铝周报：需求复苏及政策利好预期提振走强

需 求 复 苏 及 政 策 利 好 预 期 提 振 走 强20250209 黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：特朗普政府正式宣布对我国加征10%关税，但对墨西哥和加拿大加征的25%关税提供了1个月的缓冲期。我国随即采取了一系列报复措施，其中包括加强对部分关键矿产品的出口管制。美国1月季调后非农就业人口增加14.3万人，预期17万人，低于预期。我国1月制造业PMI均回落0.4个百分点至50.1，创四个月最低。 u供应：氧化铝供应端仍将缓慢增长，消费端保持平稳，氧化铝整体库存处于增长趋势中，短期氧化铝现货价格难有上涨因素。当下氧化铝价格考验成本支撑，而上涨的唯一驱动力来源于几内亚的矿端扰动。氧化铝价格下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻。电解铝供应端短期无明确增长，西北电解铝置换产能如期进行，净增产能仅有青海10万吨。目前电解铝开开工率95.2%，电解铝供应端暂无利空因素，任何扰动因素均为利多因素。 u需求：1月份春节前进入季节性消费淡季，中国下游加工企业开工率集体下滑。当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。 u库存：LME库存继续小幅下降，但国内社会库存在春节前后快速上升。 u观点：美国自2月1日起对中国出口商品增加10%的关税，实际中国未锻轧铝及铝材出口美国占比总出口量仅有5%左右。且立足全球整体出发，关税对实际消费的影响很小。行业方面，氧化铝价格下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻。电解铝供应端短期无明确增长，西北电解铝置换产能如期进行，净增产能仅有青海10万吨，电解铝供应端暂无利空因素，任何扰动因素均为利多因素。1月份春节前进入季节性消费淡季，中国下游加工企业开工率集体下滑。当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。节后市场受需求复苏及三月两会政策利好预期提振企稳走强，预计本周有望继续维持强势。 u策略：适当买入做多。沪铝2504参考支撑位20000元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿CIF价格和我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1-12月，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增项目预测 我国铝土矿产量和港口库存 资料来源：工信部、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1-12月份，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%；其中，山西铝土矿累计产量1441.58万吨，同比减少30.93%；河南铝土矿产量440.448万吨，同比减少16.68%；山西、河南合计产量368.16万吨，同比减少17.29%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年12月，中国氧化铝行业加权平均完全成本3585.4元/吨，较上月上涨278.7元/吨左右。伴随氧化铝价格走弱，生产利润也或逐步缩水。Mysteel数据显示，截至2024年12月，中国氧化铝行业平均盈利2164.6元/吨。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月中国氧化铝产量750.8万吨，同比增长10.1%；1-12月累计产量8552.2万吨，同比增长3.9%。进出口方面，2024年12月中国氧化铝出口19万吨，同比增加44.9%；1-12月累计出口179万吨，同比增长42.7%。2024年12月进口氧化铝1.53万吨,环比下滑84.6%,同比94.3%,2024年1-12月累计进口141.99万吨,同比减少2.3%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 我国电解铝运行产能及海外新增项目情况 资料来源：iFinD、华联期货研究所 据Mysteel统计，截至12月底，中国电解铝建成产能初值4549.85万吨/年，环比增0.42%，同比增加0.71%；运行产能在4355.83万吨/年附近，环比下降0.05%，同比增加3.35%。 我国电解铝冶炼成本利润和产能利用率 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据安泰科测算，2024年12月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为20646元/吨，环比增加860元/吨或4.3%；同比增加4325元/吨或26.5%。全年加权平均完全成本（含税）为17717元/吨，同比增加7.4%或1223元/吨。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年12月份全球原铝产量为623.6万吨，去年同期为605.3万吨，前一个月修正值为603.7万吨。全年来看，2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 统计局数据显示，2024年12月份中国电解铝产量为377万吨，同比增长4.2%，1-12月电解铝产量为4401万吨，累计同比增长4.6%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2024年12月份国内原铝进口量约为16.14万吨，环比增加7.1%，同比减少7.8%。1-12月份国内原铝累计进口总量约213.6万吨，同比增长38.5%。2024年12月国内原铝出口量约为1.28万吨，环比减少32.1%，同比减少13.9%。1-12月份原铝累计出口总量约为12.1万吨，同比减少19.4%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年2月6日，LME期货库存量为57.67万吨。截至2025年2月6日，我国电解铝社会库存66.1万吨。 初加工及终端市场 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年12月中国铝合金产量为155.2万吨 ，同比增长12.7%；全年铝合金累计产量为1614.1万吨，同比增长9.6%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月全国铝材产量610.66万吨，同比增长2.6%，2024年1-12月全国铝材产量为6783.11万吨，累计增长7.7%。2024年12月中国铝棒月度产量为150.4万吨，环比增加2.52%，同比增加9.14% 。 2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 我国铝材进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，同比2023年12月增加3.2%。2024年1-12月累计出口666.5万吨，同比增加17.4%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 全球铝下游需求结构及绿色需求预测 资料来源：Woodmac，BNEF，Marklines，华联期货研究所 资料来源：Woodmac，BNEF，Marklines，华联期货研究所 全球光伏及风电装机容量预测 资料来源：BNEF，华联期货研究所 资料来源：BNEF，华联期货研究所 全球新能源车销售预测及我国房地产市场情况 资料来源：钢联，华联期货研究所 资料来源：Rho Motion，华联期货研究所 我国新能源汽车产量及电力工程投资 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 1-12月，我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。1-12月，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。 国家能源局公布数据显示，2024年全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 我国汽车和光伏用铝预测 供需平衡表及产业链结构 全球电解铝供需平衡表 国内贴近产能天花板,长期供给增量有限,海外新增投产缓慢,俄铝因成本压力减产。预计2025年全球原铝产量为7381万吨,同比增1.9%。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年12月份全球原铝产量为623.6万吨，去年同期为605.3万吨，前一个月修正值为603.7万吨。2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 铝产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。