中科星图：吹响AI+低空龙头号角

AI+低空方面，公司以天强空、以算制空，通过低空云加速迈向新征程： 行业：赛迪顾问预计2026年我国低空经济规模有望突破万亿元——机制层面，2024年末，国家发改委专门成立低空司来协调各方资源；资金层面，2024年12月，国务院《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》指出将低空经济、商业航天等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围；试点方面，中央空管委划定了合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个eVTOL试点城市进行产业探索。 公司：低空云是公司体系化竞争优势在低空领域的落地体现——公司对上可以有效协调中科院股东资源，自身具备集天基数据+AI算法+超算算力为一体的自主可控的星图云IaaS基座，对下有集团化+赛马机制可以充分调动业务团队积极性，公司拟成立中科星图低空云科技有限公司，构建低空云技术生态与商业生态。 公司以产业带动地方试点，为全国提供了星图云Iaas+低空云PaaS/Saas解决方案标杆：自主可控的星图云IaaS基础设施：数据（国内外近300颗在轨遥感卫星资源，天-临-空-地-海-电磁-大气-水-生物-岩石十大圈层数据）、超算AI算力（与郑州超算合作构建了星图地球超级计算机底座）、AI算法（全球首个面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型“空天·灵眸”）； 高性能可计算的空擎・低空PaaS中台：参股公司北斗伏羲参与起草了《地球空间网格编码规则》国家标准，公司打造了G-DGGS空域网格体系，实现了空域资产的数字化；具备对低空底板数据、空域要素数据、飞行动态数据的综合管理能力，支持空域静态/动态/专题计算； 领航・一站式低空监、管、服飞行服务SaaS平台：低空全要素场景的三维可视化、航路自动规划、低空气象情报、智能预警等功能。 我们认为，低空是AI应用的其中一个领域，本质上与自动驾驶类似，公司率先基于真实场景数据进行AI模型训练，先发优势显著： 自主的天基卫星数据：公司基于自主构建的天基卫星星座能力，实现了全国影像0.8/0.5米天级更新、实况气象23类分钟/小时/天级预报、支持大疆/亿航/道通等50+种无人机的电磁环境感知； 星图地球智脑生成式AI引擎（GEOVIS Earth Brain）：接入了PB级分析就绪数据，20余个基础处理算法、30余个行业通用算法、15余个专题应用算法和800余个算子服务； 强大的超算和AI算力：公司自主设计了数字地球超级计算机，以某省会城市为例，可以使用512个超算处理器，在3小时内完成1.1万平方公里的8米网格的地形+白模网格的快速构建；平均每64个处理器可以支撑1万架飞行器动态智能计算，合计最高可支持百万级无人机的大规模路径规划； 两大真实低空试验场：公司建设了全数字化仿真低空试验场、实景仿真低空试验场，与汽车自动驾驶AI模型训练类似，使用真实的飞行数据来持续提升低空云能力。 订阅式商业模式：低空云支持线上PaaS+SaaS调用或线下本地部署双模式，公司已为全国客户开通在线样板间10+个城市，采用多租户管理+周期性付费方式进行部署，可以在一周内实现“动态样板间”交付。 全国范围内潜在订单：目前公司已签约15+低空区域示范战略合作单位，未来公司有望参与低空领域整体国家和行业标准制定，并将低空云在全国范围内进行规模化推广，并实现订阅式收入。 盈利预测和估值：我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为35.69/53.82/83.65亿元，同比增长41.86%/50.82%/55.41%，归母净利润分别为4.38/6.96/11.57亿元，同比增长27.98%/58.75%/66.23%，维持“买入”评级。 风险提示：AI商业化进展不及预期、低空经济产业政策及订单落地节奏不及预期、关键客户订单节奏不及预期、国际局势风险、国内宏观经济压力等。 股票数据 1.规模：2026年我国低空经济规模有望突破万亿元 低空经济作为新质生产力代表，我国在政策层面高度重视，成立低空司协调各方资源加快低空经济发展。2024年底，国家发展改革委低空经济发展司正式亮相。根据国家发展改革委官网，低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。 低空经济、商业航天纳入专项债资本金范围，地方政府资金支持力度有望实质性向好。根据上海证券报，2024年12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。意见指出，将低空经济、商业航天等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围。上述意见表示，提高专项债券用作项目资本金的比例，以省份为单位，可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的25%提高至30%。 中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，标志着国内空域管理体制机制改革终于有了实质性进展，国内低空空域利用率有望得到提升。2024年11月18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空(昆山)论坛上表示，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，低空经济新时代正式来临。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任，标志着我国低空经济发展进入快车道。 低空经济市场前景广阔，万亿空间有望打开。根据赛迪顾问，2023年受到民用无人机产业高速发展的影响，中国当年低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%。