钢铁行业周报：利好政策提振需求预期

核心观点

钢铁板块目前处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。

投资要点

• 需求边际上升，库存重回下降趋势：上周五大品种钢材表观消费量环比上升86.45万吨，产量环比上升10.24万吨，总库存环比下降29.01万吨，维持2015年以来同期最低水平。高炉和电炉开工率及产能利用率均环比上升。
• 钢企盈利率显著回升：上周247家钢企盈利率71.43%，环比升33.77个百分点。基于钢铁供给收缩及全球铁矿增产预期，矿价中枢将环比下降。螺纹、热卷模拟吨毛利环比下降，但行业盈利情况显著改善。
• 利好政策提振需求预期，兼并重组或加速：财政部提出加大力度支持地方化解债务风险，支持推动房地产止跌回稳，进一步提振市场预期。地产逐步止跌企稳，基建和制造业需求有望平稳增长。行业盈利下行加速并购，政策将助力钢铁行业并购，提升行业集中度。

关键数据

• 上周五大品种钢材表观消费量：892.83万吨，环比升10.72%，同比降3.72%。
• 上周钢材总库存：1310.1万吨，环比降29.01万吨。
• 上周247家钢厂高炉开工率：80.79%，环比升1.22%。
• 上周247家钢企盈利率：71.43%，环比升33.77个百分点。
• 上周螺纹钢模拟吨毛利：401.4元/吨，环比降12.4元/吨。
• 上周热卷模拟吨毛利：221.4元/吨，环比降62.4元/吨。
• 上周45港进口铁矿库存：15105.93万吨，环比升53.01万吨。
• 上周螺纹钢价格：3660元/吨，期货价格3468元/吨。
• 上周热轧卷板价格：3680元/吨，期货价格3599元/吨。

研究结论

维持“增持”评级。推荐产品结构升级的华菱钢铁、技术与产品结构领先的宝钢股份、低成本与机制改善的新钢股份；推荐行业景气的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；推荐有长期格局优势的上游资源品，河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。

风险提示

• 供给端政策超预期放松。
• 需求大幅下降。