南华航运（集运）周报

1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下降，美西航线有所回落。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行，且降幅扩大。 分航线来看，SCFI美西和美东航线、欧洲航线均继续下行，且降幅扩大。当周期价的历史走势基本为先回落，后大幅攀升。2月5日，美国总统特朗普“接管”加沙言论震惊世界，可能对加沙停火造成不利影响，且市场有消息称内塔尼亚胡将在未来重启加沙战争（真实性存疑），干扰市场对加沙停火的预期，给予多头投资者机会。在资金面的炒作下，远月期价暴涨。 对于后市而言，可继续关注加沙停火的执行情况，以及船公司动向。 期价后续仍有继续上行的可能，但鉴于目前集运市场仍处于淡季，且新一期欧线即期运价指数大幅下行，追高可能存在一定的风险，预计短期可能仍将以宽幅震荡为主。 2. 策略 期现（基差）策略：赫伯罗特发出3月涨价公函，以及地缘政治和资金面的扰动下，期现基差仍存在继续回升的可能，或仍存在一定的交易机会，但存在一定风险。 套利（跨期）策略：目前跨期价差仍存在进一步回落的可能，可继续关注，但此时存在一定的风险，交易需保持谨慎。 3. 盘面回顾 截至周五，除EC2502外，其余合约的收盘价与结算价均有所上涨。其中，EC2504收盘价较节前上涨9.18%，收于1659.6点；结算价上涨6.25%，收于1598.6点。当周的主要影响因素来自资金面与地缘政治风险。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至2月3日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下降，环比降幅为7.79%（前值为-11.52%），美西航线运价止升回落，环比降幅为7.21%（前值为8.34%）。截至2月7日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行，且降幅扩大。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，且降幅扩大，SCFI美西航线环比下降4.47%（前一周为-2.74%），SCFI美东航线环比降幅为4.95%（前一周为-3.09%），SCFI欧洲航线降幅同样扩大为15.93%（前一周为-5.79%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截2月7日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.4%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于54786TEU，占这类型船舶的1.2%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于112517TEU，占这类型船舶的1.6%。 当周上海港口拥堵指数较上周减少131.8千TEU，收于418.8千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少6.2千TEU，收于252.3千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少2.0千TEU，收于119.6千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加25.5千TEU，收于107.9千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，收报于2274.32点，较上周下降192.04点，降幅为7.79%；主力合约EC2504于周三收于1373.60点，期现基差有所下降，较上周环比下降438.86点，收报900.72点，且后续持续回落。 当周期现基差基本回落至1000点以下，期货仍均呈现不同程度的贴水，但贴水幅度有所收窄，主要原因还是在于受到地缘风险的扰动，以及因此带来的多头资金的发力，使得期价大幅抬升。 在赫伯罗特发出3月涨价公函，以及地缘政治和资金面的扰动下，期现基差仍存在继续回升的可能。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2502-EC2504合约组合价差收于304.8点、EC2502-EC2506合约组合价差收于100.3点、EC2504-EC2506合约组合价差收于-204.5点，均大幅下降。 集运欧线当下远月合约受到了地缘政治风险的影响，期价大幅抬升。相对而言，随着交割月的临近，近月合约价格受地缘政治风险的影响较小，红海几乎不可能在2月完成复航，故受现货价格陆续下调的影响更大，反而有所回落。因此，价差均大幅收敛。 目前跨期价差仍存在进一步回落的可能，可继续关注，但此时存在一定的风险，交易需保持谨慎。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。