铁矿石月报：库存积累放缓，关注预期及终端需求变化

2024/07/05 石头（首席分析师） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：受FMG、BHP财年末发运冲量影响，6月铁矿石发运同比大增，周均值创近年来新高，到港量也处于同期高位。6月全球铁矿石发运周均值3384.28万吨，环比增加229.56万吨；澳洲发运周均值2044.23万吨，环比增加174.75万吨，巴西发运周均值800.60万吨，环比增加76.72万吨。45港口到港量周均值2396.75万吨，环比减少14.13万吨。进入7月，随着FMG和BHP开启新财年，发运量或将有所回落。 ◆需求：测算6月国内铁水产量7160万吨，较上月变化-150.28万吨。日均铁水产量238.66万吨，较上月变化+2.85万吨。预计7月日均铁水产量小幅下降。 ◆库存：随着下游需求的回升，6月港口累库速度有所放缓。6月末，全国45个港口进口铁矿库存为14926.32万吨，较上月末变化+66.61万吨；日均疏港量周均值310.38万吨，较上月变化+4.84万吨；钢厂进口铁矿石库存9140.13万吨，较上月变化-63.63万吨。钢厂库存小幅去化。 ◆小结：6月，铁矿石价格震荡下行。展望7月，下游成材产量下降，表需预期回升，使其库存压力有所缓解，成材价格的向好将使原料端预期亦有所改善。同时近期废钢到货下降或对铁矿石价格有支撑，后续需关注短流程的产量回升情况。市场传闻成材端严查买单出口，后续可能影响成材需求和铁矿石价格，建议关注。三中全会即将召开，市场可能围绕政策预期及实际落地进行交易。风险点在于，若后续终端需求持续滑落，钢厂亏损减产，存在发生负反馈的可能。建议关注铁水产量是否见高点、港口库存是否持续累积以及终端需求情况。主力合约价格运行区间参考770-910元/吨。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月28日，铁矿石主力合约价格825元/吨，月环比变化-40.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，PB-超特粉价差166元/吨，月环比变化+8.0元/吨。卡粉-PB粉价差163元/吨，月环比变化-1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，卡粉-金布巴粉价差228元/吨，月环比变化-1.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-1.5元/吨，月环比变化-4.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，球团入炉配比14.88%，较5月末变化-0.07个百分点。块矿入炉配比11.55%，较5月末变化-0.02个百分点。烧结矿入炉配比73.58%，较5月末变化+0.10个百分点。 6月末，唐山废钢价格2595元/吨，较5月末变化-60元/吨。张家港废钢价格2470元/吨，较5月末变化-30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，钢厂盈利率42.86%，较5月末变化-9.95个百分点；PB粉进口利润-0.86元/湿吨。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月海运指数有所回升。 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，全国45个港口进口铁矿库存14926.32万吨，较上月变化+66.11万吨。球团640.53万吨，较上月变化-35.33万吨。港口库存累库幅度有所放缓。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1460.42万吨，较上月变化-130.87万吨。港口库存：块矿1647.31万吨，较上月变化-17.60万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，澳洲矿港口库存6831.37万吨，较上月变化+129.31万吨。巴西矿港口库存4865.10万吨，较上月变化-96.84万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，钢厂进口铁矿石库存9140.13万吨，较上月变化-63.63万吨。钢厂库存小幅去化。 供给端 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，澳洲发往中国周均值1756.88万吨，较上月变化+179.44万吨。巴西发运量周均值800.60万吨，较上月变化+76.72万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，力拓发运量周均值689.35万吨，较上月环比+77.03万吨。必和必拓发运量周均值635.1万吨，较上月环比+48.96万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，淡水河谷发运周均值582.68万吨，较上月环比+37.54万吨。FMG发运周均值431.03万吨，较上月环比+14.93万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，45港到港量周均值2396.75万吨，较上月环比-14.13万吨。5月中国非澳巴铁矿石进口量1813.17万吨，月环比-51.13万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，国产矿山产能利用率65.41%，较上月末持平。国产矿铁精粉日均产量51.08万吨，较上月末持平。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算6月国内铁水产量7160万吨，较上月变化-150.28万吨。日均铁水产量238.66万吨，较上月变化+2.85万吨。6月末，高炉产能利用率89.13%，较上月末变化+0.96个百分点。预计7月日均铁水产量小幅下降。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，45港铁矿石日均疏港量周均值310.38万吨，较上月变化+4.84万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值292.06万吨，较上月变化+5.54万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月28日，铁矿石BRBF基差59.83元/吨，基差率6.76%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层