贵金属周报：金价节后维持强势运行

贵金属周报 贵金属 金价节后维持强势运行 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 春节期间金价持续上行，节后金价维持强势运行。纽约金由节前的2740美元一度拉升至2900美元；沪金由节前的648一线上涨至670一线。美国对外加征关税很大程度上助推了市场的避险情绪以及再通胀交易。周五晚间，美国非农就业数据不及预期，美元指数震荡上行，金价冲高回落。 1月以来金价持续上行，涨幅近10%。昨日纽约金一度站上2900美元，沪金上涨至670一线。我们认为推动金价上行的主要动力有以下3点：1、避险来源于美国总统特朗普中长线特朗普上任后经贸上的地缘摩擦不断。短期也有1月底DeepSeek对美股冲击后的资金外流避险需求。2、逆全球化去美元化，这是近年来持续上涨的主要动力，自俄乌冲突以来，全球地缘政治频发，部分国家央行持续增加黄金在外汇储备中的占比。2024年上半年，我国央行一度连续17个月增持黄金，时隔半年后，央行再度开始增持已连续2个月。3、抗通胀是由于美国新任总统特朗普的执政政策可能会使美国甚至全球通胀上升。金价有较好的金融属性抵御通胀。短期金价突破历史高点后上行动能较强（可理解为羊群效应）。白银受益于黄金突破历史高位，有补涨的迹象。短期可参考5日均线顺势而为，跌破后谨防短期资金持续获利了结。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾...................................................................41.1周度走势...............................................................41.2指标涨跌幅.............................................................42避险情绪升温，金价持续强势.................................................53其他指标追踪...............................................................64结论.......................................................................7 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9美债10-2年期利差走势..................................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2避险情绪升温，金价持续强势 节后金价维持强势运行，美元指数高位持续回落。假期间主要事件是美联储议息会议和美国对外加征关税，1月美联储议息会议维持利率不变，会后市场预期并没有发生变化，即6月可能首次降息，25年降息25-50个基点。对外征关税事件导致美元冲高回落，对应金价低开高走，中长期角度是美国逆全球化和再通胀的逐步兑现。1月21日路透社已报道特朗普团队正在研究2月1日对外征税的消息。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据1月28日数据显示，较上周多头持仓变动1,082张，空头持仓变动2,457张，多头净持仓变动-1,375张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 1月以来，贵金属ETF持续流出，尤其是白银ETF下降明显。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2024年12月以来，美国经济预期向好，10年期美债收益率呈现上行趋势，而2年期美债收益率持稳运行，美债利差持续走阔。2025年1月中下旬，十年期美债收益率冲高回落，利差小幅收窄。2月1日美国对外加征关税消息发布后，利差持续走弱是由于10年期美债收益率持续下降，这反映了市场对美国长期经济预期的下降。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 4结论 春节期间金价持续上行，节后金价维持强势运行。纽约金由节前的2740美元一度拉升至2900美元；沪金由节前的648一线上涨至670一线。美国对外加征关税很大程度上助推了市场的避险情绪以及再通胀交易。周五晚间，美国非农就业数据不及预期，美元指数震荡上行，金价冲高回落。 1月以来金价持续上行，涨幅近10%。昨日纽约金一度站上2900美元，沪金上涨至670一线。我们认为推动金价上行的主要动力有以下3点：1、避险来源于美国总统特朗普中长线特朗普上任后经贸上的地缘摩擦不断。短期也有1月底DeepSeek对美股冲击后的资金外流避险需求。2、逆全球化去美元化，这是近年来持续上涨的主要动力，自俄乌冲突以来，全球地缘政治频发，部分国家央行持续增加黄金在外汇储备中的占比。2024年上半年，我国央行一度连续17个月增持黄金，时隔半年后，央行再度开始增持已连续2个月。3、抗通胀是由于美国新任总统特朗普的执政政策可能会使美国甚至全球通胀 上升。金价有较好的金融属性抵御通胀。短期金价突破历史高点后上行动能较强（可理解为羊群效应）。白银受益于黄金突破历史高位，有补涨的迹象。短期可参考5日均线顺势而为，跌破后谨防短期资金持续获利了结。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。