中国企业加快“走出去”步伐

走上世界经济舞台 湡䔶 14
/摘要 17
/报告介绍 18
/主要参与者 – 中国企业 – 它们是谁？ 112
/对首次对外投资的中国企业的初步建议 114
/迄今为止中国对外商业活动的大致趋势 116
/最受中国企业对外投资青睐的行业 117
/最受中国企业对外投资青睐的境外投资地 118
/影响中国企业境外投资的地缘政治主题 122
/关于中国企业走上世界经济舞台的思考 126
/要点总结 128
/附录 䶰銳 现在，许多中国企业经过长期发展，已经步入了世界级大企业的行列（图 1 和表 1）。 同时，中国企业也奉行“走出去”的战略，向全球市场扩张。 $ISJT
#SPXOF董事总经理亚太及大中华区环球企业服务部 “现在，许多中国企业拥有大量可供其支配的资源，这使它们能够走向世界，并保证它们的对外投资能够成功。” 中国年收入最高的企业排名（根据 2016 年企业收入） 资料来源：财富杂志，戴德梁行研究部 目前，中国企业“走出去”的原因有很多。 对于第一次对外投资的中国企业而言，在采取初步行动前，需要解决许多问题。其中四个需要解决的重要问题是： 눚馄薉董事总经理中国区企业服务部 “对于中国企业而言，促使它们“走出去”的因素有很多，这其中包括：渗透新市场，实现企业进一步发展，获取自然资源，获得最先进的技术以及管理经验。” 在中国，到目前为止，涉及对外商业投资的企业主要分为两大类：国有企业，即国家或者地方政府对企业资本拥有所有权或控制权的企业；和私营企业，即由自然人投资设立或由自 然 人 控 股 的 盈 利 性 经 济 组织。也有第三类企业，即中国的独角兽企业。 在特定的对外投资中，许多问题都是因具体情况而产生，但两个常被中国企业提起的问题是： 䧮⟌䎾霪选䭊鵳Ⰶㆭ⚡嵳外䋑㖞䧮⟌䋞劅⟱⚌腊㢿㖈鵯⚡䋑





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#SPEJF大中华区租户研究及华东区研究部主管 全球范围内的兼并收购活动使我们能够了解中国企业对外投资的大趋势。2016 年中国企业对外投资的数据显示，中国企业正积极地进行海外扩张。在 2016 年，由中国企业主导的海外兼并收购案 “不论是国有企业，私营企业还是独角兽企业，众多的中国企业参与到了海外投资中，且投资规模已经远远超过前些年的水平。” 至于英国“脱欧”，毫无疑问的是，当英国真正脱离欧盟时，中英关系以及中欧关系都需要重新定义，而这种重新定义将会取决于英国是否被迫“硬脱欧”。目前的边界会进行重新商定，这将会影响到中国对英国以及欧盟的对外投资。 的个数有大幅增长，较 2015 年上涨 28.1%，至 515 例。中国企业兼并收购案的总交易额也在同期猛增121.9% 至 2,497 亿美元。 在 2016 年最受中国企业青睐的五大行业是：化学与材料，能源，金融服务，电脑软件和互联网电商。 另外，美国政府的“美国优先”政策并没有对太多中国企业产生很大负面影响。根据在美中国商会的调查，大约 75% 的中国企业对未来中美关系保持中立或积极的态度。 在世界四大主要区域中（美洲 , 亚洲 ,大洋洲 , 欧洲、中东与非洲），有七个值得关注的市场，它们分别是美国，加拿大，英国，德国，新加坡，印度和澳大利亚，它们是 2016年中国企业对外投资的主要目的地。 最后，在对企业境外投资和企业房地产专业人士的调查中，我们发现以下亮点：  的「霄⚥㕂⟱⚌邍爙㸐⟌饥ⴀ⿡





的剒㣐⸓⸂僽䒓䬪〄㾝嵳外䋑㖞 至于影响对外投资的主要地缘政治因素，中国企业最关注的是“一带一路”倡议，英国“脱欧”以及美国目前的“美国优先”政治倾向。 ⻌繠妍崍ㄤ❇崍Ⱖ➭㖑⼓僽⚥㕂⟱⚌嵳





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的资❡碫㘗 从 2013 年公布以来，“一带一路”倡议已经在中国国内以及全球引发了热议。无数的中国企业表达了想要参加大规模基础设施建设的意愿。这些基础设施建设将使世界连接得更加紧密，并且促进世界贸易的进一步发展。  的「霄⚥㕂⟱⚌邍爙㸐⟌剒⧫ぢ鸑





