铁矿石月报：关注宏观预期与需求启动

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：1月海外矿山铁矿石发运环比回落。1月全球铁矿石发运周均值2777.6万吨，环比减少271.23万吨；1月，澳洲发往中国周均值1368.02万吨，较上月变化-210.48万吨。巴西发运量周均值615.82万吨，较上月变化-83.28万吨。45港到港量周均值2336.88万吨，较上月环比-20.49万吨。 ◆需求：测算1月247家钢厂日均铁水产量225.57万吨，较上月变化-3.78万吨。 ◆库存：1月末，全国45个港口进口铁矿库存15058.99万吨，较上月末变化+154.96万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值326.76万吨，较上月变化-0.48万吨；钢厂进口铁矿石库存10846.32万吨，较上月末变化+1202.2万吨。 ◆小结：展望2月，供给端，2月铁矿石发运量预计较1月有所增加，力拓此前发布声明称热带气旋肖恩带来的创纪录降雨导致其第一季度铁矿石发运或受影响，但年度发运目标不变，考虑到前期推测2025年铁矿石供应增量前低后高的节奏，铁矿石近强远弱特征或进一步显现，关注后续情况。需求方面，日均铁水产量农历季节性处于近几年偏高位置。春节后最新数据显示铁水产量进一步回升，前期高炉检修结束后按计划复产。钢材库存依旧偏低，下游的低库存也为春节后铁水复产提供了一定空间。节后第一周复工复产节奏偏慢，一定程度上受资金到位率影响，前期需求或存在一定的真空期。后期预计一到两周时间市场将围绕两会宏观政策反复博弈，关注两会宏观预期以及下游需求启动时点，矿价或震荡偏强运行。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月27日，铁矿石主力合约价格810.5元/吨，月环比变化+31.5元/吨。上旬终端需求走弱，叠加钢厂高炉多年底检修，矿价震荡下行。中旬前期检修高炉逐步复产，铁水产量回升，叠加春节前钢厂补库需求，以及国内外宏观利好信息不断释放，铁矿石价格连续收阳。临近春节资金避险情绪又起，矿价高位震荡。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，PB-超特粉价差136元/吨，月环比变化+14.0元/吨。卡粉-PB粉价差123元/吨，月环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，卡粉-金布巴粉价差195元/吨，月环比变化+3.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-6.5元/吨，月环比变化-7.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，球团入炉配比14.7%，较上月末变化+0.69百分点。块矿入炉配比11.63%，较上月末变化-0.6个百分点。烧结矿入炉配比73.67%，较上月末变化-0.1个百分点。 1月末，唐山废钢价格2385元/吨，较上月末变化-10元/吨。张家港废钢价格2150元/吨，较上月末变化-110元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，钢厂盈利率48.92%，较上月末变化-0.86个百分点。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，全国45个港口进口铁矿库存15058.99万吨，较上月变化+154.96万吨。球团412.41万吨，较上月变化-4.81万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，港口库存：铁精粉1106.78万吨，较上月变化-3.2万吨。港口库存：块矿1939.62万吨，较上月变化-8.31万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，澳洲矿港口库存6564.48万吨，较上月变化+102.36万吨。巴西矿港口库存5615.02万吨，较上月变化-87.31万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，钢厂进口铁矿石库存10846.32万吨，较上月末变化+1202.2万吨。 供给端 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，澳洲发往中国周均值1368.02万吨，较上月变化-210.48万吨。巴西发运量周均值615.82万吨，较上月变化-83.28万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，力拓发运量周均值521.28万吨，较上月环比-189.77万吨。必和必拓发运量周均值551.00万吨，较上月环比-24.03万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，淡水河谷发运周均值444.96万吨，较上月环比-73.72万吨。FMG发运周均值353.00万吨，较上月环比-20.25万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，45港到港量周均值2336.88万吨，较上月环比-20.49万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量1771.87万吨，月环比+171.86万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，国产矿山产能利用率59.7%，较上月末变化+0.25个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.62万吨，较上月末变化+0.2万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算1月国内铁水产量6993万吨，日均铁水产量225.57万吨，较上月变化-3.78万吨。1月末，高炉产能利用率84.64%，较上月末变化-0.91个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，45港铁矿石日均疏港量周均值326.76万吨，较上月变化-0.48万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值280.55万吨，较上月变化-6.26万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至1月27日，测算铁矿石IOC6主力合约基差27.26元/吨，基差率3.25%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层