용제품에그치고있으며,플랜트시공·운영역량과달리원천기술등핵심경쟁력은축적되지못한상태•내수시장이작은한계로일찍부터중국으로의수출에집중해이미수출의절반가량이중국에집중•그러나이제중국은석유화학자급률100%에육박한상황이고,중국을대체할시장은마땅치않음•더불어7대석유화학기지를육성중인중국과오일머니로무장한중동에비해투자자본이앞서는것도아님.•그동안의성장은과거정부의화학산업육성정책과중국의경제성장이있었기에가능.이제는근본적인체질개선이필요한시점 미국과일본의사례검토및위기극복을위한Solution제시 •미국은오일쇼크로범용제품수익성이하락하자석유부문(Upstream)과화학부문(Downstream)을통합하는방식을택함•대형화학업체들은정유설비를인수하여원가경쟁력을높인종합화학사로거듭났고,기존설비를매각한화학업체들은매각대금을활용해고부가가치스페셜티제품비중을늘림•일본은정부가나서서’70년대예외적으로독점금지법적용을배제하며불황카르텔결성을허용.’80년대에는효율적설비로생산집중,과잉설비처리등을골자로하는법안을시행.’90년대이후아시아와중동에서대규모증설이이어지자그룹내합병 또는사업부문별분리·통합으로점유율확대.’10년대이후에는범용부문설비를통폐합했고스페셜티제품비중을확대 •미국은M&A를통해석유부문과화학부문을통합했고,일본은정부정책에힘입어범용설비를통폐합하는방식을택함.이러한차이는근본적으로원가경쟁력에기인•미국은원유와가스를생산할수있어석유부문과화학부문의수직계열화가가능한반면,석유를해외에서수입하는일본의경우,화학업체간자율적인M&A만으로는범용제품경쟁력제고에한계가있어결국설비축소·폐쇄를통한과잉설비해소카드를쓸수밖에없었음.그리고공통적으로미국과일본모두고부가가치스페셜티제품비중을확대•한국에주는시사점은명확함.한국도원유수입국이므로정유사업부분과통합하기는애초에불가능하기에과잉설비를줄이는일본식구조조정이적합.구조조정과설비통합후범용제품경쟁력을제고하고,스페셜티사업을확대하는투트랙전략이필요•하기의도표참고 보다자세한내용은삼일PwC홈페이지에서확인하실수있습니다. https://www.pwc.com/kr/ko/insights/industry-focus/chemical_teamkorea.html 3.Tax& AccountingIssues Tax:주식인수시매수인의주요세금고려사항 주식양수도구조의M&A거래시,소득귀속자인매도인뿐만아니라매수인이세금신고납부의무를부담할수있으며,원천징수등세금에대해서는매수인면책등계약상장치가필요한경우도있습니다.매수인입장에서고려해야하는주요세금이슈를살펴보면다음과같습니다. 1.매도인세금에대한원