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宏观周报：春节后国内经济增长动能如期进入上行趋势

2025-02-09 - 国信证券林菁｜Jade

核心观点：春节后国内经济增长动能如期进入上行趋势。国信高频宏观扩散指数A转为正值，指数B小幅上升，显示投资领域景气上升，消费和房地产领域变化不大。从季节性比较来看，春节后指数B季节性回升，表现与历史平均水平相差不大，而春节前指数B回落幅度大于历史平均水平，指向经济增长动能环比前明显改善。
关键数据：
- 国信高频宏观扩散指数：A为0.1，B为99.5，C为-4.9%。
- 投资领域：焦化企业周度开工率、螺纹钢产量上升，水泥价格小幅回落。
- 消费领域：全钢胎开工率上升，PTA产量小幅回落。
- 房地产领域：30大中城市商品房成交面积小幅回落，建材综合指数上升。
- 食品价格：农业部农产品批发价格200指数拟合值下跌0.4%，禽类、水果价格上涨，蛋类、蔬菜、肉类、水产品价格下跌。
- 非食品价格：非食品综合高频指数上涨0.1%，黄金饰品价格上涨，建材、中药、柴油、电子产品价格基本不变。
- 生产资料价格：1月中旬流通领域生产资料价格总指数上涨0.8%，黑色金属、有色金属、化工产品等价格上涨，煤炭、非金属建材等价格下跌。
研究结论：
- 资产价格预测：当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周十年期国债利率上行，上证综合指数下行。
- CPI预测：2月CPI食品环比约为0.5%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，2月CPI同比或明显回落至-0.5%。
- PPI预测：2月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.0%。
风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。