食品饮料行业点评报告：2024年经济目标顺利完成，12月社零数据环比改善

2024年GDP同比增长5%，四季度增速达5.4%，经济呈现“V”型走势，全年目标基本达成。政策落地生效推动经济回稳向好，但消费需求不足问题仍存，预计2025年扩内需政策加码将改善市场预期。12月社零数据同比增长3.7%，环比改善0.7pct，主要受以旧换新政策带动，烟酒类零售额增长10.4%，餐饮收入增长2.7%，但跑输大盘，客单价受压。

投资观点：白酒板块按“先估值修复，后基本面改善”路径演绎，分为三条主线：

1. 高端板块（茅五泸）；
2. 地产酒板块（今世缘、古井贡酒等）；
3. 次高端板块（山西汾酒、舍得酒业等）。 大众品预期持续修复，细分板块推荐：

• 餐饮供应链（海天味业、中炬高新等）；
• 休闲食品（盐津铺子、三只松鼠等）；
• 软饮料（东鹏饮料、百润股份等）；
• 乳制品（伊利股份、蒙牛乳业等）。

风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能利用不及预期、新品推广不及预期。 重点关注公司及盈利预测：泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、五粮液、洋河股份、仲景食品、金龙鱼、伊力特、金种子酒、恒顺醋业、贵州茅台、老白干酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒、中炬高新、千禾味业、宝立食品、迎驾贡酒、海天味业、天味食品、今世缘、口子窖、日辰股份、金徽酒。