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保持湡⵸嵳外扩张的姿⠄կ 䫣デ➝絏 首先，这份报告将简要介绍已经或者将要走向国际市场的中国企业的类型。其次，这份报告会强调中国企业走向全球市场时需要关注的四个问题，它们是： 䧮⟌䎾霪饥ⴀ⿡䒓䬪嵳外䋑㖞に䧮⟌㼜銳꬗对的⚺銳䮋䧶僽➊⛎䧮⟌对外䒓䬪䋑㖞的䧶殜僽➊⛎饥ⴀ⿡䧶殜的嫦⚡姿낢䎾霪䙦⛎饥 这份报告也将解读现在的对外投资趋势，对外投资最活跃的行业，最受中国企业青睐的海外投资市场，以及“一带一路”倡议，英国“脱欧”以及 “美国优先”政治倾向将如何影响中国企业在未来的对外投资。 我们对企业境外投资和企业房地产专业人士进行了有关海外商业投资的问卷调查，针对问卷中的十个问题，这些专业人士表达了他们对一些与海外投资和扩张相关的问题的看法，此报告对这些看法进行了整理汇总和解读。最后，这份报告将呈现一些主要的研究成果。 ⚺銳⿬♸罏⚥㕂⟱⚌㸐⟌僽靆 这份方案，以及包括“一带一路”倡议在内的其他政策，已经并将继续帮助国有企业“走出去”。中国政府认为全球贸易与开放市场是未来经济增长的基石，因此，政府将继续通过政策支持来鼓励对外贸易和投资。这种趋势毫无疑问将为国有企业的海外投资提供积极良好的外部环境，也预示 中国企业主要分为两大类：国有企业，即国家或者地方政府对企业资本拥有所有权或控制权的企业；和私营企业，即由自然人投资设立或由自然人控股的盈利性经济组织。也有第三类企业，即中国的独角兽企业。目前，许多的中国企业，不论是国有，私营还是独角兽企业，都在过去几年中积极参与到海外投资中。 着国有企业国际化进入新的阶段。借力于对外投资政策，国有企业“走出去”的重心将从单一的对海外市场的开拓发展转移到提高运营专业度和提升全球竞争力。 对于中国收入最高的一些国有企业的简介，请参见附录 1。 㕂剣⟱⚌ 中国国有企业从十几年前就开始践行“走出去”战略，并且，目前大多数国有企业已经开辟了海外市场。在2015 年 9 月，中共中央和国务院公布了进一步深化国有企业改革的方案。这份方案指出，国有企业改革的目标是实现社会主义市场经济并完善现代企业制度。本质上，这要求国有企业，特别是大型国有企业： ⿬♸㕂꣢䋑㖞的畊✰ 㖈Ⰼ椕薴㔵ⰻꂁ縨资彂以⿺䲿넞蠒鵘佪桧կ 猙蠒⟱⚌ 随着中国经济的持续增长，在政府“走出去”政策的鼓励下，中国私营企业对外投资的热情步步高涨。在 2015 年年末，中国私营企业的对外投资额占企业对外投资总额的 65.3%，远超过国有企业的 34.7%。 得益于业务弹性，高速发展，以及投资多元化，同时受到目标国家 投 资 限 制 影 响 较 小， 中 国 私营企业有潜力抓住对外投资的机遇，并取得更好的投资成果。但是在“走出去”的过程中，私营企业也遇到了不少障碍，包括私营企业在海外融资较为困难。 Ɤ劍的嵳外投资〄㾝䧶殜以⿺






