钢铁行业周报：利好政策持续加码，提振需求预期

股票研究/2024.10.20 利好政策持续加码，提振需求预期钢铁评级：增持 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) �宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 登记编号S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 钢铁板块目前仍处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。 投资要点： 需求边际上升，库存继续下降。上周�大品种钢材表观消费量910.97 万吨，环比升18.14万吨；产量873.42万吨，环比升9.60万吨；总 库存1272.55万吨，环比降37.55万吨，总库存维持2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率80.79%，环比升1.22%；高炉产能利用率87.51%，环比升1.9%；电炉开工率61.54%，环比升0.64个百分点；电炉产能利用率50.86%，环比升1.91个百分点。环比来看，需求连升两周，库存整体仍维持下降趋势。 钢企盈利率持续回升。根据Mysteel数据，上周45港进口铁矿库存 15297.53万吨，环比升191.6万吨，维持高位水平；基于2024钢铁 供给收缩及全球铁矿增产预期，我们认为铁矿供需偏宽松，矿价中枢将环比下降。上周螺纹、热卷模拟吨毛利293.2、163.2元/吨，环比降108.2、58.2元/吨；247家钢企盈利率74.46%，环比升3.03个 百分点，伴随需求及预期回暖，钢价回升，行业盈利情况持续改善利好政策再加码，我们对需求不悲观。2024年10月17日国新办举 行新闻发布会，住建部表示将“联合多部门打出一套“组合拳”，推 动房地产市场止跌回稳”；央行“允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地”；国家金融监管总局表示“预计2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元”；财政部表示“拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房政策”；自然资源部表示将“研究设立收购存量土地专项借款”，促进房地产市场平稳健康发展的政策持续加码，我们预期地产有望逐步止跌企稳，对铁需求的负向拖拽将逐步消失；另外，基建有望继续发挥托底作用，制造业需求也将平稳增长。从供给端来看，行业盈利从2022年开始下降，目前已持续亏损约两年时间，行业持续的并购、集中度提升已成为行业共识，而行业盈利的下行也加速了行业的并购。《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》指出“上市公司应综合运用并购重组等方式提升上市公司投资价值”，我们预期这一政策将助力钢铁行业的并购，龙头钢企的成长空间或打开，而行业集中度提升将带来钢铁行业盈利的修复 维持“增持”评级。钢铁行业PB低于1倍的公司较为普遍，且个 别PB低于0.5倍，我们认为本轮政策将有助于推动钢铁公司估值修 复。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 特殊钢增持 钢铁贸易钒电池增持 钢管增持铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 钢铁《利好政策提振需求预期》2024.10.13 钢铁《钢铁行业周报数据库20241013》2024.10.13钢铁《需求预期筑底反弹，兼并重组或加速推进》2024.09.29 钢铁《钢铁行业周报数据库20240929》2024.09.29钢铁《看好钢铁板块性投资机会》2024.09.27 目录 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存维持下降趋势3 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降5 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升6 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降8 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价下降，日本钢价持平9 2.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格上升9 2.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格下降9 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降10 2.3.钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比上升12 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升13 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格上升，钒铁价格下降，钛精矿价格下降14 3.1.废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格上升14 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降15 3.3.取向硅钢价格上升，无取向硅钢价格下降16 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格持平17 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平17 3.6.钛精矿价格下降，钛白粉价格下降，海绵钛价格持平17 4.特钢及新材料：不锈钢价格持平，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降18 4.1.不锈钢价格持平，纯镍模式不锈钢吨钢毛利下降，钼铁价格上升 18 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格下降20 4.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格上升20 5.宏观：2024年1-8月粗钢产量同比降幅扩大，下游基建、制造业维持增势，地产降幅有所收窄21 5.1.粗钢产量累计同比降幅扩大，钢材出口量累计同比增速下降21 5.2.1-8月基建、制造业仍维持增势，地产新开工及施工面积累计同比降幅收窄23 6.投资建议26 7.风险提示27 7.1.供给端政策超预期放松27 7.2.需求大幅下降27 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存维持下降趋势 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格降150元/吨至3510元/吨，跌幅4.10%；期货降 132元/吨至3336元/吨，跌幅2.34%。热轧卷板现货降100元/吨至3580元 /吨，跌幅2.72%；期货降88元/吨至3511元/吨，跌幅2.45%。上海中板价 格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板价格降140元/吨至3560元/ 吨，跌幅为3.78%；冷卷价格降80元/吨至4510元/吨，跌幅1.74%；线材 价格降150元/吨至4070元/吨，跌幅3.55%。环比来看，需求连升两周，库 存整体仍维持下降趋势。2024年10月17日国新办举行新闻发布会，住建部表示将“联合多部门打出一套“组合拳”，推动房地产市场止跌回稳”；央行“允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地”；国家金融监管总局表示“预计2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元”；财政部表示“拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房政策”；自然资源部表示将“研究设立收购存量土地专项借款”，促进房地产市场平稳健康发展的政策持续加码，我们预期地产有望逐步止跌企稳，对铁需求的负向拖拽将逐步消失；另外，基建有望继续发挥托底作用，制造业需求也将平稳增长。 图1螺纹现货价格下降、期货价格下降（元/吨）图2热卷现货价格下降，期货价格下降（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格下降（元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格下降（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 价格:中板:普20mm:上海 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 3000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存876.07万 吨，环比下降38.64万吨；钢厂库存396.48万吨，环比上升1.09万吨。社 会库存方面，上周螺纹钢社会库存283.01吨，环比下降19.37万吨；线材社 会库存53.70万吨，环比下降6.38万吨；热卷社会库存287.90万吨，环比 下降10.23万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存144.07万吨，环比上 升5.60万吨；线材钢厂库存54.89万吨，环比上升1.38万吨；热卷钢厂库 存81.94万吨，环比下降3.23万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 2023202420232024 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库上升（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 850 750 650 550 450 350 250 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 20232024 20232024 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总