美容护理行业周报：关注国际美妆集团业绩表现

欧莱雅集团中国大陆地区销售额下滑。欧莱雅集团发布2024年报，2024年欧莱雅集团销售额为434.8亿欧元，同比增长5.1%，营业利润为86.88亿欧元，同比增长6.7%。分地区来看，欧洲是欧莱雅集团区域销售占比最高，其次是北美洲市场。北亚市场是2024年欧莱雅集团五大市场中唯一负增长的市场，中国大陆销售额出现低个位数下滑。分部门来看，四大业务均实现增长，2024年大众化妆品部销售额159.82亿欧元，同比增长5.3%；皮肤科学美容事业部增长最快，2024年销售额达70.27亿欧元，增速达到9.3%；高档化妆品部实现销售额为155.91亿欧元的销售额，增速为4.5%；专业美发部2024年实现销售额48.86亿欧元，增长5.0%。 雅诗兰黛25财年Q2净销售额同比-6%。雅诗兰黛集团2025财年Q2(2024年10-12月)净销售额为40.04亿美元，同比下滑6%；毛利为30.47亿美元，同比下滑2%；净利润和营业利润则均由盈利转为亏损，其中净利润亏损5.90亿美元。从品类上来看，雅诗兰黛集团2025财年Q2仅香水业务净销售额微增1%，彩妆、皮肤护理、头皮护理三大品类均下跌。2025财年Q2皮肤护理业务净销售额为19.21亿美元，同比下滑12%；营业利润为3.06亿美元，同比下滑26%。雅诗兰黛集团指出，皮肤护理业务净销售额下跌的主因仍是零售环境整体存在挑战性，尤其是亚洲/太平洋市场、亚洲旅游零售业务、中国消费者情绪低迷导致该品类销售持续承压，直接使得雅诗兰黛品牌和海蓝之谜的下滑。彩妆业务净销售额为11.50亿美元，同比略降1%；营业利润则由盈利转亏，亏损达2.11亿美元。主要系TOM FORD彩妆类的下跌，且与皮肤护理业务一样面临旅游零售渠道的承压。此外M·A·C和Smashbox的净销售额则分别因其在眼部彩妆、面部彩妆赛道的影响力下滑而受到影响。香水业务净销售额微增1%至7.44亿美元；但营业利润由盈利转为亏损。按地区来看，雅诗兰黛集团在美洲、EMEA地区及亚洲/太平洋市场净销售额下滑；营业利润方面美洲市场亏损，EMEA地区(注：欧洲、中东、非洲三地区的合称)及亚洲/太平洋市场分别下滑17%和58%。雅诗兰黛集团表示，亚洲/太平洋市场地区整体零售环境充满挑战，特别是中国大陆、韩国和中国香港特别行政区消费情绪的低迷。同时，韩国净销售额的下滑也与蒂佳婷Dr.Jart+于2024年11月从旅游零售渠道的战略退出有关。 《24年业绩预告陆续披露，关注业绩兑现能力》——2025年01月26日 《12月社零同比+3.7%》——2025年01月19日 《2024抖音美妆GMV快速增长，关注年货场景营销》——2025年01月12日 宝洁集团SK-II重回增长势头。宝洁集团公布了2025财年Q2（2024年10-12月）财报。报告期内，宝洁净销售额为218.82亿美元，同比增长2%；净利润为46.59亿美元，同比增长33%。宝洁大中华区有机销售额下降了3%，美妆部门有机销售额增长2%。其中，护发产品在大中华区销量下降，包括OLAY在内的护肤产品全球销量下降，但SK-II品牌销售额达成了增长。其中，SK-II大中华区销售额增长5%，产品端，公司推出奢美线——LXP匠心系列，且首次在面霜中加入至高浓缩度的PITERA™成分；营销端，2024年官宣莫文蔚成为品牌代言人，加强营销推广。 爱茉莉太平洋集团大中华地区2024年收入下滑。爱茉莉太平洋集团发 布了2024财年第四季度及全年财务报告。报告显示，2024财年爱茉莉太平洋集团销售额增长5.7%至3.89万亿韩元，营业利润大幅增长103.8%至2205亿 韩元 。第四 季度 爱茉莉 太平 洋集团 销售 额增 长17.9%，达到1.09万亿韩元。其在韩国国内收入下降2.4%，除韩国以外的地区收入大幅增长48.3%。分部门来看，雪花秀、Hera赫妍等所在的高端化妆品部门全年销售额达1.24万亿韩元，同比增长2.5%；兰芝、AESTURA瑷丝特兰等所在的中高档化妆品部门全年销售额4396亿韩元，同比下滑8.3%；日常美容部门全年销售额2892亿韩元，同比增长0.7%。第四季度高端化妆品部门销售额增长6%，财报指出（1）由于韩国化妆品品牌的重新分类以及假日季营销活动的加强，使得不包括旅游零售的纯国内渠道的销售额增加，从而推动高端化妆品板块的整体收入提升；（2）雪花秀、Hera赫妍推出了主要产品的季节性系列，均引起轰动并推动销售；（3）部门内各个品牌都在着重扩展目标顾客和加强渠道响应能力，如雪花秀通过电子商务平台加强全渠道营销等。从区域市场来看，爱茉莉太平洋集团全年在韩国本土收入下降2.4%至2.16万亿韩元（约合人民币108.52亿元），但营业利润增长1.3%；在韩国以外的地区收入增长20.6%至1.68万亿韩元（约合人民币84.40亿元），营业利润转为盈利。以中国市场为主的大中华地区，爱茉莉太平洋集团2024年收入下滑27%，主要是电商渠道缩减库存，同时集团在报告期内优化每个品牌的线下门店以改善中国业务结构，故导致整体收入下降。 ◼投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，建议关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。建议关注毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。