生猪周报：春节前后行情回顾及展望

创元期货研究院陈仁涛日期2024年2月4日 研究框架 行情回顾 ➢本轮现货上涨开始于1月中旬，现货上涨的主要驱动是：前期超跌反弹+旺季需求预期+调运运费大幅上行+降雪天气提前备货 2月份日均出栏计划量高，出栏压力大 ➢根据三方机构统计显示，2月份钢联调研生猪出栏960.93万头，日均出栏量43.68万头（环比+13.85%）；2月份涌益调研生猪出栏1650万头，日均出栏量75万头（环比+12.8%）；2月卓创调研生猪出栏1113.78万头，日均出栏量50.63万头（1月份日均出栏量46.7万头，环比+8.4%）【按照春节放假7天不卖猪计算】；当然，若是按照春节期间5天卖不了猪来算的话，钢联2月环比+4.4%，涌益2月环比+3.4%，卓创2月环比持平。 ➢如此来看，在春节后消费骤降的情况下，日均出栏量比1月份还要高，同时也高于去年同期水平，2月份的出栏压力仍较大。 节后体重降速如何？ ➢截至2月2号，涌益出栏体重为120.87公斤，同比基本持平；钢联出栏体重122.06公斤，略高于去年同期水平。如果从体重的同期水平来看，节后降体重的压力不大；不过，我们需要考虑时间节点的问题，目前处于春节前，而去年同期是处于春节后，且体重已经延续节前降一周了。 ➢考虑到上述问题，春节期间卖猪按下暂停键，节中这段时间的体重上行，将使春节后的体重依然高于去年以及近几年同期水平，届时在出栏有压力的情况下，降体重或许会强化短期的供应压力。 节后需求骤降35%-40% ➢如果用屠宰量来简单衡量需求的话，以春节为分界线，对比一下节前一周屠宰量和节后两周的屠宰量，不难发现节后两周的屠宰量较节前一周至少下降35%-40%，那在消费大幅下滑的情况，如何把猪买完呢？似乎只能以价换量。 冻品库存高位，节后冻品拖底难度增加 ➢截至2月2日，钢联冻品库容率为24.39%，涌益冻品库容率为18.78%，均是近4年同期最高水平，整体冻品库存压力明显，且市场对明年下半年的预期并不是很高的情况下，冻品商和屠宰企业年后做冻品的期望价格要比往年更低，否则其做冻品将会十分谨慎。 总结 ➢第一，节前现货的暴涨暴跌后，终究是一地鸡毛；短期的雨雪天气为毛猪送去涨价的暖风，同时也为出猪不畅使部分供应后置到年后送去了寒冰； ➢第二，节后规模企业的出栏压力仍较大，同时体重节后或许重新成为库存压力的指标； ➢第三，节后需求比节前要下滑35%-40%，在出栏压力骤显的情况下，市场要么以价换量，要么像23年7-8月份一样将供应缓慢往后压； ➢第四，冻品的高库存压力，届时对分割入库将会更加谨慎，像去年同期那样对毛猪的托底效用不在； ➢第五，像去年7月底和今年1月中旬的暴涨节奏，会在24年的接下来的时间内重演【情绪积压的越久，最后爆发的只会越猛烈，因此不要总想着抄对手的家】； ➢第六，近期全国大范围降雪和降雨，导致气温大幅下滑，关注后市的冬季疫病情况。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。