生猪周报：春节前后消费差距大，节后现价惯性下跌。

核心观点与关键数据

供给

• 能繁母猪存栏量：截至11月，能繁母猪存栏量4080万头，环比回升，产能进入环比增长区间。12月底全国能繁母猪存栏量4078万头，环比减少0.05%。
• 仔猪价格：7公斤断奶仔猪均价535.24元/头，环比上涨5.94%，同比上涨40.15%，市场对后市看好，但仔猪价格涨至高位后恐有价无市。
• 生猪出栏均重：本周外三元生猪出栏均重122.57公斤，环比上调0.48%，节后养殖户和规模企业出栏节奏恢复，但规模场增重积压毛猪上市推高均重。

需求

• 屠宰企业开工率：本周开工率10.84%，较上周下跌10.30个百分点，同比低24.39个百分点，节后消化库存为主，需求相对低迷。
• 冻品库容率：本周冻品库容率16.50%，较上周微降0.02个百分点，鲜销率91.55%，较上周下降0.89个百分点，节后需求疲软，冻品出库缓慢。

成本及利润

• 饲料原料价格：玉米均价2061元/吨，环比下跌1.43元/吨；豆粕均价3460元/吨，较上周上涨232元/吨。
• 养殖盈利：自繁自养周均盈利250.34元/头，环比下跌8.36元/头；外购仔猪养殖周均盈利172.48元/头，环比盈利43.54元/头。
• 屠宰企业利润：白条毛利由亏转盈，盈利减少19.8元/头。

政策

• 猪粮比价：截至1月15日，猪粮比价为7.84，环比下降1.38%，处于正常猪粮比价区间。

研究结论

• 短期市场：节后供应端继续增量，需求端消化库存为主，猪价仍震荡偏弱。
• 中长期趋势：能繁母猪存栏量逐步增加，生猪市场逐渐过渡至下行周期，关注市场触底及二育、冻品抄底行为，届时关注月间价差套利机会。