2023年，低空经济规模贡献中低空飞行制造和低空运营服务共享最大，接近55%，间接、引质产生的围绕供应链、生产服务、消费、交通等经济活动随着低空经济活动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效逐步显现，赛迪顾问乐观预计2026年我国低空经济规模有望突破万亿元，成为中国经济新的增长点。 图1：2026年我国低空经济市场规模有望超过万亿元 图2：我国低空经济潜在应用场景 2.低空云是公司体系化竞争优势在低空领域的落地体现 公司体系化优势：1）对上，可以有效协调股东资源：公司实控人为中科院空天院，高管多为中科曙光（先进计算）、中科院（空天数据+数字地球技术）硕博出身；2）对下，集团化+赛马机制可以充分调动业务团队积极性：公司有特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源、线上业务六大板块，以星图空间、星图地球、星图测控（已北交所上市）、星图维天信等为代表的子公司正逐步成长为各领域的领军企业，并拟筹成立中科星图低空云科技有限公司，构建低空云技术生态与商业生态。 架构——星图云IaaS基座+低空云Paas/Saas平台：公司基于空天信息多圈层数据供给能力，依托星图云基础设施算力支撑，以G-DGGS与GeoSOT空域网格剖分双引擎为核心，打造了“低空一朵云”，提供低空数据全要素支撑、低空空域全时空计算、低空运行全流程管控，为生态合作伙伴提供低空数据与算力底座，为政府低空监管部门空域管理、飞行管控、企业服务提供全方位解决方案，为低空经济高质量发展保驾护航。 具体场景：1）低空监管：为监管方提供安全有序的低空空域监管方案，支持精细化空域管理、自动航路规划等，并提供飞行计划申请、冲突评估及计划审批等功能，为低空空域监管保驾护航；2）低空飞行服务：为低空运营方提供低空实时态势、空域航路管理、飞行计划管理、运营管理、飞行活动监控、航空气象情报及空域智能计算等功能，保障低空飞行活动安全、高效运行。 图3：星图云+低空云架构 2.1.架构：自主可控的星图云IaaS基础设施 全面的数据来源：公司具备“天-临-空-地-海”多圈层对地观测体系和实体地球五大圈层“电磁圈-大气圈-水圈-岩石圈-生物圈”构建十大圈层数据能力，整合汇聚国内外近300颗在轨遥感卫星资源，提供光学、雷达、高光谱以及红外等多类遥感数据来源。 先进的超算智算算力：公司与国家超级计算郑州中心紧密合作，构建了星图地球超算数据工场，依托星图地球超级计算机底座，打通了星图超算云网，同时实现云计算域、超算域、智算域、大数据域四域融合以及统一管理，通过地球超算和智脑引擎建设，构建强大的数字地球智能计算能力。 强大的AI算法能力：全球首个面向多模态遥感数据的生成式自监督基础模型——空天·灵眸大模型，接入了PB级分析就绪数据，20余个基础处理算法、30余个行业通用算法、15余个专题应用算法和800余个算子服务，在12个国际公开的标准数据集中取得领先水平，纳入首批基础模型IEEE国际标准，入选科技创新2030-“新一代人工智能”重大项目。 图4：星图云IaaS架构 图5：星图云IaaS数据、算力、算法 2.2.架构：高性能可计算的空擎・低空PaaS中台 领先的空域网格引擎：参股公司北斗伏羲参与起草了《地球空间网格编码规则》国家标准，设计了低成本、动态更新的低空立体导航空域图，公司遵循OGC-DGGS国际标准打造了G-DGGS（GEOVISDiscrete global grid system）空域网格体系，实现了空域资产的数字化，有望为后续地方空域资产的商业化奠定基础，打造“高性能可计算低空空域”。 综合的低空数据管理能力：具备对低空底板数据（矢量、影像等各类低空底板数据的接入、存储、管理、服务发布等功能）、空域要素数据（支持业务层面对起降点、设备布设点、航路航线、地理围栏、适飞空域等各类数据的管理）、飞行动态数据（支持通过WebSocket、MQTT等协议接入飞行动态数据，采用高性能时空数据实现实时数据和历史轨迹的存储）的综合管理能力。 网格场景管理能力：可以实现各类低空数据的网格化，为空域计算提供数字化底座，支持网格场景维护、空域要素网格化构建、低空底板数据网格并行构建。 空域计算器：空域静态计算（航迹规划、高度层障碍查询、空间占用查询、航线冲突计算、空域置信度评估等飞行前的计算功能）、空域动态计算（通过MQTT、WebSocket等物联网协议，接入海量无人机飞行动态数据，基于地理分区的方式在超算中实现时空并行计算，提供飞行器间碰撞预警、障碍物接近预警、禁飞区侵入预警、动态航迹规划、超高预警、近地预警、航线偏离告警、冲突解脱计算、安全间隔计算等动态计算）、低空专题计算（面向低空业务，提供诸如流量控制计算、空域容量评估、预战术风险评估等计算）。 图6：空域网格引擎 图7：低空数据管理 图8：网格场景管理 图9：空域计算器 2.3.架构：领航・一站式低空监、管、服飞行服务SaaS平台 低空全要素三维可视化：提供二三维地理信息、城市CIM数据、空域航路要素、设备设施、飞行计划、实时飞行活动、飞行安全告警等低空全要素场景的三维可视化。 航路自动规划：依托低空空域网格引擎的智能计算能力，打造适飞航路的自动化规划功能。 飞行计划冲突自动评估：基于网格引擎，构建计划细粒度时空占用模型，当申请计划时，进行包括障碍物冲突和与已有计划冲突两类评估。 实时冲突告警：支持实时冲突告警、禁飞区告警以及偏航告警等功能，从而及时识别并处理潜在的飞行风险，保障空域安全与有序运行。 低空气象情报：提供低空空域天气的监控和预警，为飞行计划阶段和飞行战术阶段提供完善的气象情报支撑。 智能预警：提供空域偏离、飞行器碰撞、障碍物碰撞、禁飞区侵入等预警。 图10：领航・一站式低空监、管、服飞行服务SaaS平台 2.4.优势：类比自动驾驶，率先基于真实场景数据进行AI模型训练 公司以产业带动地方试点 ， 基于星图云底座 ，打造了全国低空云整体PaaS+SaaS解决方案标杆： 1）领先的空域网格图：子公司北斗伏羲参与起草了《地球空间网格编码规则》国家标准设计了低成本、动态更新的低空立体导航空域图，公司打造了G-DGGS空域网格体系，实现了空域资产的数字化，有望为后续地方空域资产的商业化奠定基础。 2）自主的天基卫星数据：公司基于自主构建的天基卫星星座能力，实现了全国影像0.8/0.5米天级更新、实况气象23类分钟/小时/天级