굥ꤗ霉⠮湡叻㕂的投资梠㞯♸俒⻊嵳外投资的♧菚絑낉կ 对于中国收入最高的一些私营企业的简介，请参见附录 2。 ⚥㕂的杝錭ⰰ⟱⚌ 并且，中国有些私营企业缺乏成熟的海外投资战略以及运营海外分支机构的经验。比如，一些私营企业对以下领域没有充分的了解： 当一个创业公司的市场估值超过10 亿美元时，我们称其为独角兽公司。目前，在全球的独角兽企 业中，中国占有其公平的市场份额。《 财 富》 杂 志 发 布 的 2016年全球独角兽企业榜显示，在全球十大独角兽企业中，有 3 家是中国企业，1 家是印度企业，其余 6 家是美国公司。 展望未来，中国独角兽公司的数量将不断增加。预计在未来，中国众多的独角兽企业仍将集中在电子商务和线上零售领域。公司业绩和之后的企业估值在很大程度上取决于规模庞大且不断扩大的技术通型中产阶级，这类人群习惯于在线上购买他们所需的商品和服务。 值得注意的是，通过融资，阿里巴巴，百度和腾讯等成熟的科技企业在催化和发展中国独角兽公司的过程中发挥了重要的作用，并推高了独角兽公司的估值（图 3）。 资料来源：戴德梁行研究部 并不满足于中国国内的 13 亿人口以及日益庞大的中产阶级，中国的独角兽企业开始“走出去”。在 2017 年，中国的两家共享单车巨头，ofo 和摩拜单车，已迅速扩张渗透海外市场（图 4）。 术能够较为迅速地普及。中国的创业浪潮为独角兽企业的出现和发展创造了有利条件，而一旦这些企业扎根立足，它们将影响全球市场。 和美国互联网巨头相比，中国的“BAT”三巨头是投资按需购物以及不断变化的消费品行业的主力军（图 5）。 通过对独角兽企业所涉及的新兴商业领域的研究，我们发现，中国的“BAT”科技三巨头站在为众 多 新 兴 商 业 领 域 注 资 的 第 一线。 据 标 普 资 本 的 数 据 显 示， 世界上许多国家和地区无法跟上技术的快速更新。而在中国，得益于其庞大的资本和人口，新技 对于估值排名最高的一些独角兽企业的简介，请参见附录 3。 资料来源：标普资本 , 戴德梁行研究部 对껷妃对外投资的⚥㕂⟱⚌的ⴲ姿䒊雳 出于种种原因，仍然有许多的中国企业未能走出国门。无论位于何处，“走出去”，在全球范围内经营对任何企业 而 言 都 是 艰 巨 的 任 务。 在 做 出 合适的决定之前，企业需要对一系列事项进行调研并进行全面谨慎的思考。IBM 商业价值研究院提出了四个问题，这些问题是那些准备开辟海外市场的中国企业在海外投资战略确立前需要考虑的（图 6）。 ⚙⚡ꅾ銳的慨⸠⟱⚌对外投资的㔔稇 在众多驱动因素中，企业在选择“走出去”前，首先需要思考的基本问题是： 䧮⟌䎾霪选䭊鵳Ⰶㆭ⚡嵳外䋑㖞䧮⟌䋞劅⟱⚌腊㢿㖈鵯⚡䋑㖞䧭⸆幷鷳䎇〄㾝㡫㣐կ 䧮⟌〳以♸ㆭ⚡嵳外⟱⚌ざ⡲䧴罏䎇餝ㆭ⚡嵳外⟱⚌䧮⟌䋞劅鸑鵂Ⱟ䎇佐餝䧴罏ざ⡲勻蜦䖤剣꣡加⟟⧩的䪮助ㄤ盗椚絑낉կ 资料来源：IBM 商业价值研究院，戴德梁行研究部 所制造的价格低廉的低利润产品，并以此与国际市场上的其他企业竞争。而如今，越来越多的中国企业通过自主研发和企业管理来提高自身的国际竞争力。与此同时，其他的一些企业通过寻找国际伙伴或境外收购引入先进的科技 / 管理技术，缩短与海外企业的差距。 㖈倝䋑㖞⚥㼊宠㉁劼1 蜦》剒倝猰䪮⿺⯓鵳的盗椚絑낉 许多中国企业都希望“走出去”开拓海外市场。在政府解除管控之后，中国制造业面临着产能过剩及利润偏低的困局。这个特殊的群体希望“走出去”，到竞争较小的海外市场实现更高的利润。 创新是企业能够在行业内保持领先地位的关键因素，中国企业也同样深刻地意识到了创新的重要性。在一段时间内，缺乏创新，没有品牌意识的中国企业（尤其是制造业）严重依赖廉价劳动力 鴺➚⚹姺⚥㕂对外㉁⚌崞⸓的㣐荝馋⸷ 我们可以通过观察全球范围内的兼并收购活动来更好地了解中国企业最新的对外商业 活 动 趋 势。 当 深 入 研 究2016 年的数据时，不难发现，中国企业在全球范围内的对外投资规模从未减少。 Ⱟ䎇佐餝僽⚥㕂⟱⚌对外投资的♧猫䩛媯 2016 年是中国企业对外兼并收购数量激增的一年。在 2016 年，由中国企业主导的海外兼并收购案的个数有大幅增长，较 2015 年上涨 28.1%，至 515 例。中国企业兼并收购案的总交易额也在同期猛增 121.9% 至 2,497亿美元。 在去年年末，中国国务院发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，进一步规范中国企业的海外投资行为。这份《指导意见》限制了中国企业对部分行业的投资活动，例如酒店和房地产，的投资活动。 2016 年中国企业主导的重大的海外交易包括： ⚥㕂⻊䊨꧋㔙以